150億美元買來的業(yè)務(wù)，時隔一年以10億美元賣掉，對一家公司而言意味著什么？
輝瑞公司在10月6日表示，將以10億美元出售旗下全球輸液治療業(yè)務(wù)給ICUMedical公司，包括6億美元現(xiàn)金和該公司價值近4億美元股票。該交易預(yù)計于2017年第一季度完成，交易完成后，輝瑞大約可獲得該公司16.6%的股份，成為ICUMedi-cal的主要股東。值得注意的是，輝瑞公司在2015年9月以150億美元收購了赫升瑞公司（Hospira）從而獲得了年銷售額約12億美元的醫(yī)院輸液系統(tǒng)的業(yè)務(wù)，距今只有一年時間。
總是以熱衷收購的面目出現(xiàn)在新聞中的輝瑞，這次通過出售業(yè)務(wù)奪人眼球。雖然并不是第一次出售業(yè)務(wù)，但這是輝瑞在9月26日宣布否決分拆方案，維持公司現(xiàn)有結(jié)構(gòu)決定之后的第一個大動作，背后的戰(zhàn)略意義引起了廣泛猜測。
投資者認為，輸液業(yè)務(wù)對輝瑞而言并沒有戰(zhàn)略匹配性，因此輝瑞想要賣掉它。這意味著輝瑞可能要重新梳理現(xiàn)有公司業(yè)務(wù)，專注于核心業(yè)務(wù)，而在9月26日的公告中，輝瑞也強調(diào)，未來公司將聚焦提高運營效率的戰(zhàn)略重點。
作為全球第一的制藥企業(yè)，輝瑞的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型長期備受投資者關(guān)注。通過不斷的并購公司和收購產(chǎn)品管線，“大而不倒”一直是輝瑞的優(yōu)勢，同時也是它的瓶頸。
創(chuàng)造價值并減輕風(fēng)險
雖然高買低賣，但輝瑞并不心疼。在回應(yīng)記者關(guān)于公告中“交易結(jié)構(gòu)確保創(chuàng)造價值并減輕風(fēng)險”內(nèi)容的疑問時，輝瑞稱這次交易為赫升瑞輸液系統(tǒng)（HIS）的業(yè)務(wù)潛力提供背書，確保ICU在未來的業(yè)務(wù)增長；并相信這次交易有可能加快HIS（赫升瑞輸液系統(tǒng)）的增值進程。
輝瑞認為，ICUMedical有潛力能釋放HIS潛在的價值�？偛课挥诩又菔タ巳R門特的ICUMedical公司生產(chǎn)醫(yī)院急救設(shè)備和用品，產(chǎn)品豐富包括無針血管接入裝置、定制輸液器、密封式危險藥物處理裝置和系統(tǒng)，以及血流動力監(jiān)測系統(tǒng)等。赫升瑞公司原有的輸液泵和靜脈注射液，與ICUMedical無針連接器等靜脈注射配件和解決方案相結(jié)合，這家公司將擁有全套輸液治療產(chǎn)品。
輝瑞發(fā)言人JoanCampion表示，通過此次交易，可使ICU從“脫離了輝瑞”的赫升瑞產(chǎn)品中獲得更多價值，“作為HIS業(yè)務(wù)的擁有者，我們也有機會參與到這一不斷提升HIS價值的過程中。”
也就是說，通過收獲該公司16.6%的股份成為主要股東，輝瑞仍將從年銷售額約12億美元的醫(yī)院輸液系統(tǒng)業(yè)務(wù)中獲利。與此同時，通過剝離非核心業(yè)務(wù)，輝瑞甩掉了運營的一個包袱，朝著以創(chuàng)新醫(yī)療業(yè)務(wù)和核心醫(yī)療業(yè)務(wù)推動增長的道路前進，“以確保這兩大業(yè)務(wù)在今后幾年成為各自領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者”。
實際上，今年1月即有傳言稱輝瑞正在考慮售出赫升瑞交易中收購的輸液泵部門業(yè)務(wù)。雖然輝瑞方面向記者表示不對傳言或猜測發(fā)表看法，但同時也稱，“我們當(dāng)時正在為這一項業(yè)務(wù)探索和評估其價值創(chuàng)造的潛力的戰(zhàn)略計劃”。
9月26日宣布放棄將仿制藥業(yè)務(wù)獨立拆分的計劃后，外界預(yù)期輝瑞會繼續(xù)通過開展中小型的并購交易來補充產(chǎn)品線，同時收縮業(yè)務(wù)范圍，聚焦核心業(yè)務(wù)。
重新梳理輝瑞現(xiàn)有的產(chǎn)品線，我們會發(fā)現(xiàn)，輝瑞未來幾年的主要營收增長將來源于腫瘤藥物。
一開始，輝瑞手中握有乳腺癌明星藥Ibrance，這是全球首個上市的CDK4/6抑制劑，2015年初被FDA基于II期PFS數(shù)據(jù)加速批準(zhǔn)用于治療HR+/HER2-晚期乳腺癌，第一年即實現(xiàn)了7.23億美元的銷售額，2016第一季度全球銷售額更是大漲至9.42億美元。
今年，輝瑞又以140億美元收購Medivation，獲得重磅前列腺癌藥物Xtandi，以及潛在的管線產(chǎn)品，如在研的乳腺癌藥物talazoparib和血癌藥物niraparib兩條最新的PARP抑制劑管線，血癌藥物Pidilizumab也是腫瘤免疫藥物的候選者。
同時，輝瑞也跟上了制藥同行BMS、默沙東、羅氏、阿斯利康等巨頭的步伐在PD-1/PD-L1市場布局。輝瑞與德國默克達成了合作開發(fā)PD-L1單抗avelumab用于超過15種腫瘤的全球戰(zhàn)略聯(lián)盟。其中，用于非小細胞肺癌的臨床數(shù)據(jù)將在今年第4季度公布，如果順利的話，avelumab有望在2018年上市，外界對avelumab的銷售峰值預(yù)測在40億至60億美元。
除了腫瘤藥物，輝瑞的搖錢樹還將包括已有的肺炎疫苗 Prevnar13，52億全現(xiàn)金收購Anacor獲得的重磅濕疹藥物crisaborole（PDE4抑制劑），16億美元收購的阿斯利康美羅培南等小分子抗感染藥物。
輝瑞稱，公司創(chuàng)新醫(yī)療（PIH）的增量營收來自于公司最新上市的產(chǎn)品，并通過收購Anacor和計劃收購的Medivation得到進一步的強化。核心醫(yī)療（PEH）將主要受益于生物類似藥業(yè)務(wù)和預(yù)期中新興市場的持續(xù)增長，還包括收購赫升瑞（Hospira）和因諾制藥（Innopharma），以及計劃收購的阿斯利康小分子抗感染藥業(yè)務(wù)。
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