來(lái)源:樂(lè)居財(cái)經(jīng) 李?yuàn)檴?/p>
點(diǎn)奶茶時(shí),你會(huì)選擇加點(diǎn)小料來(lái)豐富口感嗎?比如珍珠、椰果、芋圓、餅干碎;
點(diǎn)果茶時(shí),你會(huì)糾結(jié)選哪個(gè)喜愛(ài)的口味嗎?比如草莓啵啵、多肉葡萄、滿杯百香果,或者直接來(lái)一桶水果茶;
點(diǎn)咖啡時(shí),你會(huì)偏愛(ài)高糖還是低糖的?比如卡布奇諾、生椰拿鐵、美式咖啡。
在新式茶飲、咖啡越來(lái)越成為流行消費(fèi)的當(dāng)下,這些產(chǎn)品也在不斷地從多元口味、豐富口感甚至外觀裝飾上更新?lián)Q代,給消費(fèi)者帶來(lái)味覺(jué)和視覺(jué)的雙重刺激。
不過(guò),這些飲品帶來(lái)美味印象的同時(shí),也因其含有的五花八門(mén)的濃縮漿難免給人留下負(fù)面印象。但飲品濃漿大多是由天然原料加工出來(lái)的,若合理使用,并不會(huì)對(duì)消費(fèi)者的健康產(chǎn)生明顯影響,因此成為各類(lèi)新式飲品的主要配料。
新式飲品席卷消費(fèi)市場(chǎng)的同時(shí),其上游生產(chǎn)濃縮漿的企業(yè)隨之發(fā)展壯大。依靠賣(mài)飲品濃漿和糖漿,瑞幸咖啡、星巴克、奈雪的茶、蜜雪冰城等一干現(xiàn)制飲品品牌的供應(yīng)商浙江德馨食品科技股份有限公司(下稱(chēng)“德馨食品”)扣響了資本市場(chǎng)大門(mén),擬沖刺深交所主板。
二月的嘉興市,陰云密布。一張照片,定格在銀河路一處灰藍(lán)格調(diào)的建筑前面,這是德馨食品的大本營(yíng)。
跟隨攝影師鏡頭的移動(dòng),層層疊疊的幾幢樓后面,滿身橘紅色、帶著“Delthin”德馨食品logo的矮樓若隱若現(xiàn),異于周?chē)伾慕ㄖ,仿佛在?qiáng)調(diào)著自己的存在。
德馨食品當(dāng)前面臨的處境并不樂(lè)觀。一方面,受上下游企業(yè)的雙重?cái)D壓,上游原材料采購(gòu)單價(jià)呈上漲趨勢(shì),下游新茶飲市場(chǎng)內(nèi)卷帶來(lái)的產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)下跌,導(dǎo)致德馨食品利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓,毛利率連續(xù)三年下跌,2022年上半年凈利潤(rùn)出現(xiàn)“腰斬”。
另一方面,遠(yuǎn)高于行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,令德馨食品背上不小的債務(wù)壓力,遞表前引入外部投資,吸收大量資金,美化了資產(chǎn)負(fù)債表。
此外,德馨食品曾經(jīng)因?yàn)槭称钒踩珕?wèn)題和環(huán)保問(wèn)題屢屢受到行政處罰,一樁樁違規(guī)事件均為其上市之路增添諸多不確定因素。
機(jī)構(gòu)突擊入股,美化負(fù)債率
德馨食品成立于2012年10月,由林志勇實(shí)控的德馨實(shí)業(yè)貨幣出資設(shè)立,注冊(cè)資本1000萬(wàn)元。
2014年9月,德馨食品迎來(lái)了它歷史上唯一一家外資股東德樂(lè)亞洲,德馨食品也因此曾成為中外合資企業(yè)。彼時(shí),德馨實(shí)業(yè)將其持有的20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德樂(lè)亞洲,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元/注冊(cè)資本。隨后,德樂(lè)亞洲以1元/注冊(cè)資本的價(jià)格再次增資200萬(wàn)元。
據(jù)悉,德樂(lè)亞洲隸屬于德樂(lè)集團(tuán),后者是一家生產(chǎn)、銷(xiāo)售飲品配料的現(xiàn)代化跨國(guó)公司,報(bào)告期內(nèi),公司曾向德樂(lè)亞洲采購(gòu)果蔬汁類(lèi)等原材料,交易金額為264.77萬(wàn)元。
入股三年后,2017年12月,德樂(lè)亞洲退出,將股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給德馨實(shí)業(yè),此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓作價(jià)3.13元/注冊(cè)資本。據(jù)招股書(shū),德馨實(shí)業(yè)與德樂(lè)亞洲的指定收款方曾因該款項(xiàng)支付問(wèn)題產(chǎn)生過(guò)糾紛,并已于2019年8月經(jīng)上海仲裁委員會(huì)調(diào)解。
對(duì)于這一情況,證監(jiān)會(huì)對(duì)德馨食品發(fā)起了“外資方出資資金是否符合當(dāng)時(shí)有效的法律法規(guī)出資方式,企業(yè)性質(zhì)變更后是否需要按規(guī)定補(bǔ)繳稅收,德樂(lè)亞洲股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格定價(jià)的公允性以及款項(xiàng)支付糾紛的背景、原因和具體情況”的問(wèn)詢。
