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投行摩根士丹利周二發(fā)布研報，維持阿里巴巴集團（紐交所證券代碼：BABA）股票“增持”評級，但將目標股價下調(diào)8%，從240美元降至220美元，以反映宏觀風險、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和投資帶來的較低的近期利潤。摩根士丹利預計，阿里巴巴集團繼續(xù)對新零售生態(tài)體系的投入，盡管將使該公司利潤率在短期受壓，但卻有助于擴大與競爭對手間的領先優(yōu)勢。以下為報告內(nèi)容摘要：
第二財季業(yè)績前瞻：
我們預計，受宏觀風險、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和投資的影響，阿里巴巴集團第二財季的凈利潤和營收可能會受到影響。我們預計，阿里巴巴集團第二財季總營收為人民幣856億元，同比增長55%，環(huán)比增長6%，較市場預期低出3%，反映出中國在線零售和數(shù)字娛樂銷售的疲軟。我們把阿里巴巴集團第二財季不按照美國通用會計準則計算的EBITA下調(diào)6%，至人民幣244億元（同比增長6%，環(huán)比下滑8%），EBITA率為28.4%。
我們考慮了虧損的餓了么的整季度整合、更高的投資（數(shù)字媒體和創(chuàng)新計劃的內(nèi)容），以及更少的客戶管理和傭金收入。我們還預計螞蟻金服加速投資，導致利潤環(huán)比出現(xiàn)下滑。我們把阿里巴巴集團第二財季不按照美國通用會計準則計算的凈利潤下調(diào)6%，至人民幣201億元（同比下滑10%，環(huán)比下滑5%），主要受EBITA減少的影響。
核心電商--我們預計阿里巴巴集團核心電商第二財季的營收為人民幣730億元（同比增長57%，環(huán)比增長6%），不按照美國通用會計準則計算的EBITA率為43.4%，低于上一財季的47.4%，主要是由于整季整合餓了么和季節(jié)性因素影響。我們預計，餓了么第二財季的虧損為人民幣20億元至25億元，較上一財季的虧損人民幣12億元有所擴大。我們預計，客戶管理和傭金銷售的營收將同比增長28%，增速低于上一財季的33%。我們預計，阿里巴巴集團第二財季客戶管理營收同比增長26%，與上一財季持平；傭金營收同比增長31%，低于上一財季的55%，與天貓商城的商品交易總額增速基本一致。
整個2019財年，我們預計阿里巴巴集團的營收將增長57%，低于先前預計的58%。我們預計，客戶管理和傭金銷售的營收將同比增長32%，增速低于先前預計的36%。我們預計，阿里巴巴集團2019財年不按照美國通用會計準則計算的EBITA將同比增長5.8%。
摩根士丹利表示，給予該公司股票“增持”評級的原因，是因為它在電子商務和云計算業(yè)務中處于領先地位，并且估值頗具吸引力。隨著收入水平的提高和在線滲透率的提升，中國電子商務的增長機會仍然很大。我們認為，阿里巴巴集團的輕資產(chǎn)模式將為其擴大競爭優(yōu)勢提供可擴展性和強大的現(xiàn)金流幫助。支付寶、國際電子商務和農(nóng)村電子商務的機遇表明，阿里巴巴集團在中期有潛在的優(yōu)勢。我們認為，與電子商務同行相比，它在一個增長速度很長的市場中的主導地位證明了溢價估值的合理性。
摩根士丹利給予阿里巴巴集團核心業(yè)務每股170美元的估值，阿里云每股25美元的估值，以及戰(zhàn)略投資和利潤流每股25美元的估值。把上述估值結合在一起，阿里巴巴集團股價的估值為每股220美元。
阿里巴巴集團股價周二盤中創(chuàng)出146.47美元52周新低。至收盤時，該公司股價下跌2.78%，報收于146.94美元。與幾個月前創(chuàng)出的211.70美元的歷史最高價相比，阿里巴巴集團股價的累計跌幅已達到30.6%；與今年年初時183.65美元的股價相比，阿里巴巴集團股價年底跌幅已達到19%。
來源: 騰訊科技-alonliu
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