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“雙11”有點冷:拼多多慘遭沽空的背后

  雙十一剛過去幾天,消費者消費情緒緩和下來了,而資本市場卻風(fēng)云變動,不幸的是拼多多(PDD.US)被機構(gòu)沽空了。

  11月15日,沽空機構(gòu)Blue Orca發(fā)布篇幅42頁的報告,稱拼多多夸大營收和商品交易總額(GMV),該平臺的業(yè)務(wù)并沒有自稱很高的價值,并以市銷率估算,該平臺股價應(yīng)較前一日收盤價跌去59%。不過沽空當(dāng)天,拼多多股價被狂拉,以時間段看,成交量集中在23:20-24:05分,看上去像是在自救。

  前腳還在為雙十一歡呼,后腳就被沽空了,是拼多多確實沒有價值還是倒霉透頂惹了沽空機構(gòu)呢?今年的雙十一,天貓是大贏家,成交金額創(chuàng)新紀(jì)錄,達2135億元,京東在11.01-11.11的好物節(jié)拿下1598億元的成交額好成績,蘇寧易購的成交金額比去年高出了132%,唯獨號稱活躍用戶3.44億,排名第二的拼多多沒有公布成交額成績。

  被沽空絕非偶然,拼多多打上市開始,可就一直被市場所質(zhì)疑,一是活躍用戶的質(zhì)疑,是否具有3億多的用戶在用,二是模式質(zhì)疑,靠低價的“山寨貨”模式能否持續(xù),這次沽空機構(gòu)站了出來,投資者或?qū)岩郧暗馁|(zhì)疑重新拿出來再次驗證。那么,拼多多真的沒有投資價值嗎?

  數(shù)據(jù)存疑:3億多活躍用戶銷售份額僅占3%

  管中窺豹,我們先看各大電商平臺雙十一的銷售數(shù)據(jù)。

  雖然部分電商平臺沒有公布具體成交額,但已有券商統(tǒng)計出數(shù)據(jù)。2018年的雙十一,全網(wǎng)實現(xiàn)銷售額3143.2億元,同比增長23.75%,其中天貓銷售份額67.9%,京東銷售份額17.3%,蘇寧易購銷售份額4.7%,而拼多多銷售份額3%。今年雙十一的份額分布和去年同期差距不大。

  從數(shù)據(jù)上看,天貓和京東兩大電商平臺在雙十一的銷售份額就占了85.2%,是電商平臺的頭部,基本主導(dǎo)著電商銷售數(shù)據(jù)的動向,而蘇寧易購、亞馬遜、唯品會以及拼多多份額較小,主導(dǎo)著電商的尾部市場,拼讀多此次的銷售份為3%,94.3億元,僅是京東的17%,號稱有3億多活躍用戶,這點成交額是否過少呢?

  毋庸置疑,天貓仍是電商行業(yè)的老大哥,每次雙十一均是穩(wěn)坐第一把交椅,以其近八年的雙十一成交額看,數(shù)據(jù)不斷的打破紀(jì)錄,不過由于基數(shù)越來越大,在增長速度上也慢慢降下來了,但在今年雙十一仍創(chuàng)下27%的增長成績,突破兩千億元的成交額。

  而拼多多是今年上市而被投資者熟知的一家的電商平臺,雙十一期間,該平臺稱在早上九點多成交金額就超過了去年全天,并稱最新款iPhone在雙11期間累積銷量突破20萬臺,交易額接近15億元,如果扣去這部分,拼多多其余商品成交金額僅為79.3億元。

  根據(jù)極光大數(shù)據(jù)2018年6月份綜合電商APP排名顯示,2018年6月,拼多多DAU均值0.539億用戶,僅次于淘寶,京東排第三,僅有0.372億用戶。如果按照極光的DAU均值數(shù)據(jù),以雙十一這天的銷售額(扣去iPhone)算,每個活躍用戶成交額僅為147.7元,僅是淘寶的12%。

  當(dāng)然,雙十一的DAU估計要比6月份的DAU要大得多,若拼多多3.44億個活躍用戶若均在當(dāng)天激活,扣去iPhone數(shù)據(jù),那么每個活躍用戶將貢獻收入23元,因此算下來,雙十一拼多多的每個活躍用戶消費額在23-147.7元。

  如果單從數(shù)據(jù)上看,并不能說明拼多多用戶數(shù)據(jù)有啥問題,但從消費層次上看,在物價飛漲的今天,147.7元買日用品都覺得非常的緊湊,更不用說發(fā)展性及享受性的消費,而且這一天還是充滿促銷活動的雙十一。拼多多3億多的活躍用戶被投資者質(zhì)疑也是情理之中的。

  值得一提的是,沽空機構(gòu)Blue Orca談到拼多多招股書中員工人數(shù)和官網(wǎng)公布的差了4倍。如果用招股書的數(shù)據(jù),2017年每名員工產(chǎn)生的GMV為1.67億元人民幣,遠高于阿里和京東,(阿里為1.2億元,京東為3900萬元),若用官網(wǎng)公布數(shù)據(jù),其每名員工GMV為5300萬元,與行業(yè)平均水平4500萬元相當(dāng)。Blue Orca振振有詞,拼多多招股書數(shù)據(jù)很難不令投資者懷疑。

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