其中,F(xiàn)ILA分部錄得收益、經(jīng)營溢利為108.27億元、31.43億元,同比增幅達51.4%、78.0%。與安踏分部相比,收益增速略低近五個百分點,但經(jīng)營溢利增速卻高出46個百分點。在盈利指標毛利率、經(jīng)營溢利率指標上,F(xiàn)ILA分部為72.3%和29.0%,超出安踏分部近二十個、六個百分點。
總體來看,2021年上半年,安踏體育收益及經(jīng)營溢利錄得55.5%、63.8%同比增幅,而在今年8月4日,該公司股價一度沖至191.90港元/股,為上市以來峰值,總市值高達約5188億港元(約合人民幣4265億元),一度超越阿迪達斯(ADS.DF)同期市值。
不過,根據(jù)第三季度營運數(shù)據(jù),F(xiàn)ILA、安踏及所有其他品牌產(chǎn)品零售額同比增速均較前兩季度有所回落。而且,F(xiàn)ILA產(chǎn)品零售金額同比僅錄得中單位數(shù)增長,低于安踏品牌、所有其他品牌的零售流水同比增速10%-20%、35%-40%;蚧诖耍T多券商在維持公司買入評級的基礎上卻下調(diào)了公司的目標價,反映出FILA增長低于預期以及公司業(yè)績短期下行風險。
安踏體育2012年以來經(jīng)營溢利及同比增速情況(億元、%)
數(shù)據(jù)來源:公司財報
研發(fā)投入比低于行業(yè)巨頭
2021年是安踏體育成立三十周年。而從2020年運動品牌市占率考量,安踏以15.4%的份額位居耐克、阿迪達斯之后。但對于安踏體育近年來業(yè)績表現(xiàn),有業(yè)內(nèi)人士并不認可,認為該公司的行業(yè)地位是靠“買買買”得來的,也就是說,公司是通過品牌收購和并購做大了業(yè)績。
此外,該公司的科技投入也被視為需加強的部分。今年9月下旬,安踏體育推出新一代中底技術氮科技,能量回歸率86.8%,材料密度0.09g/cm。氮科技中底技術雖對安踏體育是一次突破,但并非唯一,同行中也有高水準的中底技術。
2018年,李寧就推出頂級跑鞋系列產(chǎn)品“追風”和“戰(zhàn)斧”,中底采用李寧云LITE減震科技。耐克旗下搭載zoomx中底技術的跑鞋曾因性能強被多個國際賽事禁穿。而zoomx與李寧䨻因同樣由pebax發(fā)泡而成,常被拿來比較回彈率、耐久度。
在研發(fā)支出上,2020年、2021年上半年,安踏體育研發(fā)活動成本為8.71億元、5.0億元,研發(fā)活動成本比率(研發(fā)占收益比)為2.5%、2.2%。今年上半年,該指標尚較上年同期減少0.5個百分點。如若再拉長時間來看,2016年以來,該指標均未超過3%,與阿迪達斯研發(fā)投入比多維持在7%左右相比,相差了四、五個百分點。
來源:投資時報 研究員 王子西 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 安踏 |