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為何負(fù)面報(bào)道多？
擔(dān)憂中國消費(fèi)狀況的分析師，對上述數(shù)據(jù)關(guān)注得不夠。相反，他們關(guān)心家庭消費(fèi)占GDP比例較低的情況，擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)增加消費(fèi)的“再平衡”能取得多大成功。但這樣想就忽略了上述數(shù)據(jù)中的重要信息。
中國家庭消費(fèi)占GDP比例較低，原因不是消費(fèi)疲軟。相反，正如我們上文說的那樣，中國消費(fèi)者既經(jīng)歷了較快的收入增長，在消費(fèi)上的可自由支配程度也較高。
私人消費(fèi)占GDP比例低，是因?yàn)檫^去十年里，中共大力增加公共基礎(chǔ)設(shè)施支出�；A(chǔ)設(shè)施投資占到投資總額的約三分之一，而投資的增速比消費(fèi)還快，一直是GDP增長的主要推動(dòng)力。
中共在十年內(nèi)建成了美國花一個(gè)世紀(jì)才建成的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施，使GDP增速達(dá)到兩位數(shù)，其中大部分增長來自投資，擠掉了原本可能由私人消費(fèi)貢獻(xiàn)的GDP（或GDP增長）份額。
換言之，“問題”不在于家庭消費(fèi)疲弱，而是因?yàn)�，隨著中共大力興建基礎(chǔ)設(shè)施、制造企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代化改造以及政府首次允許建造私人所有的城市住房，固定資產(chǎn)投資(FAI)迅猛增長。2003年至2011年期間，固定資產(chǎn)投資年均增速達(dá)25.8%，而在1995年至2002年則為12.5%。
再平衡將持續(xù)下去嗎？
對于那些等待可持續(xù)“再平衡”過程開始的人來說，這一天已經(jīng)到來了。中國告別投資驅(qū)動(dòng)增長模式的轉(zhuǎn)型已然啟動(dòng)：在截至2011年的9年里，固定資產(chǎn)投資增速一直保持在25%左右，之后持續(xù)放慢，今年增速可能在16%至18%之間。固定資產(chǎn)投資增長放慢是不可避免的，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)額已積累得這么高，基數(shù)變得如此大。這意味著GDP增速也將持續(xù)放慢，已從2010年的10.4%降至2012年、2013年的7.7%，我們預(yù)計(jì)今年增速為7%至7.5%，2020年增速為5%至6%。
由于GDP增速和固定資產(chǎn)投資都在放緩，而消費(fèi)保持強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)投資占GDP比重將開始下降，消費(fèi)的占比將會(huì)上升。但對投資者而言，沒有必要等到這個(gè)過程從頭到尾完全展開。中國本身已經(jīng)是一個(gè)絕妙的消費(fèi)題材。
譯者/邢嵬 （馬修斯國際資本管理公司(Matthews International Capital Management)投資策略師 羅福萬(Andy Rothman) 為英國《金融時(shí)報(bào)》撰稿） 共2頁 上一頁 [1] [2] 重百斥資9000萬元試水消費(fèi)金融 零售巨頭謀轉(zhuǎn)型 王志綱談商業(yè)投資經(jīng) 上半年安徽消費(fèi)品零售總額同比增13.1% 增幅全國居首 消費(fèi)低迷網(wǎng)購影響 廣州百貨業(yè)關(guān)店3家“止血” 外婆家被曝POS機(jī)偷梁換柱 轉(zhuǎn)移消費(fèi)逃避抽成 搜索更多: 投資 消費(fèi) |
