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絕味食品拿鴨脖子 “當(dāng)杠桿”

  休閑零食作為人們茶余飯后的磨牙食品,為大眾所稱道,鹵制品更是其中滋味最濃的“仔”。在一眾鹵制品公司中,一手店、久久丫、留夫鴨、廖記棒棒雞等品牌耳熟能詳,但最為投資者所熟知的還是絕味鴨脖、周黑鴨、煌上煌,三家企業(yè)已經(jīng)登陸資本市場的企業(yè)。

  絕味食品(603517.SH)是鹵鴨三巨頭的領(lǐng)軍企業(yè),2008年成立、2017年上市的絕味食品,以后來居上的速度趕超并碾壓2012年上市的煌上煌(002695.SZ)和2016年上市的周黑鴨(01458.HK)。

  《英才》記者發(fā)現(xiàn),2020年上半年,面對疫情大考,雖然利潤表現(xiàn)不佳,但資本市場還是很看好其前景,并給予了高于行業(yè)平均水平的估值。到底是什么支撐了資本市場的預(yù)期,絕味食品又是怎樣拿鴨脖子“當(dāng)杠桿”,撬動資本市場的神經(jīng)呢?

  中報利潤降幅超三成,長期利潤增速放緩

  據(jù)絕味食品2020年半年報披露數(shù)據(jù),其上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.13億元,同比下滑3.08%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.74億元,同比下降30.78%,這是其自2017年上市以來,首次出現(xiàn)營收和凈利潤雙降的中期業(yè)績。

  對此絕味食品表示,2020 年上半年因新冠疫情爆發(fā),對公司生產(chǎn)、物流配送、市場銷售等工作造成一定程度影響。

  但從長期來看,絕味食品上市以來三年內(nèi)歸母凈利潤增幅是呈現(xiàn)放緩趨勢的,2017年到2019年,其歸母凈利潤4.97億元、6.31億元、7.91億元,同比增幅分別為31.93%、27.69%和25.06%。

  造成其增速放緩的原因或許是毛利率的不斷下探,2017年到2019年,絕味食品的銷售毛利率分別為35.79%、34.30%和33.95%。反觀同業(yè)公司,2019年煌上煌的毛利率37.59%,而周黑鴨更是高達(dá)56.54%。

  疫情不減開店熱情,費(fèi)用上增研發(fā)下降

  絕味食品的門店數(shù)量規(guī)模絕對算得上國內(nèi)最大的了。但中報披露的數(shù)據(jù),讓人看到其還在擴(kuò)張。

  2020年中報顯示,絕味食品在全國共開設(shè)12058家門店。過萬的門店讓絕味食品在數(shù)量上碾壓了競爭對手,而門店增速也同樣驚人,2019年全年新增門店1039家,而2020年僅上半年就新增了1104家門店。

  瘋狂的擴(kuò)張勢必引起費(fèi)用的直線上升,絕味食品上半年的銷售費(fèi)用為2.35億元,同比增長15.21%,管理費(fèi)用為1.41億元,同比增長11.35% ,這也是拉低利潤的一個方面。可經(jīng)營的費(fèi)用增加了,研發(fā)的費(fèi)用卻下降了,上半年絕味食品研發(fā)費(fèi)用493萬,同比下降19.31%。

  持續(xù)投資不斷加碼,投資基金運(yùn)作忙

  除卻對店鋪的投資,《英才》記者還發(fā)現(xiàn),自絕味食品上市以來,每年都有至少一筆對外的基金合作投資。

  剛剛上市六個月的2017年6月,絕味食品就通過全資子公司深圳網(wǎng)聚投資有限責(zé)任公司(以下簡稱“深圳網(wǎng)聚”)出資1億元,成立了由廣州聚毅卓投資管理有限公司(以下簡稱“廣州聚毅卓”)為管理人的廣州絕了股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)。四個月后,絕味食品又通過深圳網(wǎng)聚與寧波番茄投資管理有限公司成立了湖南番茄叁號私募股權(quán)基金合伙企業(yè)(有限合伙),此次深圳網(wǎng)聚出資0.99億元。年度累計(jì)投資額1.99億元。

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