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其中，F(xiàn)ILA分部錄得收益、經(jīng)營溢利為108.27億元、31.43億元，同比增幅達51.4%、78.0%。與安踏分部相比，收益增速略低近五個百分點，但經(jīng)營溢利增速卻高出46個百分點。在盈利指標毛利率、經(jīng)營溢利率指標上，F(xiàn)ILA分部為72.3%和29.0%，超出安踏分部近二十個、六個百分點。
總體來看，2021年上半年，安踏體育收益及經(jīng)營溢利錄得55.5%、63.8%同比增幅，而在今年8月4日，該公司股價一度沖至191.90港元/股，為上市以來峰值，總市值高達約5188億港元（約合人民幣4265億元），一度超越阿迪達斯（ADS.DF）同期市值。
不過，根據(jù)第三季度營運數(shù)據(jù)，F(xiàn)ILA、安踏及所有其他品牌產(chǎn)品零售額同比增速均較前兩季度有所回落。而且，F(xiàn)ILA產(chǎn)品零售金額同比僅錄得中單位數(shù)增長，低于安踏品牌、所有其他品牌的零售流水同比增速10%-20%、35%-40%�；蚧诖耍T多券商在維持公司買入評級的基礎上卻下調(diào)了公司的目標價，反映出FILA增長低于預期以及公司業(yè)績短期下行風險。
安踏體育2012年以來經(jīng)營溢利及同比增速情況（億元、%）
數(shù)據(jù)來源：公司財報
研發(fā)投入比低于行業(yè)巨頭
2021年是安踏體育成立三十周年。而從2020年運動品牌市占率考量，安踏以15.4%的份額位居耐克、阿迪達斯之后。但對于安踏體育近年來業(yè)績表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士并不認可，認為該公司的行業(yè)地位是靠“買買買”得來的，也就是說，公司是通過品牌收購和并購做大了業(yè)績。
此外，該公司的科技投入也被視為需加強的部分。今年9月下旬，安踏體育推出新一代中底技術氮科技，能量回歸率86.8%，材料密度0.09g/cm。氮科技中底技術雖對安踏體育是一次突破，但并非唯一，同行中也有高水準的中底技術。
2018年，李寧就推出頂級跑鞋系列產(chǎn)品“追風”和“戰(zhàn)斧”，中底采用李寧云LITE減震科技。耐克旗下搭載zoomx中底技術的跑鞋曾因性能強被多個國際賽事禁穿。而zoomx與李寧䨻因同樣由pebax發(fā)泡而成，常被拿來比較回彈率、耐久度。
在研發(fā)支出上，2020年、2021年上半年，安踏體育研發(fā)活動成本為8.71億元、5.0億元，研發(fā)活動成本比率（研發(fā)占收益比）為2.5%、2.2%。今年上半年，該指標尚較上年同期減少0.5個百分點。如若再拉長時間來看，2016年以來，該指標均未超過3%，與阿迪達斯研發(fā)投入比多維持在7%左右相比，相差了四、五個百分點。
來源：投資時報 研究員 王子西 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 安踏 |
