中國恒大（03333.HK）暫緩對于規(guī)模的追逐，并將注意力轉(zhuǎn)向了收益質(zhì)量的提升，僅僅半年時間，已然取得立竿見影的效果。
8月28日，該集團(tuán)發(fā)布2017年度半年業(yè)績報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1879.8億，同比增長114.8%；毛利潤673億，同比增長247.7%；歸屬股東的核心凈利潤為188.3億，同比大漲832.2%。
考慮到下半年才進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)的營收結(jié)轉(zhuǎn)高峰，恒大全年業(yè)績超預(yù)期或已成定局。在此之前，該集團(tuán)曾披露將在今年達(dá)成凈利潤243億，以及2017~2019年3年累計凈利潤888億。從今年上半年的收益情況來看，該目標(biāo)極有可能超額實現(xiàn)。
凈利潤大增8倍
經(jīng)過連續(xù)多年的高速擴(kuò)張，恒大的總資產(chǎn)規(guī)模領(lǐng)跑同行。截至2017年6月30日，恒大的總資產(chǎn)約1.4萬億~1.6萬億元，較2016年年底上升10.5%。
鑒于公司有意識降低財務(wù)成本、提升收益質(zhì)量，恒大上半年經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)搶眼。公司實現(xiàn)營業(yè)收入1879.8億，同比增長114.8%；毛利潤673億，同比增長247.7%；歸屬股東之核心凈利潤188.3億，同比大漲832.2%。
盈利的增長，得益于利潤率的提升。數(shù)據(jù)顯示，恒大集團(tuán)今年上半年毛利率35.8%，較2016年末期的28.1%提升約28%，凈利率12.3%，較去年底的8.28%提升約32%；核心業(yè)務(wù)利潤率14.5%；幾項盈利指標(biāo)顯著提升，且回歸到公司上市之初的理想狀態(tài)。收益質(zhì)量的提升，使得公司股東回報率51.8%，同比大幅增長43.6%。
市場對于恒大收益質(zhì)量的提升早有預(yù)期，因該公司在年初將“效益”提高至集團(tuán)戰(zhàn)略高度，在多個維度展開精細(xì)化的收益質(zhì)量管理，該集團(tuán)董事局主席許家印更于集團(tuán)內(nèi)部親自發(fā)話，要狠抓效益，從2017年起保持規(guī)模適度增長的基礎(chǔ)上實現(xiàn)“規(guī)模+效益”的雙增長。
該集團(tuán)表示，公司利潤的增長主要得益于三個方面的因素，一是連續(xù)幾年合同銷售額的增長帶來營業(yè)收入的大幅提高，二是精品策略使得產(chǎn)品附加值增加，三是內(nèi)部運營能力的增強(qiáng)有效地降低各項成本。
首先是合同銷售方面，恒大在2015年獲得銷售金額2013億，同比增長53%，2016年銷售金額3734億，同比增長85%。上半年，恒大的市場表現(xiàn)延續(xù)了去年的凌厲勢頭，實現(xiàn)銷售2440.9億，同比增長72%，已完成年度銷售目標(biāo)4500億的54%。
此外該集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)顯示，公司上半年新開盤僅79個，而下半年新開盤項目多達(dá)約223個。充足的貨量之下，恒大今年銷售突破4500億的年度目標(biāo)成為大概率事件，這將有效保證該公司2017年乃至未來兩年的營收及利潤增長空間。
其次，該公司通過資本運作大幅降低財務(wù)成本。恒大在上半年通過引入戰(zhàn)投、償清永續(xù)債等多個資本運作顯著降低財務(wù)費用。例如該公司7月3日公告稱，已在贖回全部永續(xù)債，從而消除了用于債券持有人對股東收益的吞噬。去年年報顯示，恒大共持有永續(xù)債1129億，永續(xù)債持有人應(yīng)占利潤為106億，此次償清永續(xù)債意味著今明兩年恒大歸屬股東利潤將實現(xiàn)大幅增長。
根據(jù)大摩的測算，光是1129億元永續(xù)債的贖回就能給公司釋放逾百億元股東利潤，相當(dāng)于上半年凈利潤的約1/2。
種種跡象顯現(xiàn)，恒大通過強(qiáng)化內(nèi)部管理、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，釋放出潛在的盈利增長空間。摩根士丹利、德意志銀行、美林美銀、中銀國際等國際投行紛紛看好恒大盈利能力提升，德意志銀行預(yù)計，未來三年恒大盈利年復(fù)合增長率可達(dá)63%。
恒大集團(tuán)董事局副主席、總裁夏海均在28日的業(yè)績發(fā)布會上表示：“未來我們不會追求規(guī)模達(dá)到第一，但要追求利潤達(dá)到第一，恒大權(quán)益的經(jīng)營績效達(dá)到第一。”
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