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　　4月29日盤后，特斯拉(TSLA)披露了2020年第1季度業(yè)績(jī)，營(yíng)收盈利大幅超過預(yù)期，特斯拉盤后漲8.72%%，股價(jià)突破870美元。年初至今特斯拉股價(jià)接近翻倍。

　　特斯拉總營(yíng)收達(dá)到了 59.85億美元，超過分析師預(yù)期的58.05億美元;調(diào)整后每股收益為1.24美元，超過分析師預(yù)期的-0.369美元。

　　具體來看

　　疫情之下特斯拉營(yíng)收同比上升

　　特斯拉第1季度總營(yíng)收為59.85億美元，較去年同期的45.41億美元同比增長(zhǎng)32%�！　�

　　其實(shí)營(yíng)收超預(yù)期也是早就price-in了，早在4月初公布的交車報(bào)告中就已經(jīng)得知了。特斯拉一季度總共交付了8.8萬輛車，生產(chǎn)超過10萬輛。盡管疫情形式帶來不確定性，但是特斯拉始終沒有下調(diào)2020年全年銷量突破50萬輛車的交付預(yù)期。　　

　　連續(xù)3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利

　　特斯拉一季度美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下利潤(rùn)為1600萬美元，市場(chǎng)預(yù)期虧損2億美元，去年同期虧損7億美元;非美會(huì)計(jì)準(zhǔn)下凈利潤(rùn)為2.27億美元，去年同期的凈虧損為4.94億美元。這是特斯拉歷史上首次1季度實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)也是繼2019年3季度以來，連續(xù)3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利�！　�

　　特斯拉現(xiàn)金儲(chǔ)備充足

　　特斯拉已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度盈利，根據(jù)特斯拉此前發(fā)布的公告，特斯拉Q1的自由現(xiàn)金流為-8.95億美元，不過得益于最近的融資額為23億美元，截至2020年第1季度末，特斯拉的現(xiàn)金頭寸為81億美元。此外在2019年第四季度末，特斯拉擁有價(jià)值約30億美元的信貸額度。充足的現(xiàn)金為特斯拉提供了更多的“抗疫糧草”以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的周期性低迷。

　　好消息不斷

　　2019年Model Y電動(dòng)汽車已經(jīng)在美國(guó)加州弗利蒙特工廠提前投產(chǎn)，而在2020年一季度，特斯拉就開始提前交付Model Y了，此外，特斯拉稱Model Y給他們貢獻(xiàn)了利潤(rùn)，這也是特斯拉歷史上首次實(shí)現(xiàn)一個(gè)新產(chǎn)品在其第一季度的盈利。

　　特斯拉1季度財(cái)報(bào)可以說是大超預(yù)期，無論是營(yíng)收，凈利還是現(xiàn)金流均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，而就在特斯拉公布財(cái)報(bào)的前一天，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手福特汽車公司公布的財(cái)報(bào)要慘得多，福特第一季度虧損20億美元，并預(yù)計(jì)由于冠狀病毒大流行，二季度將再虧損50億美元。同樣是造車企業(yè)，為什么二者卻有如此大的差異，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)帶您一窺特斯拉“高速增長(zhǎng)”背后的原因?

　　疫情形式依然嚴(yán)峻

　　從疫情形勢(shì)來看，與2個(gè)月之前相比并沒有很樂觀，特斯拉在全球的四大生產(chǎn)基地：Fremont(弗里蒙特工廠)、Gigafactory 1(美國(guó)內(nèi)華達(dá)州)、Gigafactory 2(美國(guó)紐約州)、Giga Shanghai(中國(guó)上海)除了上海的超級(jí)工廠外，全部被迫關(guān)停，美國(guó)工廠的裁員人數(shù)更是達(dá)到了75%。近期美國(guó)工廠雖有復(fù)工的傳言，但是對(duì)于產(chǎn)能提升絕非一朝一夕。

