紅商網(wǎng)訊：投資者進(jìn)入策略可考慮在9月份逢市場回調(diào)時分批建倉，到四季度或有所收獲。由于該行業(yè)中長期并不看好，只是把握階段性的機(jī)會，持有一到兩個季度后可考慮退出。

　　奢侈品在國際上被定義為“一種超出人們生存與發(fā)展需要范圍的，具有獨特、稀缺、珍奇等特點的消費品”，又稱為非生活必需品。2008年金融危機(jī)后，中國消費者的購買支撐了奢侈品市場的快速增長，投資奢侈品的基金也表現(xiàn)優(yōu)秀。但隨著中國需求的疲軟，全球奢侈品市場受到重創(chuàng)，2014年投資奢侈品的基金也表現(xiàn)較差。在當(dāng)前的時點，我們認(rèn)為，在四季度傳統(tǒng)銷售的旺季，奢侈品市場或會迎來喘息的機(jī)會，值得關(guān)注。國內(nèi)的兩只奢侈品基金所投資的區(qū)域和標(biāo)的都有較大的不同，了解這些差別是理解基金業(yè)績差異的關(guān)鍵。

　　全球奢侈品市場進(jìn)入常態(tài)增長階段

　　盡管中國需求疲軟使得全球奢侈品的發(fā)展前景疑云重重，但我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)勢能夠確保奢侈品行業(yè)保持一定的增長幅度。歐美是傳統(tǒng)的奢侈品消費市場，雖然歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，但占奢侈品消費重要份額的美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢復(fù)蘇，對奢侈品的消費起到了一定程度的支撐。美國經(jīng)濟(jì)已取得顯著進(jìn)展，勞動力市場持續(xù)復(fù)蘇。美國第二季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值按年率計算為增長4.0%，大大超出此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家的平均預(yù)期。美國第二季度核心個人消費支出按年率計算增長2.0%，高于一季度的1.2%。歐美作為傳統(tǒng)成熟的奢侈品消費市場，每年保持了相對穩(wěn)定的消費水平，這對全球奢侈品市場的下滑起到了緩沖的作用。中國經(jīng)濟(jì)的增長雖然遇到了一定的麻煩，但是在增長幅度的絕對值上仍然保持了較高的增速，政府也有望推出相應(yīng)的政策來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，對中國經(jīng)濟(jì)增長前景應(yīng)保持樂觀。作為傳統(tǒng)奢侈品消費重要市場的日本，在極度寬松的貨幣政策下，對經(jīng)濟(jì)的刺激已有所起色，這在一定程度上促進(jìn)了奢侈品的消費。

　　因此，從中長期來看，我們認(rèn)為全球奢侈品市場正進(jìn)入一個新的階段，會進(jìn)入常態(tài)增長的階段。站在2014年三季度這一時點上，我們認(rèn)為，在短期內(nèi)，奢侈品行業(yè)有望迎來喘息的機(jī)會。

　　一方面，面對行業(yè)的不景氣，奢侈品大牌從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上采取了一些措施。例如，CHANEL等品牌紛紛回歸美國市場，押注美國市場當(dāng)前及長期增長潛力，而美國經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)勢也確實強(qiáng)勁。此外，大牌們紛紛押注美國市場，也因華人與旅游銷售增長迅速。

　　另一方面，為了提升利潤率，部分產(chǎn)品依然在漲價。盡管過去一年由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，奢侈品下行趨勢明顯，但絲毫沒有影響他們的習(xí)慣性漲價。奢侈品品牌每年一度的漲價已經(jīng)成為一種習(xí)慣，包括愛馬仕、路易威登在內(nèi)的品牌每年都在調(diào)高自己的專柜售價。從2014年4月中旬開始，包括香奈兒、菲拉格慕、卡地亞在內(nèi)的奢侈品均漲價，其中香奈兒漲幅達(dá)到15%，卡地亞也將提價6%至10%。公司的說法一般都將漲價歸咎于原材料價格、人工費用、物流、開店等一系列營運費用的提升。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的情況下，奢侈品牌提價有其品牌形象維護(hù)和保證其高利潤率的原因；另一方面，為提振業(yè)績，奢侈品牌也在通過跨界來圈定消費者忠誠度和穩(wěn)固品牌形象。而在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣、銷量下滑的情況下，奢侈品牌提價也是保證高利潤率。

　　此外，四季度迎來歐美傳統(tǒng)旺季，全球奢侈品市場有望迎來暫時的喘息之機(jī)。每年的四季度是歐美市場奢侈品消費的旺季，在前面幾個季度的低迷后，奢侈品行業(yè)有望迎來暫時的轉(zhuǎn)機(jī)。每年的四季度，特別是11月和12月感恩節(jié)到圣誕節(jié)期間，是歐美傳統(tǒng)的消費旺季，從歷史數(shù)據(jù)來看這段時間消費品市場表現(xiàn)都比較好，高端消費品在這個時間段也有望迎來喘息的機(jī)會。

