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江特電機業(yè)績翻番股價新低:項目拖沓失最佳賺錢時機

  8月20日晚間,江特電機公布2018年中報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.7億元,同比增長63.49%,歸母凈利潤3.05億元,同比大增391.57%,即使扣除政府補貼、賣地等非經(jīng)常性損益項目,凈利潤也達到1.99億,同比增幅仍然高達209%。

  今年4月,江特電機披露2017年報后,新浪財經(jīng)在題為《江特電機患“補貼依賴癥” 2018或顯轉(zhuǎn)機》的文章中曾指出,公司過度依賴政府新能源補貼,但種種跡象表明,2018年的業(yè)績很可能將會迎來轉(zhuǎn)機,事實證明確實如此,多項主業(yè)出現(xiàn)明顯回暖、利潤大增。

  然而,即便業(yè)績大幅改善,公司股價卻始終疲弱,中報披露后僅跟隨大盤出現(xiàn)小幅反彈,之前一個交易日甚至一度觸及跌停。為什么江特電機的業(yè)績和股價會出現(xiàn)如此之大的背離?新浪財經(jīng)結(jié)合公司半年報和行業(yè)變化,為投資者提供一些參考。

  借款大增、應(yīng)收款財務(wù)費翻番 資金鏈仍靠補貼緩解

  江特電機將主業(yè)分為鋰產(chǎn)業(yè)、機電產(chǎn)業(yè)和汽車產(chǎn)業(yè)三個板塊,意圖打造從鋰礦-碳酸鋰-正極材料-新能源電機-新能源汽車的完整鋰電新能源產(chǎn)業(yè)鏈。從半年報的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看,各業(yè)務(wù)板塊都取得了不錯的成效。

  不過,其中一些財務(wù)數(shù)據(jù)直指公司資金鏈可能存在比較重大的問題隱患。

  首先是在業(yè)績大增的情況下,負(fù)債率卻反而顯著上升,從去年同期的50.9%增至57.7%。其中影響最大的是短期借款,該數(shù)額從11.9億升至19.2億,增幅超60%。

  借款增加帶來的直接影響就是財務(wù)費用開支的劇增。半年報顯示,因借款利息增加,財務(wù)費用增長99.63%,同比幾近翻番,達到了5800多萬元。

  與此同時,回款情況卻依舊不佳。

  公司應(yīng)收賬款從2017年上半年的7.66億,直接跳漲到16.91億,同比增幅高達121%,公司解釋異動原因是“對長期合作的優(yōu)質(zhì)客戶延長付款期所致”。不過,從明細(xì)來看,至少位列前幾的欠款方在業(yè)內(nèi)并不出名,是否“優(yōu)質(zhì)”還很不好說。

  其他應(yīng)收款的增加也非常明顯。半年報顯示,該項金額從去年同期的10.47億增至15.1億,其中超過13億是“新能源汽車政府補貼”,到賬時間可能在未來的1-3年。

  但現(xiàn)金流在報告期內(nèi)并未出現(xiàn)顯著惡化,除了借款大增使得籌資現(xiàn)金流流入加大以外,公司解釋另一個重要原因就是“較上年同期收到新能源汽車補貼款增加”,也就是說,政府補貼是公司非常重要的資金來源,否則將只能主要依靠借錢維持日常運營。

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