　　除了供應(yīng)側(cè)的問題之外，需求側(cè)同樣面臨挑戰(zhàn)，從宏觀層面看，根據(jù)美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)，4月18日當(dāng)周，約有440萬美國(guó)人申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金。前一周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)高達(dá)520萬人，而美國(guó)自新冠疫情在3月中旬引發(fā)大規(guī)模停業(yè)以來，已有超過2,600萬人提交了失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)。就業(yè)市場(chǎng)的下滑仍在繼續(xù)，(2008年金融危機(jī)時(shí)，有約900萬美國(guó)人丟了工作，而新冠對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響要遠(yuǎn)大于金融危機(jī))。

　　根據(jù)赫爾曼·西蒙的研究，經(jīng)濟(jì)危機(jī)首先襲擊的是那些“可推遲消費(fèi)的商品”和“可買可不買的商品”所屬的行業(yè)，汽車行業(yè)就是其中之一。

　　受到宏觀因素的影響其實(shí)也是福特大虧及下降預(yù)期的主要原因而特斯拉之所以能交出優(yōu)異的答卷主要是因?yàn)橹袊?guó)力量

　　中國(guó)力量

　　中國(guó)是特斯拉海外第一大市場(chǎng)，也是特斯拉除美國(guó)本土外全球第二大市場(chǎng)，同時(shí)也是全球增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于特斯拉來說尤為重要，值得一提的是特斯拉即使是在疫情最嚴(yán)重2-3月，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)的交付量仍在突破新高。

　　根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，特斯拉銷量逆勢(shì)上漲，在2月份交付了3958輛電動(dòng)汽車。2月特斯拉的交付量比1月增加了400輛，占據(jù)中國(guó)新能源汽車總銷量的30%。3月份特斯拉在中國(guó)的銷量達(dá)到10160輛，創(chuàng)下了進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后單月銷量最高記錄。無論是銷售還是產(chǎn)量，特斯拉均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)�！　�​

　　再加上，3月31日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議定下了三項(xiàng)措施促進(jìn)汽車消費(fèi)，算是政策上的利好，

　　將年底到期的新能源汽車購置補(bǔ)貼和免征車輛購置稅政策延長(zhǎng)2年。

　　中央財(cái)政采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)方式，支持京津冀等重點(diǎn)地區(qū)淘汰國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)柴油貨車。

　　對(duì)二手車經(jīng)銷企業(yè)銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%征收增值稅。 ​

　　特斯拉上海工廠的生產(chǎn)速度在不斷的打破記錄，猶記得2019年末，上海工廠每周的產(chǎn)量為1000臺(tái)左右。特斯拉表示，“在我們?cè)谥袊?guó)的新工廠中，已經(jīng)證明了每周生產(chǎn)能力超過3,000臺(tái)，不包括12月下旬開始的本地電池組生產(chǎn)。”特斯拉預(yù)計(jì)上海工廠的產(chǎn)能將突破15萬輛。​

　　結(jié)果短短的3個(gè)月不到，上海工廠的運(yùn)營(yíng)進(jìn)度就已經(jīng)好于預(yù)期，特斯拉預(yù)計(jì)“到2020年中期，上海工廠Model 3轎車的生產(chǎn)數(shù)量預(yù)計(jì)將達(dá)到每周4,000輛，每年突破20萬輛輛。”

　　不僅產(chǎn)量驚人，在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議中，馬斯克更是表示一季度在上海工廠的生產(chǎn)車輛成本已經(jīng)低于弗里蒙特工廠，而且還有更多成本節(jié)省空間，例如隨著車輛增長(zhǎng)而固定成本會(huì)得到稀釋的情況已經(jīng)在二季度出現(xiàn)，預(yù)計(jì)這種情況會(huì)在全年得以延續(xù)。供應(yīng)鏈本地化尚未完成，這也是降低成本的機(jī)會(huì)。我們將繼續(xù)降低成本和價(jià)格，同時(shí)擴(kuò)大利潤(rùn)率。

　　總結(jié)，盡管疫情形勢(shì)依然嚴(yán)峻，但是特斯拉受益于中國(guó)力量，繼Q4財(cái)報(bào)后，再次實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的財(cái)報(bào)，無論是營(yíng)收，凈利還是現(xiàn)金流均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，市場(chǎng)必將為特斯拉繼續(xù)歡呼。

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