一個(gè)和尚挑水喝，兩個(gè)和尚抬水喝，三個(gè)和尚沒(méi)水喝。這個(gè)寓言告訴我們，在責(zé)任無(wú)法落實(shí)的時(shí)候，人多反而辦不成事。
但我們今天要說(shuō)的是該故事的另一個(gè)版本，當(dāng)總水量不夠的時(shí)候，和尚們就只能搶水喝了。
今年一季度，電商行業(yè)遭遇新冠疫情沖擊，但從財(cái)報(bào)來(lái)看，這一黑天鵝事件對(duì)阿里、京東和拼多多的影響似乎很有限。三家公司的業(yè)績(jī)均超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。
阿里巴巴2020年一季度（自然年）營(yíng)收1143.1億元，市場(chǎng)預(yù)期為1070.4億元。
京東一季度營(yíng)收達(dá)到1462億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的1365.3億元。
同期，拼多多總營(yíng)收65.4億元，市場(chǎng)預(yù)期49.7億元。
超預(yù)期的業(yè)績(jī)似乎讓2020年顯得沒(méi)有那么悲觀。不過(guò)，從行業(yè)整體的增長(zhǎng)潛力來(lái)看，市場(chǎng)水源告急，三個(gè)和尚的搶水大戰(zhàn)，必將愈演愈烈。
1
阿里巴巴：新財(cái)年再漲一個(gè)拼多多
阿里巴巴在2020財(cái)年（2019年4月-2020年3月）如愿實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億美元GMV的目標(biāo)。張勇在電話會(huì)議上表示，在新的財(cái)年中，有信心實(shí)現(xiàn)中國(guó)零售市場(chǎng)交易額再增加1萬(wàn)億人民幣的目標(biāo)。
1萬(wàn)億相當(dāng)于拼多多2019年全年的交易額。2019財(cái)年和2020財(cái)年，阿里中國(guó)零售市場(chǎng)GMV分別凈增9070億和1.1萬(wàn)億。由此看出，阿里新財(cái)年的目標(biāo)是維持過(guò)往的增量。
就2020自然年來(lái)看，由于一季度受到疫情影響較大，增長(zhǎng)將主要集中在二-四季度。假設(shè)這1萬(wàn)億增量中，20%-30%源自明年一季度，那么阿里巴巴在2020自然年的GMV增量大致在7000-8000億元左右。
我們預(yù)計(jì)，天貓將繼續(xù)扮演阿里GMV增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。蔣凡在2019年5月提出了天貓未來(lái)三年的4個(gè)小目標(biāo)，其中之一就是平臺(tái)交易額翻倍。
天貓當(dāng)時(shí)的GMV已經(jīng)超過(guò)2.6萬(wàn)億元，想要3年翻倍，其年復(fù)合增速需要維持在26%左右。
2
京東：信心十足
京東沒(méi)有披露2020全年的GMV目標(biāo)，但分析相關(guān)數(shù)據(jù)，他們有望保持20%以上的GMV增速。
最近幾個(gè)季度，京東復(fù)蘇之勢(shì)明顯�；钴S用戶增速在四季度重返2位數(shù)，達(dá)到18.6%；一季度進(jìn)一步提升至24.8%。下沉市場(chǎng)是京東新用戶的主要來(lái)源。按照收貨地址統(tǒng)計(jì)，京東三到六線用戶占比已經(jīng)超過(guò)六成，GMV占比已經(jīng)超過(guò)一半。
京喜將在搶占下沉市場(chǎng)的過(guò)程中，繼續(xù)扮演重要角色。剛剛結(jié)束的6.1京喜日，京喜新用戶環(huán)比提升110%，創(chuàng)今年新用戶單日最高值，近7成新用戶來(lái)自3-6線城市。
從倉(cāng)儲(chǔ)面積和數(shù)量的變動(dòng)，可以看出京東對(duì)未來(lái)的信心。2018年三季度-2019年一季度，京東倉(cāng)儲(chǔ)數(shù)量一直維持在550個(gè)。去年二季度，倉(cāng)儲(chǔ)數(shù)上升至600個(gè)，并持續(xù)增長(zhǎng)至今年1季度的730個(gè)。
