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明星股東加持難提成色 寶寶樹核心業(yè)務初顯下滑跡象

  但寶寶樹上市后6.8港元的招股價,意味著第三輪中唯一的投資者淘寶中國賬面浮虧3766萬港元。

  值得注意的是,在本次寶寶樹全球公開發(fā)售期間,并沒有基石投資者前來站臺,卻引入了包括小米、TCL、黑石在內(nèi)的錨定投資者。不過,與基石投資者六個月到一年的禁售期不同,錨定投資者并沒有禁售限制,公司上市當天即可參與市場交易。

  目前,王懷南家族持股29.83%,為寶寶樹第一大股東;復星集團持股21.11%,次之;淘寶中國持股比例為9.9%,為第三大股東;好未來教育集團持股8.66%,位居第四。

  《投資時報》記者注意到,與小米集團上市時部分股東長達一年多的鎖倉期不同,寶寶樹四位大股東承諾的禁售期,為最短的六個月。

  用戶增速放緩

  在分析人士看來,電商為寶寶樹的重要收入來源,但這塊業(yè)務表現(xiàn)并不穩(wěn)定,且運營效率似乎只及同行三分之一。數(shù)據(jù)顯示,2015年至2017年以及2018年上半年(下稱報告期內(nèi)),來自電商業(yè)務的收入占總收入比重分別為16.3%、47.1%、45.6%和22.2%。2018年上半年,寶寶樹電商業(yè)務收入甚至較去年同期大幅下滑50%。

  而縱觀競爭者,除了包括京東、天貓、亞馬遜、唯品會等綜合電商平臺,市場上還有貝貝網(wǎng)、蜜芽寶貝等一批已具有影響力的母嬰垂直類電商平臺。需要注意的是,后兩家估值已達百億人民幣級別。同時,通過自帶流量的媽媽意見領袖構(gòu)成的新型社群電商也在迅速崛起。2017年4月,由富達國際旗下斯道資本領投、金沙江創(chuàng)投等跟投的大V店,即在C輪融資中獲得數(shù)千萬美元。

  廣告業(yè)務為寶寶樹的另一個收入來源。報告期內(nèi),來自廣告業(yè)務的收入分別為1.14億元、1.77億元、2.84億元以及2.49億元。雖然該塊業(yè)務收入保持穩(wěn)定增長,毛利率也從67.8%提振至83.4%,但近年來其廣告客戶出現(xiàn)了顯著流失狀況。

  報告期內(nèi),寶寶樹的廣告客戶分別為336、505、338以及152戶,新增廣告客戶數(shù)目分別為279、398、171、47戶。對于依賴廣告收入的寶寶樹而言,這顯然不是一個利好消息。

  再從調(diào)整后的財務數(shù)據(jù)來看,寶寶樹自2016年實現(xiàn)盈利,報告期內(nèi)利潤分別為-1.72億元、0.44億元、1.39億元以及1.22億元。但如果不做調(diào)整,則其2015年至2017年累計虧損逾21億元。

  “對于新經(jīng)濟企業(yè),其實最重要的還是看運營數(shù)據(jù),例如收入增減、用戶增長數(shù)、用戶活躍度等等,這反映出一個公司未來的增長能力。”有業(yè)內(nèi)人士這樣表示。問題是,寶寶樹公布的用戶數(shù)量同樣出現(xiàn)下滑。

  報告期內(nèi),寶寶樹平均月活躍用戶數(shù)量分別為1.33億、1.65億、1.39億和0.89億。2017年以及2018年上半年,公司月活躍用戶數(shù)量分別同比下降15.76%和50%。

  來源:《投資時報》記者  王宏

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