零售藥房未來(lái)最大的機(jī)會(huì)是行業(yè)集中度的快速提升，而收購(gòu)標(biāo)的質(zhì)量以及收購(gòu)后的整合將成為重中之重。
2021 年前三季度，大參林 （603233.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12355億元，同比增長(zhǎng)17.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.18億元，同比下降5.62%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)7.6億元，同比下降10.33%。
下降更為明顯的是第三季度。2021年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.01億元，同比增長(zhǎng)21.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.73億元，同比下降36.59%。
在三季報(bào)發(fā)布后，大參林股價(jià)以跌停報(bào)收，之后繼續(xù)下跌后反彈，11月3日收于38.75元，市值為306億元。
三季度業(yè)績(jī)與主要對(duì)手背離
一直以來(lái)，中國(guó)連鎖藥房四大巨頭為老百姓 、益豐藥房 、大參林、一心堂 ，但這四大巨頭所聚焦的市場(chǎng)有所不同。
老百姓以華中地區(qū)為主，收入占比超過(guò)42%；益豐藥房中南地區(qū)和華東地區(qū)收入占比近90%，大參林華南地區(qū)收入占比近80%，一心堂在西南地區(qū)收入占比超過(guò)80%。
從區(qū)域和省份來(lái)看，除了老百姓和益豐藥房在湖南省、湖北省、江西省有重疊外，其余的基本沒(méi)有太大的重疊，這說(shuō)明四大巨頭的全國(guó)性競(jìng)爭(zhēng)的最激烈時(shí)刻還沒(méi)有到來(lái)，目前還是以深耕自己的核心市場(chǎng)為主導(dǎo)。
益豐藥房2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.38億元，同比增長(zhǎng)15.91%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)6.96億元，同比增長(zhǎng)21.49%；歸屬于上市公司的扣非凈利潤(rùn)5.7億元，同比增長(zhǎng)23.32%。
一心堂2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入104.98億元，同比增長(zhǎng)13.63%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)7.64億元，同比增長(zhǎng)26.45%；歸屬于上市公司扣非凈利潤(rùn)7.48億元，同比增長(zhǎng)29.06%。
老百姓2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.80億元，同比增長(zhǎng)11.47%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)5.33億元，同比增長(zhǎng)9.29%；歸屬于上市公司扣非凈利潤(rùn)4.77億元，同比增長(zhǎng)6.33%。
從四大巨頭發(fā)布的三季報(bào)來(lái)看，只有大參林凈利潤(rùn)是下降的，而其他三家公司都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。
收購(gòu)或成未來(lái)重點(diǎn)
美國(guó)和日本零售藥房市場(chǎng)都呈現(xiàn)出了更為集中的市場(chǎng)格局。2019年，根據(jù)JACDS（日本連鎖藥店協(xié)會(huì)）的統(tǒng)計(jì)，日本銷售規(guī)模前五名的連鎖藥店占據(jù)了近50%的市場(chǎng)，前十名合計(jì)占市場(chǎng)總規(guī)模70%以上，行業(yè)集中度較高。
而美國(guó)2019年前三大巨頭CVS、WBA和RiteAid的市場(chǎng)份額占比分別為41.5%、30.7%和4.9%，總計(jì)占比超過(guò)了87%。
中國(guó)藥店統(tǒng)計(jì)的信息顯示，2015年全國(guó)十強(qiáng)藥品零售企業(yè)銷售占比為13.5%，2019年提升至20.2%。從目前來(lái)看，整體行業(yè)集中度依舊不高，總體呈現(xiàn)“小而散”的市場(chǎng)格局。
縱觀美國(guó)零售藥房的發(fā)展歷史，從1990年開始，美國(guó)零售藥房行業(yè)增速已經(jīng)開始放緩，1990-2015年年復(fù)合增長(zhǎng)僅5.50%，但行業(yè)的集中度卻大幅提升。CVS、Walgreens、RiteAid三巨頭的市占率從1993年的13.83%提升至2015年的85.31%。在這個(gè)過(guò)程中，CVS并購(gòu)了BigB， Inc．等多家零售藥房企業(yè)，其市占率從1993年的4.95%提升至2015年的48.76%；Walgreens兼并了Happy Harry等零售藥房標(biāo)的，其市占率從1993年的5.41%提升至2015年的28.66%；RiteAid整合了Wellby Super Drug等企業(yè)，其市占率從1993年的3.37%提升至2015年的7.89%。共2 [2] 下一頁(yè) 第1頁(yè) 第2頁(yè)
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