京東在金融領域方面工作基本尚可,2017年共有143億消費金融應收賬款,通過資產(chǎn)證券化等一系列手段,當年由于與京東金融信貸產(chǎn)品相關造成現(xiàn)金流流出為28億元。
此外,對供應商的賬期也可提高供應鏈金融的市場號召力,2018年末,京東賬期為58.1天,供應商處于較重運營負擔,金融產(chǎn)品是其緩解運營負擔良好產(chǎn)品。
綜合上文,可以得出以下結論:1.雖然開放平臺對改善損益表有較高價值,但自營平臺可提高巨大的現(xiàn)金流和金融杠桿價值,因此,京東仍然需要確保自營平臺的基本面,這是2018年開放平臺增速開始變緩的重要原因;2.京東的發(fā)展模式可做以下分解:自營貢獻現(xiàn)金,物流和基建確保自營競爭力,再反哺金融和現(xiàn)金。
而從京東金融的拆分來看,其基本有以下目的:1.加強自我融資空間,通過拆分與集團隔離風險;2.雙方現(xiàn)金和資源的對接,可提高京東集團內(nèi)部溢價能力,優(yōu)化財報。
2017年Q2之后,京東金融重組,且不再并表在京東財報中,京東集團與京東金融(后改名數(shù)科)之間進行資金和用戶之間合作,對京東集團營收和風控有比較好優(yōu)化。
但京東金融拆分之后,在降杠桿為主的外部大環(huán)境下,一方面面臨較大的監(jiān)管風險,降低收入預期,而另一方面,改名后的數(shù)科也承擔了較重的基礎性投入和研發(fā)工作(如養(yǎng)豬業(yè)務,收購山東本地線下廣告企業(yè)鉬傳媒),短時間內(nèi)也會拖累數(shù)科的全面盈利能力。
物流和自營能否協(xié)同發(fā)展
經(jīng)過多年運營,京東在運營中仍然保持較大優(yōu)勢,這是難能可貴的,如2018年,京東庫存周轉(zhuǎn)較上年縮短0.8天,在規(guī)模放大同時,能有此控制確實不易。
但對于京東而言,對其考驗最大的還屬于物流方面投入能否可控且有效。
2018年,主要體現(xiàn)在物流商的土地使用權和在建工程以及,共計131億元,上年同期為100億元,考慮到當年京東物流開始針對C端接單,其短時間內(nèi)仍然要保持較大的基礎性投入。
這也是京東物流最大的投入,而物流收入較上年增加140%,為140億,從增速上看還是有所收獲。
基礎性投入仍然極大
但若看絕對值就不容樂觀,物流業(yè)務仍處于高增長(除基礎投入外,物流也是研發(fā)投入的一大消耗點),物流行業(yè)的低毛利又決定投入乃至業(yè)務扭虧為盈周期的加長,最為嚴峻的是,受外部等一系列不可控因素考慮,京東GMV增速開始變緩(在排除虛擬產(chǎn)品,10萬以上訂單前提下,GMV增速為30%也是歷史低點),物流需要規(guī)模效應,提高毛利,若環(huán)境變差,也會影響整體性投入。
于是,可以得出京東對物流業(yè)務的基本認知:1.穩(wěn)定物流提高自營競爭力;2.自營獲得現(xiàn)金流;3.現(xiàn)金流提高資金利用率,改善企業(yè)“定性”問題。
2018年物流融資25億美金,很大程度上緩解了現(xiàn)金流的緊張問題,但下輪融資何時到來仍然是關注焦點。
但京東此時的壓力也極為明顯,燒錢業(yè)務仍然保持較高水平,而一旦GMV和銷量下降,會影響對供應商的議價能力,京東需要認真平衡此矛盾,如在嚴峻的外部市場環(huán)境中,京東如何能與供應商保持利益共同體關系,這尤為重要。
最后可以概括對京東的“定性”問題,短時間內(nèi)京東仍然是一家重運營的零售企業(yè),除金融業(yè)務之外,京東尚無輕運營業(yè)務形態(tài)出現(xiàn),中長期來看,GMV對京東仍然有不可估量的價值,金融若要做大就要擺脫零售的關系,這是接下來重點。
來源: 公眾號- 科技說 作者: 老鐵 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 京東 |