　　兩全球高端消費品基金的差異

　　國內(nèi)投資全球高端消費品的基金目前共有兩只，分別是2011年設(shè)立的富國全球頂級消費品基金和2012年設(shè)立的易方達(dá)標(biāo)普全球高端消費品指數(shù)基金，前者是主動管理的基金，后者是指數(shù)基金。

　　一只是“頂級消費品”，一只是“高端消費品”，這表明兩者的投資范圍和標(biāo)的還是有所差別的。富國全球頂級消費品基金的基準(zhǔn)指數(shù)是道瓊斯奢侈品指數(shù)(Dow Jones Luxury Index)，該指數(shù)在區(qū)贏商網(wǎng)域的配置上更為均衡，美國市場權(quán)重為25.45%，德國市場權(quán)重25.02%，法國市場權(quán)重20.62%，瑞士市場權(quán)重為15.99%；易方達(dá)標(biāo)普全球高端消費品指數(shù)基金的基準(zhǔn)指數(shù)是標(biāo)普全球高端消費品指數(shù)（S&P GLOBAL LUXURY INDEX），該指數(shù)美國市場所占權(quán)重為40.1%，德國為16.7%，法國為12.0%，瑞士為8.2%。過去的幾年，美國市場的表現(xiàn)比歐洲市場好，因此，配置美國市場權(quán)重更大的標(biāo)普全球高端消費品指數(shù)表現(xiàn)比配置均衡的道瓊斯奢侈品指數(shù)更好。從過去幾年的表現(xiàn)來看，標(biāo)普全球高端消費品指數(shù)比道瓊斯奢侈品指數(shù)更好一些。標(biāo)普全球高端消費品指數(shù)過去5年和3年的年化收益率分別是23.15%和12.41%，而道瓊斯奢侈品指數(shù)分別是17.14%和5.69%。標(biāo)普全球高端消費品指數(shù)在2011年、2012年和2013年的回報分別為-1.78%，26.37%，35.54%；道瓊斯奢侈品指數(shù)則分別是-9.33%，25.96%，21.35%。理解這種差別，也能客觀的看待兩只奢侈品基金業(yè)績表現(xiàn)的差異。

　　富國全球頂級消費品基金在2011年弱勢中推出，隨后的2012和2013年均取得了不錯的收益。該基金進(jìn)行積極主動的管理，但在2012年度和2013年均落后于指數(shù)的表現(xiàn)�；�金在道瓊斯奢侈品指數(shù)的基礎(chǔ)上，配置傳統(tǒng)高端消費品行業(yè)以外的，與高端消費品有關(guān)、品牌護(hù)城河強(qiáng)的公司。通常保持了90%左右的股票倉位，相對穩(wěn)定，配置區(qū)域相對均衡；前十大重倉股占凈資產(chǎn)的比重為38.97%，最新一季的重倉股是戴姆勒克萊斯勒（5.62%）、寶馬（4.89%）、金沙中國（4.38%）。該基金申購費四折優(yōu)惠后為0.6%，管理費為1.80%，托管費為0.35%，贖回費為0.5%。

　　易方達(dá)標(biāo)普全球高端消費品指數(shù)增強(qiáng)基金在2012年下半年推出后，隨后隨著指數(shù)的上漲為投資者取得了較為可觀的回報。在2012年下半年和2013年分別取得了7.6%、31.51%的回報。基金在控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上根據(jù)選股策略通過超配預(yù)期收益高的股票和低配預(yù)期收益低的股票來獲得超額收益，但該基金指數(shù)增強(qiáng)的效果一般，表現(xiàn)弱于基準(zhǔn)指數(shù)（表2）。該基金的申購費兩折優(yōu)惠后為0.24%，管理費為1.5%，托管費為0.3%，贖回費為0.2%。

　　在三季度，如果高端消費品行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)進(jìn)一步低于預(yù)期，股價存在向下調(diào)整的可能，可能會提供比較好的買入基金的機(jī)會。隨著四季度密集節(jié)假日的到來，高端消費品行業(yè)所特有的市場機(jī)會可能會出現(xiàn)，基準(zhǔn)指數(shù)的歷史業(yè)績也表明該行業(yè)的下半年業(yè)績明顯好于上半年，投資者可以重點關(guān)注高端消費品基金四季度的表現(xiàn)。進(jìn)入策略可考慮在九月份逢市場回調(diào)時分批建倉，到四季度或會有所收獲。由于該行業(yè)中長期并不看好，只是把握階段性的機(jī)會，持有一到兩個季度后或可考慮退出。需要提醒的是，QDII基金贖回資金到期日在兩周左右。（來自：上海證券報）

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