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立訊精密牽手奇瑞入局造車 前景雖廣闊但暫難解“近渴”

  歲末年初,立訊精密工業(yè)股份有限公司(002475.SZ,下稱“立訊精密”)一度被籠罩在利空消息的陰霾中。

  2021年年末,公司因信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述被深交所警示;今年2月7日,33家中國(guó)實(shí)體被列入“未經(jīng)核實(shí)名單”的消息傳出,立訊精密雖不在此列,但次日依然盤中跌停。

  2月10日,立訊精密滁州分公司因未按時(shí)履行法律義務(wù)被法院強(qiáng)制執(zhí)行,進(jìn)一步挫傷股價(jià)。但在2月15日,公司股價(jià)突然反彈超8%,引起市場(chǎng)關(guān)注。

  相關(guān)的原因是,立訊精密宣布,控股股東斥資百億收購(gòu)奇瑞控股及其子公司部分股權(quán),雙方擬建立汽車合資公司。“公司中長(zhǎng)期目標(biāo)是成為一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商領(lǐng)導(dǎo)者。”

  投資加碼汽車業(yè)務(wù)

  2月11日,立訊精密公告稱,與奇瑞控股、奇瑞汽車和奇瑞新能源三家公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,并計(jì)劃與奇瑞新能源成立合資公司,開展零部件配套和整車代工業(yè)務(wù)。

  同日,立訊精密還宣布,控股股東立訊有限投資100.54億元,收購(gòu)奇瑞控股集團(tuán)有限公司、奇瑞汽車股份有限公司和奇瑞新能源汽車股份有限公司股權(quán),比例分別是19.88%、7.87%和6.24%。

  立訊精密強(qiáng)調(diào),與奇瑞戰(zhàn)略合作有排他條款,今后奇瑞系三家公司不能與其他汽車代工企業(yè)合作。合資公司計(jì)劃在三個(gè)月之內(nèi)成立,立訊精密持股30%,奇瑞新能源持股70%。

  資本市場(chǎng)對(duì)于立訊精密的造車計(jì)劃亦反饋積極,2月15日股價(jià)漲幅超8%。截至2月21日收盤,立訊精密報(bào)收42.91元/股,公司總市值3034億元,滾動(dòng)市盈率為41.9倍。

  立訊精密的目標(biāo)并不是造車,而是協(xié)同奇瑞做整車ODM(原始設(shè)計(jì)制造商),“未來12-18個(gè)月,ODM會(huì)陸續(xù)投產(chǎn)。至于合資公司主要目標(biāo)客戶,預(yù)計(jì)將是國(guó)外傳統(tǒng)品牌車企和國(guó)內(nèi)新SmartEV品牌。”

  立訊精密轉(zhuǎn)型背后,其主營(yíng)業(yè)務(wù)在2021年第三季度遇到挑戰(zhàn)。2021年第三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)42.4%至328.66億元,但是歸母凈利潤(rùn)僅16億元,同比下滑25.28%,扣非凈利潤(rùn)下跌21.4%至14.72億元。

  2021年前三季度,公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增,但毛利率為16.11%,同比下滑約2個(gè)百分點(diǎn)。同為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈概念股的舜宇光學(xué)2021年上半年綜合毛利率為25%,后者的手機(jī)鏡頭等光學(xué)零件毛利率常年維持在40%左右。

  客戶集中后遺癥

  公開資料顯示,立訊精密是蘋果供應(yīng)鏈企業(yè),為蘋果代工耳機(jī)、手表和手機(jī),主要業(yè)務(wù)是為客戶提供高速互連、聲學(xué)、射頻天線、無(wú)線充電、震動(dòng)馬達(dá)、通信基站相關(guān)產(chǎn)品的解決方案。

  2018年至2020年,立訊精密營(yíng)收分別為358.5億元、625億元、925億元,歸母凈利潤(rùn)分別為27億元、47億元、72億元,其中蘋果貢獻(xiàn)的收入占比分別為44.85%、55.43%、70%,逐年遞增。

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