圖：京東歷年財(cái)報(bào)
其實(shí)2019年二季度京東活躍用戶的增速只有2.4%，為歷年新低，但從三季度開(kāi)始，用戶增速反彈至9.6%。
圖：京東歷年財(cái)報(bào)
因此，倉(cāng)儲(chǔ)數(shù)量很可能是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，先于用戶規(guī)模變動(dòng)而變化。
京東依然在加速物流設(shè)施的布局。5月底，有媒體報(bào)道，京東計(jì)劃擴(kuò)增“亞洲一號(hào)”物流至28個(gè)新選址，包括河北廊坊、山東德州及河南鄭州。6月1日，廊坊“亞洲一號(hào)”正啟用。
京東的自信同樣反映在業(yè)績(jī)展望中。今年一季度，京東營(yíng)收增速20.7%，2季度業(yè)績(jī)展望為營(yíng)收同比增長(zhǎng)20%-30%，增速環(huán)比較一季度有明顯回升。
既然相對(duì)艱難的上半年都可以維持20%以上的增速，那么全年?duì)I收增長(zhǎng)達(dá)到更高水平應(yīng)該沒(méi)有什么問(wèn)題。
下圖顯示，2017年以來(lái)，京東的營(yíng)收增速基本和GMV增速一致。
圖：京東歷年財(cái)報(bào)
去年，京東GMV達(dá)到20,854億元，增長(zhǎng)24.4%。如果按照20%-30%的增速估算，2020年京東的GMV增量將達(dá)到4000-6000億元。
3
拼多多：人均交易額或持續(xù)增長(zhǎng)
拼多多繼續(xù)快跑。
截至2020年3月底，平臺(tái)過(guò)去12個(gè)月交易額達(dá)到11,572億元，同比增長(zhǎng)107.6%。
分拆來(lái)看，GMV翻倍的動(dòng)力源自用戶規(guī)模和用戶質(zhì)量均實(shí)現(xiàn)40%以上的增速。
GMV（增長(zhǎng)107.6%）=用戶規(guī)模（增長(zhǎng)41.7%）*人均交易金額（46.5%）。
從2018年四季度起，拼多多人均消費(fèi)金額的增速就已經(jīng)超過(guò)了用戶規(guī)模的增長(zhǎng)，未來(lái)這將繼續(xù)成為提升GMV驅(qū)動(dòng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>
去年上線的“百億補(bǔ)貼”有效推動(dòng)了拼多多平臺(tái)單客消費(fèi)金額的提升。通過(guò)對(duì)品牌商品的補(bǔ)貼，更多用戶開(kāi)始在拼多多平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)高單價(jià)商品。相關(guān)報(bào)道顯示，去年四季度，拼多多平均每件商品的補(bǔ)貼率約為15%。也就是說(shuō)，他們動(dòng)用自有資金，給相關(guān)商品打了最低八五折的折扣。
2019年，拼多多平臺(tái)人均消費(fèi)金額1720元，只有京東的1/3，阿里的1/5，預(yù)示了較大的增長(zhǎng)空間。
此前，拼多多認(rèn)購(gòu)了國(guó)美零2億美元可轉(zhuǎn)債，并啟動(dòng)全面戰(zhàn)略合作。國(guó)美全量商品將上架拼多多，品牌大家電接入拼多多“百億補(bǔ)貼”計(jì)劃。
大家電的價(jià)格較高，對(duì)于人均消費(fèi)金額只有1千多元的拼多多用戶而言，只要購(gòu)買(mǎi)一件就可以實(shí)現(xiàn)客單價(jià)翻倍。
從現(xiàn)狀來(lái)看，拼多多大概率會(huì)繼續(xù)高額補(bǔ)貼的策略。截至到3月底，拼多多賬面資金資產(chǎn)超過(guò)300億元，這還沒(méi)有包括370億的短期投資（可以在12個(gè)月內(nèi)變現(xiàn)）。
目前為止，拼多多過(guò)去12個(gè)月的交易額依舊維持100%以上的增速，但隨著體量增大，增速必然下滑。假設(shè)其2020全年GMV增速為60%-70%，這將比去年凈增加6000-7000億元左右。
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