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40億車輪并購，26億商譽(yù)懸頂
梳理公司歷史：2012年3月上市之后，利亞德開始通過收購的方式拓展業(yè)務(wù)范圍，主營業(yè)務(wù)由單一的LED顯示業(yè)務(wù)，擴(kuò)展到顯示、景觀照明、文旅新業(yè)態(tài)及VR體驗(yàn)等領(lǐng)域。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自上市以來，利亞德在并購上投入的金額超過40億，上市公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，成員企業(yè)由上市之初的2個擴(kuò)大到了2017年的40個。以下為根據(jù)公開信息整理的公司部分并購情況：
公開信息顯示，2014年之后，公司每年的利潤基本上都有并表的貢獻(xiàn)，而在2015年，利亞德通過合并報表并入的利潤就占到當(dāng)年利潤的38%。以下為利亞德2017年年報中披露的相關(guān)數(shù)據(jù)：
此外，一系列的并購也帶來了不小的商譽(yù)，利亞德賬面上的商譽(yù)余額由上市之初的零增加至2017年底的26.46億元。2017年底，公司商譽(yù)余額在同期凈資產(chǎn)中的占比約47%。
值得投資者注意的是，部分并購公司已經(jīng)出現(xiàn)了商譽(yù)減值。2017年，利亞德對廣州勵豐演藝數(shù)碼科技有限公司計(jì)提了約72.39萬元的商譽(yù)減值，雖然計(jì)提數(shù)額較小，但對于這家公司卻是全額計(jì)提。
熟悉財務(wù)的人應(yīng)該知道，大額商譽(yù)減值是利潤的大殺器。利亞德其他并購公司是否能扛得住未來每年的商譽(yù)減值測試？原本對于這個問題面包君沒有太關(guān)注，但是有了被深交所通報批評的前科和2017年的商譽(yù)減值記錄，不由得對商譽(yù)也要多看兩眼。
到底會不會發(fā)生商譽(yù)減值留待以后的商譽(yù)減值測試來決定，當(dāng)前更值得關(guān)注的是現(xiàn)金流和應(yīng)收款的問題。
存貨及應(yīng)收賬款攀升 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)？
翻查利亞德財報，上市之后公司賬面凈利潤長期低于經(jīng)營性凈現(xiàn)金流。
尤其是2014年到2016年，利亞德凈利潤與經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的背離程度明顯擴(kuò)大，這三年，公司凈利潤合計(jì)約11.62億元，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流合計(jì)約2.14億，兩者相差數(shù)額超過9億。以下為根據(jù)公開數(shù)據(jù)繪制的公司凈利潤與經(jīng)營性凈現(xiàn)金流變化情況：
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流與凈利潤差額擴(kuò)大，主要因存貨及應(yīng)收賬款明顯增加。
翻查財報：公司存貨由2014年的3.89億元增加至2016年的19.76億元，增加了4.08倍；應(yīng)收賬款由2014年的5.7億元增加至2016年的17.67億元，增加了2.1倍。
2017年，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流約7.79億元，相比于2016年明顯回升。難道是公司回款情況大幅好轉(zhuǎn)？
進(jìn)一步挖掘財報：2017年公司存貨同比增加58.62%至31.35億，應(yīng)收賬款同比增加14.94%至20.31億元。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流回升很可能是因?yàn)閼?yīng)付賬款大幅增加，應(yīng)付賬款由2016年的8.65億元增加至2017年的14.08億元，增加了62.77%。一般來說，這個數(shù)據(jù)的含義可以大致理解為，向供應(yīng)商或者其他交易對手“賒賬”變多。
另外，根據(jù)利亞德公司債券2018年跟蹤評級報告，近年來公司產(chǎn)成品 LED 小間距產(chǎn)品和主要原材料 LED封裝器件等價格持續(xù)下降，公司存貨存在一定跌價風(fēng)險。翻查財報：2017年，公司存貨跌價損失約4496.41萬元，同比增加了193.73%。
到這里，該如何看待利亞德這家公司？是不是一家真正優(yōu)秀的公司？
如果一家公司連從股東手中募集的資金運(yùn)用都不守規(guī)矩，其他的事情如何能讓投資者放心？
來源：面包財經(jīng) 出處：新浪證券綜合 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 利亞德 |
