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5月31日訊，“我們是中國(guó)最大的辣味休閑食品企業(yè)”、“我們的產(chǎn)品陪伴了中國(guó)千禧一代人的成長(zhǎng)”、“我們的品牌深深扎根于中國(guó)消費(fèi)者的日常生活中”……日前，在聯(lián)交所披露的衛(wèi)龍招股書(shū)中，這家從“五毛零食”成長(zhǎng)為“辣條一哥”的企業(yè)言語(yǔ)間盡顯自豪。據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，衛(wèi)龍2018-2020年?duì)I收分別為27.52億元、33.85億元及41.20億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.4%；凈利潤(rùn)分別為4.76億元、6.58億元、8.19億元，近三年凈賺近20億元。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年零售額計(jì)，衛(wèi)龍?jiān)谥袊?guó)辣味休閑食品市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)5.7%。
此外，在遞交招股書(shū)之前，衛(wèi)龍剛于今年5月完成品牌創(chuàng)立20年來(lái)首次融資，即Pre-IPO輪融資，資金方陣容包括CPE（中信產(chǎn)業(yè)基金）、高瓴資本、紅杉資本、騰訊投資、云鋒基金、天壹資本、厚生資本等明星機(jī)構(gòu)。有報(bào)道稱(chēng)，衛(wèi)龍投后估值高達(dá)700億元，這意味著其甚至超過(guò)了洽洽（276億元）、三只松鼠（210億元）、良品鋪?zhàn)?/span>（203億元）截至5月27日收盤(pán)市值的總和。
業(yè)內(nèi)分析稱(chēng)，衛(wèi)龍此次在一級(jí)市場(chǎng)融資的主要目的是助推其估值，增強(qiáng)公眾投資者的信心，以便更好地在二級(jí)市場(chǎng)募資。香頌資本執(zhí)行董事沈萌卻表示，私募市場(chǎng)的估值和二級(jí)市場(chǎng)的估值可能帶來(lái)偏差。“衛(wèi)龍業(yè)績(jī)主要依靠辣條，而辣條在國(guó)內(nèi)的廣受歡迎也帶動(dòng)了衛(wèi)龍業(yè)績(jī)和價(jià)值規(guī)模。但未來(lái)辣條的增長(zhǎng)空間還有多大、是否能夠保證衛(wèi)龍繼續(xù)高速成長(zhǎng)，都存在不確定性，而衛(wèi)龍開(kāi)辟新品類(lèi)的嘗試目前也未見(jiàn)成效。
產(chǎn)品創(chuàng)新推動(dòng)收入增長(zhǎng)？品類(lèi)齊全或系無(wú)奈之選
公開(kāi)資料顯示，衛(wèi)龍創(chuàng)辦于1999年，是集研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷(xiāo)售為一體的現(xiàn)代化休閑食品品牌，主要從事調(diào)味面制品（面筋、辣棒、親嘴燒）、蔬菜制品（魔芋爽、風(fēng)吃海帶）和豆制品（軟豆皮）及其他產(chǎn)品（鹵蛋、肉制品）的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中，調(diào)味面制品自始便是衛(wèi)龍營(yíng)收的中流砥柱。
根據(jù)招股書(shū)，2018—2020年，衛(wèi)龍調(diào)味面制品收益分別為21.62億元、24.75 億元、26.9億元，銷(xiāo)售占比78.6%、73.1%、65.3%，銷(xiāo)量分別為1.55億千克、1.73 億千克和1.79億千克，銷(xiāo)量增速已由11.4%下降至3.5%。
與此同時(shí)，衛(wèi)龍蔬菜制品銷(xiāo)量上升，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收益2.98億元、6.65億元、11.68億元，銷(xiāo)售占比從2018年的10.8%上升至2020年的28.3%；但豆制品與其他產(chǎn)品的銷(xiāo)售額卻逐漸萎縮，從2018年的10.6%下降至2020年的6.4%。
衛(wèi)龍方面認(rèn)為，除了良好的品牌知名度、廣泛的渠道和美味高品質(zhì)的產(chǎn)品外，持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力對(duì)推動(dòng)收入增長(zhǎng)功不可沒(méi)。但分析人士卻表示，衛(wèi)龍現(xiàn)在產(chǎn)品品類(lèi)齊全的絕大部分原因是激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下的無(wú)奈選擇，只可惜，在除了辣條之外的賽道，衛(wèi)龍并沒(méi)激起任何水花。“到目前為止，衛(wèi)龍競(jìng)爭(zhēng)壁壘較高的產(chǎn)品代表不了衛(wèi)龍品牌，能夠代表品牌形象的產(chǎn)品（辣條）則很容易被取代。這也就不難解釋衛(wèi)龍為何想要迫切的進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)了，憑借資本的力量，衛(wèi)龍或許還可能煥發(fā)出第二春。”
事實(shí)上，提到衛(wèi)龍，大部分消費(fèi)者只會(huì)考慮到面筋產(chǎn)品，但面筋產(chǎn)品“制作門(mén)檻低、易于模仿”的特點(diǎn)導(dǎo)致其只可能是衛(wèi)龍品牌的臨時(shí)支柱，卻遠(yuǎn)非堅(jiān)不可摧的護(hù)城河。在辣條這個(gè)賽道上，衛(wèi)龍除了要面對(duì)玉峰、花蝴蝶和源氏等傳統(tǒng)辣條品牌的壓力外，還需要面對(duì)三只松鼠、良品鋪?zhàn)印?span id="stock_sz002847">鹽津鋪?zhàn)?/span>等零食廠商的競(jìng)爭(zhēng)。
高度依賴第三方經(jīng)銷(xiāo)商？代理生變或致業(yè)績(jī)不利
與大多數(shù)零食品牌不同的是，衛(wèi)龍?jiān)阡N(xiāo)售渠道方面，可謂高度依賴第三方經(jīng)銷(xiāo)商。據(jù)招股書(shū)披露，截至2020年12月31日，衛(wèi)龍?jiān)谥袊?guó)的經(jīng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)包括1950名線下經(jīng)銷(xiāo)商及57萬(wàn)個(gè)零售終端，其中約70%的零售終端位于下沉市場(chǎng)的低線城市。而經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)額亦占據(jù)衛(wèi)龍銷(xiāo)售額的絕大部分，2018-2020年，衛(wèi)龍線下經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售占總營(yíng)收91.6%、92.6%及90.7%，線上經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售占總營(yíng)收4.5%、4.2%及5.6%。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè) 搜索更多: |