值得一提的是,在德樂(lè)亞洲成為公司股東的同時(shí),還委派史文超在德馨食品擔(dān)任監(jiān)事一職,德樂(lè)亞洲退出后,史文超仍留在德馨食品,目前為公司副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理,同時(shí)持有公司6.15%股權(quán)。
林志勇對(duì)史文超的信任,還不止于此。2020年前后,德馨實(shí)業(yè)股東發(fā)生變更,杭惠賢退出,呂怡進(jìn)入并接任監(jiān)事一職,這位新股東正是史文超的妻子。股東變更后,德馨實(shí)業(yè)由林志勇持股53.7%,呂怡持股46.3%,次年5月呂怡升任德馨實(shí)業(yè)經(jīng)理。
還是在2020年,德馨實(shí)業(yè)股東變更的半年后,林志勇全資持有的上海鴻啟供應(yīng)鏈有限公司也迎來(lái)新股東,史文超持股46.3%,林志勇持股從100%下降至53.7%。不久后,史文超以310.18萬(wàn)元增資入股德馨食品,成本為1元/注冊(cè)資本,持股6.94%。
目前,史文超的妻子呂怡通過(guò)德馨實(shí)業(yè)間接持有德馨食品34.86%的股權(quán),史文超直接持股6.15%,夫妻二人在德馨食品的地位舉足輕重。但公司未將其認(rèn)定為共同實(shí)際控制人,這一情況也同樣遭到證監(jiān)會(huì)的追問(wèn)。
德馨食品實(shí)控人為林志勇,其直接持有公司7.13%的股份,并通過(guò)德馨實(shí)業(yè)間接持股40.44%,合計(jì)持有47.57%的股份。同時(shí),德馨食品采用同股不同權(quán)機(jī)制,林志勇間接控制德馨實(shí)業(yè)持有的公司75.29%的表決權(quán),并通過(guò)昇遠(yuǎn)合伙持有1%的表決權(quán),合計(jì)控制公司76.29%的表決權(quán)。史文超和呂怡均為林志勇的一致行動(dòng)人。
遞表前,德馨食品由德馨實(shí)業(yè)控股75.29%,史文超持股6.15%,金侖投資、昇遠(yuǎn)合伙、瞪羚三號(hào)、上海歲越四家機(jī)構(gòu)分別持股9.65%、1%、0.39%、0.39%。
樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》注意到,上述四家機(jī)構(gòu)均是在德馨食品上市前突擊入股。2021年6月,金侖投資、昇遠(yuǎn)合伙、瞪羚三號(hào)及上海歲越按照51.31元/股的價(jià)格分別出資2.5億元、2600萬(wàn)元、1000萬(wàn)元及1000萬(wàn)元,合計(jì)出資2.96億元。
股權(quán)穿透可知,昇遠(yuǎn)合伙由林志勇實(shí)際控制;金侖投資背后則有社;、中國(guó)信達(dá)、英國(guó)保誠(chéng)、中國(guó)中信、中國(guó)人壽、建設(shè)銀行等豪華投資天團(tuán)。
遞表前引入外部投資,吸收大量資金,與德馨食品的高負(fù)債處境有關(guān)。
2019年-2022年上半年,德馨食品的資產(chǎn)負(fù)債率分別為36.02%、62.68%、36.83%及32.72%,而同期行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為25.66%、19.66%、19.18%及19.02%。對(duì)比之下,德馨食品負(fù)債水平遠(yuǎn)超同行業(yè)均值,德馨食品存在相對(duì)較大的債務(wù)壓力。
尤其是2020年,德馨食品的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到報(bào)告期內(nèi)峰值,其當(dāng)年貨幣資金僅有1574.83萬(wàn)元,短期借款金額就達(dá)1320.56萬(wàn)元,同時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)2.01億元,流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2.05億元,流動(dòng)性壓力巨大。
吸收外部投資的現(xiàn)金后,德馨食品拿出不少用于還債和分紅。2021年,公司償還債務(wù)4199.07萬(wàn)元,支付借款保證金4900萬(wàn)元,子公司新聯(lián)恒歸還購(gòu)買(mǎi)日前形成的拆借款項(xiàng)3485.64萬(wàn)元(其中包含支付史文超拆借款300萬(wàn)元),分配股利、利潤(rùn)或償付利息4068.38萬(wàn)元,合計(jì)約1.67億元。
而經(jīng)過(guò)此番股權(quán)操作,德馨食品的資產(chǎn)負(fù)債率也開(kāi)始大幅下降。2021年,其資產(chǎn)負(fù)債率同比下降近26個(gè)百分點(diǎn),到2022年6月末,再次下降4.11個(gè)百分點(diǎn)。
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