似曾相識(shí)的扭虧套路，已經(jīng)用了三年。

　　1月10日晚間，蘇寧云商（002024.SZ）發(fā)布的2016年度業(yè)績預(yù)告修正公告顯示，公司2016年預(yù)計(jì)的歸屬凈利潤修正至6.90億元至7.40億元，比上年同期（8.73億元）下降20.87%至15.14%。這是又一次反轉(zhuǎn)，在此前的三季報(bào)中，蘇寧云商預(yù)計(jì)2016年度歸屬凈利潤為虧損2.54億元至3.04億元。

　　蘇寧云商對(duì)上述業(yè)績修正的原因說明是，該業(yè)績預(yù)計(jì)并未考慮公司出售北京京朝蘇寧電器有限公司（下稱北京京朝蘇寧）100%股權(quán)這一交易完成的影響。去年11月，蘇寧云商發(fā)布《關(guān)于擬出售子公司股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，公司全資子公司北京蘇寧云商銷售有限公司（下稱北京蘇寧云商）將其子公司北京京朝蘇寧100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓于蘇寧電器集團(tuán)有限公司（下稱蘇寧電器集團(tuán)），轉(zhuǎn)讓價(jià)格13.05億元。

　　蘇寧云商表示，“近年來，公司持續(xù)推進(jìn)輕資產(chǎn)化的發(fā)展模式，通過盤活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)沉淀資產(chǎn)的市場價(jià)值，回籠資金支持互聯(lián)網(wǎng)零售核心能力建設(shè)，以提高市場競爭力。”此次交易最及時(shí)的影響明顯是，將增加公司全年凈利潤約9.94億元，一舉實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　這并不是蘇寧云商第一次將業(yè)績預(yù)告從預(yù)虧修正到預(yù)盈。2016年1月，蘇寧云商同樣發(fā)布了《2015年度業(yè)績預(yù)告修正公告》，將此前公司預(yù)計(jì)2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2億元至3億元的業(yè)績修正至盈利8.4億元至9.4億元。當(dāng)時(shí)的公告中稱，原業(yè)績預(yù)計(jì)并未考慮公司出售PPTV 68.08%股權(quán)這一交易完成的影響。2015年12月，蘇寧云商下屬境外子公司Great Universe Limited將其持有的PPTV公司68.08%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予蘇寧文化投資管理有限公司的境外子公司，并收到全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款25.88億元人民幣等值美元。

　　除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，蘇寧云商還有另一被其稱之為“創(chuàng)新型資產(chǎn)運(yùn)作”，也就是“售后租回”的扭虧辦法，并且屢試不爽。2015年上半年，公司以14個(gè)自有門店物業(yè)房產(chǎn)權(quán)及對(duì)應(yīng)的土地使用權(quán)分別出資設(shè)立14家全資子公司，并將14家全資子公司的全部權(quán)益轉(zhuǎn)讓給中信華夏蘇寧云創(chuàng)二期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃。該交易實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤10.22億元。

　　2014年12月，蘇寧云商以43.42億元的價(jià)格將11家全資子公司的全部權(quán)益轉(zhuǎn)讓給中信金石基金。當(dāng)時(shí)，蘇寧云商從中獲得近20億元的稅后凈利潤，使得公司在2014年上半年巨虧7.55億元的情形下，全年依然實(shí)現(xiàn)盈利。2014年至2015年，蘇寧云商分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤8.67億元、8.73億元，扣非凈利潤則為-12.5億元、-14.6億元。

　　而這招“售后租回”，蘇寧云商在2016年仍在使用。三季報(bào)顯示，2016年1-9月，公司營業(yè)收入為1038.63億元，同比增長11.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.04億元，同比下降672.42%；扣非后歸屬凈利潤虧損9.63億元，同比上升10.85%。

　　也就是說，蘇寧云商的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目貢獻(xiàn)了高達(dá)6.59億元利潤額，否則虧損程度將由3.04億元升至9.63億元。據(jù)其披露，蘇寧云商從非經(jīng)常性項(xiàng)目中獲得最多收益的一項(xiàng)就是非流動(dòng)資產(chǎn)處置，帶來的收益為5.32億元（包括已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖銷部分）。公司還在報(bào)告中進(jìn)一步解釋，蘇寧云商當(dāng)前的虧損是由其“創(chuàng)新型資產(chǎn)運(yùn)作”較以往放緩和減少導(dǎo)致。

　　盤活資產(chǎn)的力度不夠，就拿股權(quán)轉(zhuǎn)讓來湊。這樣略顯“捉襟見肘”的保業(yè)績方式，在蘇寧和阿里巴巴相互入股、被視為進(jìn)行深度合作之后仍然延用，但究竟還能堅(jiān)持多久？有連鎖業(yè)內(nèi)部人士指出，這說明蘇寧云商在轉(zhuǎn)型發(fā)展中，主營業(yè)務(wù)能力未得到多大程度的加強(qiáng)，企業(yè)的賺錢能力在下降、變?nèi)酢?/p>

　　對(duì)于已經(jīng)順應(yīng)大勢(shì)、從線下走到線上的蘇寧云商來說，如何在經(jīng)營層面上實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性扭虧似乎成了最棘手的問題。（來源: 界面 作者: 呂茵）

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