日前公布的6月財新制造業(yè)PMI較5月下降0.6個百分點至48.6%。盡管同樣是反映制造業(yè)活動情況的指數(shù)，但財新數(shù)據(jù)與同期官方制造業(yè)PMI50%的水平相比，明顯偏低。

　　為何會出現(xiàn)這種情況？摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊在接受上證報記者采訪時表示，外需疲軟是導(dǎo)致財新PMI偏低的主要原因。財新制造業(yè)PMI樣本主要以出口導(dǎo)向型中小企業(yè)為主，對外需下滑的反映更為敏感。

　　這一點從6月財新制造業(yè)PMI細分指數(shù)中已有體現(xiàn)：由于海外客戶需求減弱，新業(yè)務(wù)總量連續(xù)兩個月下降，新出口業(yè)務(wù)量已連續(xù)七個月下降。

　　交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也表示，今年以來，我國外部環(huán)境面臨的不確定性因素增加，以前是美國大選、美聯(lián)儲加息，現(xiàn)在又增加了一個“英國脫歐”因素的影響，出口形勢更加嚴(yán)峻。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月份，以美元計價的出口規(guī)模為1810.64億美元，同比下降4.1%，已連續(xù)兩月負(fù)增長。從地區(qū)結(jié)構(gòu)上看，對美歐日全面為負(fù)，對東亞、金磚國家總體上也難言樂觀。

　　連平認(rèn)為，5月中國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)較上月回落0.7個百分點，加之近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯著低于市場預(yù)期都為市場投下了陰影，短期內(nèi)外需環(huán)境難以出現(xiàn)根本性改善。

　　從上述角度來看，外需下滑有可能還會繼續(xù)影響未來財新制造業(yè)PMI。

　　“除了需求端萎縮之外，金融機構(gòu)對中小企業(yè)融資風(fēng)險偏好下降，其中重要的表現(xiàn)就是中小企業(yè)融資成本居高不下，這反映在財新制造業(yè)PMI上就會比官方PMI更疲弱。”章俊說。

　　迄今，財新制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)16個月處于榮枯線下方，這意味著制造業(yè)活動一年多以來都在持續(xù)萎縮。制造業(yè)活動有那么糟糕嗎？從整體來看，實際情況恐怕不盡然。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月官方制造業(yè)PMI雖有下滑，但仍維持在50%的臨界點，總體看仍呈現(xiàn)生產(chǎn)平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化的特征。

　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化用一組對比數(shù)據(jù)可以一目了然：6月高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為51.3%和51.1%，均比上月上升0.5個百分點，高于制造業(yè)總體1.3和1.1個百分點；同期，一些產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)明顯回落，高耗能行業(yè)PMI為48.2%，比上月下降0.9個百分點，連續(xù)兩個月大幅回落。

　　其實，這樣的對比不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟先行指標(biāo)中，在工業(yè)生產(chǎn)中亦然。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長11.5%，增速高于整個工業(yè)5.5個百分點；同期采礦和高耗能等傳統(tǒng)行業(yè)增速則繼續(xù)回落。

　　不可否認(rèn)，制造業(yè)面臨著下滑的壓力和挑戰(zhàn)，但也要看到整體運行平穩(wěn)以及結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化的態(tài)勢。（來源：上海證券報·中國證券網(wǎng) 作者：梁敏）

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