營(yíng)收全線縮水 壓縮費(fèi)用保增長(zhǎng)

　　截至4月7日，A股已經(jīng)有10家百貨類上市公司發(fā)布了2014年年報(bào)，除了南京新百因?yàn)榧娌⑹召?gòu)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入攀升外，其余9家公司無(wú)一例外地遭遇了主營(yíng)收入下滑的困境，長(zhǎng)百集團(tuán)、杭州解百、茂業(yè)物流和中興商業(yè)降幅均超過(guò)8%。

　　在年報(bào)中，上市公司將營(yíng)收下滑的原因均歸咎于經(jīng)濟(jì)不景氣、網(wǎng)購(gòu)的增長(zhǎng)和購(gòu)物卡消費(fèi)的下降。由于購(gòu)物卡減少，去年這10家百貨公司中除了長(zhǎng)百集團(tuán)和杭州解百，其余預(yù)收賬款全部大幅下滑，茂業(yè)物流指出去年其購(gòu)物卡消費(fèi)減少1.95億元，降幅37.4%。

　　上述9家營(yíng)收下降的百貨公司有5家仍然實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，如果扣除非經(jīng)常性損益，除杭州解百和徐家匯微增外，其他7家公司歸屬母公司股東凈利潤(rùn)也全線下滑。

　　不過(guò)，在種種壓力之下，大部分上市百貨公司嚴(yán)控費(fèi)用，毛利率和凈利率都能有所提升或者大致持穩(wěn)。去年徐家匯凈利率仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其他同行，從2013年的12.1%上升至13.0%；原本凈利率處于較低水平的杭州解百，一舉從3.0%躍升至6.3%。

　　應(yīng)付賬款飆升 財(cái)務(wù)費(fèi)用大降

　　費(fèi)用控制是今年百貨類上市公司董事會(huì)報(bào)告中最重要的內(nèi)容之一。通過(guò)關(guān)閉部分門店、壓縮費(fèi)用支出，廣百股份去年雖然未能完成年度營(yíng)收目標(biāo)，但實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.38億元，完成年度目標(biāo)的100.85%。

　　實(shí)際上，由于勞動(dòng)力成本上升，百貨公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的壓縮空間有限，維持或者提升盈利能力的更大原因在于將部分經(jīng)營(yíng)壓力強(qiáng)勢(shì)地轉(zhuǎn)移給了供貨商，這種壓力轉(zhuǎn)移不僅體現(xiàn)在進(jìn)貨價(jià)格上，更加體現(xiàn)在資金占用上。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)披露年報(bào)的10家百貨公司去年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用均保持上升或者僅略微下降，降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入降幅；7家公司財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)不同程度下降，首商股份、徐家匯和茂業(yè)物流財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，降幅分別達(dá)到144.69%、333.29%和388.39%。

　　相比之下，去年這10家百貨公司的應(yīng)付賬款全線飆升，增幅最低的廣百股份也達(dá)到81.22%，杭州解百應(yīng)付賬款增速高達(dá)314.42%，茂業(yè)物流增速高達(dá)135.78%，首商股份和徐家匯增速也超過(guò)95%。與此同時(shí)，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均達(dá)到63天，明顯高于去年的57天，其中茂業(yè)物流的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)還從去年的48天上升至61天。

　　在占用供貨商貨款方面，廣百股份則一直是上市百貨公司中最為強(qiáng)勢(shì)的。廣百股份去年應(yīng)收賬款占總負(fù)債的比例高達(dá)80.39%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)雖然有所下降，但仍高達(dá)110天，這意味著廣百股份能夠免息占用供貨商資金接近4個(gè)月。另外，成商集團(tuán)、首商股份、徐家匯和茂業(yè)物流應(yīng)付賬款占總負(fù)債比例也都高于30%。

　　資金利用效率成關(guān)鍵

　　盡管杭州解百去年費(fèi)用控制明顯跑輸同行，銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)301.85%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)130.48%，但得益于應(yīng)付賬款的大幅增長(zhǎng)，其財(cái)務(wù)費(fèi)用為-673.96萬(wàn)元，同比下降262.67%（其去年財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整前為414.32萬(wàn)元，調(diào)整后為-467.48萬(wàn)元）。杭州解百去年?duì)I業(yè)收入同比下滑8.9%，凈利潤(rùn)下滑13.75%，扣非后增長(zhǎng)0.84%。

　　費(fèi)用控制不給力，資金利用效率相對(duì)低的長(zhǎng)百集團(tuán)去年拿出了目前為止百貨類上市公司中最為難堪的業(yè)績(jī)報(bào)告。去年長(zhǎng)百集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入下滑9.26%，凈利潤(rùn)大跌98.34%，在毛利率大致持平的情況下，凈利率從4.67%跌至0.08%。去年長(zhǎng)百集團(tuán)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增幅分別達(dá)到19.5%和15.3%，財(cái)務(wù)費(fèi)用大致持平。長(zhǎng)百集團(tuán)應(yīng)付賬款占總負(fù)債比例一直處于較低水平，去年還從15.26%下滑至13.54%。
　　（全景網(wǎng) 作者：何碧玉）

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