上市已滿3年，2017年業(yè)績還不及2011年、IPO募資的實際投入比例尚不到四成，且所產生效益不到預期的十分之一……在此情況下，萃華珠寶又推出了募資規(guī)模更大的再融資計劃，雖尚未成行，但其必要性、項目前景著實令人生疑。據審核進程，萃華珠寶應于本周三（9日）前向證監(jiān)會提交一次反饋意見的回復材料，不知公司會如何“自圓其說”。

　　上市3載業(yè)績還不如6年前

　　作為珠寶飾品行業(yè)的“中華老字號”，萃華珠寶上市前“大步疾走”，營業(yè)收入和凈利潤由2011年的24.31億元、0.77億元增長至2013年的36.79億元和1.11億元。不過，在上市后，該公司卻呈現一派頹勢，當前業(yè)績竟已下滑到2011年的水平以下。

　　萃華珠寶是2014年下半年在中小板上市的，上市后首份年報就開始“做減法”。據披露，2014年萃華珠寶實現營收33.08億元，下降10.09%；凈利潤0.98億元，下降11.24%。2015年，公司業(yè)績加速墜落，營收下滑9.31%，凈利潤大幅下降38.58%。至2016年，公司營收和凈利潤的降幅分別為26.06%、3.64%。2017年，雖然受益于黃金價格的變動和市場回暖，公司營收及凈利潤恢復性增長了23.84%、7.45%，但凈利潤僅為0.63億元，仍不及2011年的水平。這還不算完，萃華珠寶4月底預告，上半年凈利潤約3000萬元至4500萬元，同比變動幅度為-30.96%至3.56%。也就是說，今年上半年，萃華珠寶較有可能再回到此前的“下降通道”。

　　橫向比較，其他珠寶業(yè)上市公司近年業(yè)績雖也有起伏，但總體依然是向上增長為主，像萃華珠寶這樣退步到6年前的，還真不多。

　　前次募投項目進度慢、收益低

　　萃華珠寶的發(fā)展緣何落后于行業(yè)平均水平，從公司IPO募投項目的建設“成效”即可見一斑。

　　2014年10月，萃華珠寶在招股書中對募投項目效益的預測為：運營期的第二年，預期可實現營業(yè)收入50165萬元，利潤總額3943萬元；運營期的第四年起，募投項目涉及的全部直營店建成并達到正常營業(yè)水平后，理論上預計將每年新增營業(yè)收入94650萬元，新增營業(yè)利潤12160萬元。

　　但事實上，從IPO募資于2014年10月全額到賬至2017年底，公司實際投入募資14493.79萬元，僅占募資計劃投資總額40870萬元的35.46%，2017年實現的效益也只有區(qū)區(qū)380.6萬元。

　　已投入運營的幾個項目中，實際效益與預期收益也是相差甚遠。據公司年報披露，沈陽鐵西區(qū)新瑪特店（店中店）、沈陽大東區(qū)中街新瑪特店（店中店）、千盛百貨（店中店）、長春工農大路歐亞店（店中店）、吉林市新瑪特店（店中店）、天津友誼店（店中店）、河南新鄉(xiāng)大商百貨購物廣場（店中店）2017年預計效益分別為116.44萬元、114.39萬元、208.52萬元、75.35萬元、81.71萬元、69.45萬元和81.71萬元，而2017年度上述項目的實際收益分別僅為37.35萬元、-21.57萬元、70.94萬元、-5.16萬元、-0.89萬元、8.04萬元和-38.34萬元。

　　公司在IPO時還稱，募投項目預計在資金到位兩年內實施完畢。據以往開店經驗，新店鋪需要一定的培育期，運營期第四年可達正常盈利水平。但3年多來，一大半的募集資金還未使用，項目收益與預期值也相差遙遠，不得不說萃華珠寶此前計劃的可行性存在較大問題。

　　但就是在這樣的情況下，萃華珠寶又開始籌劃再次從市場“圈錢”。2017年9月，公司披露定增預案，擬募資不超過7.92億元，投入渠道升級及配套生產基地建設、珠寶生態(tài)園建設、設計研發(fā)中心建設等項目�？紤]到公司前次募資效率不高，尚有近3億元資金還未使用，此次再融資的必要性和項目前景，令人不得不畫上一個問號。

　　⊙上海證券報 韓遠飛 ○編輯 孫放

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