在證監(jiān)會門外苦等4個月后，安記食品股份有限公司（以下簡稱“安記食品”）終于抓住2015年的尾巴登陸上交所。

　　然而，與同行海天味業(yè)、中炬高新的持續(xù)增長形成對比，安記食品的業(yè)績表現(xiàn)卻難尋亮點。公司為何落后于其他調(diào)味品公司？面對產(chǎn)能利用率下降、銷售受阻，公司為何還要新增產(chǎn)能？就以上問題，《投資者報》記者于12月伊始聯(lián)系到了安記食品，證券部工作人員沒有給予正面回答，只是表示記者關(guān)心的問題在招股說明書中已經(jīng)披露。

　　業(yè)績停滯成長難

　　安記食品的主要產(chǎn)品為復(fù)合調(diào)味粉，例如排骨味王調(diào)味料、大骨濃湯調(diào)味料和海鮮粉調(diào)味料。與傳統(tǒng)的油鹽醬醋調(diào)味品相比，調(diào)味粉并不是日常必用，屬于調(diào)味品市場中的細分行業(yè)，市場容量相對有限。

　　安記食品近幾年的業(yè)績也是乏善可陳。公司2013年曾遭遇營業(yè)收入和凈利潤大滑坡，在2014年有所回升后，今年三季報重回負增長。對于2015年度整體業(yè)績，公司預(yù)計營業(yè)收入、凈利潤較 2014年度的變動幅度在-10%~+10%以內(nèi)。即使按照10%的最高漲幅計算，公司今年實現(xiàn)營業(yè)收入3.07億元，凈利潤6222萬元，與2012年業(yè)績相近。也就是說，安記食品在2013年業(yè)績滑坡后，經(jīng)過兩年努力，才恢復(fù)到2012年的水平。

　　值得一提的是，在招股說明書中提及調(diào)味品行業(yè)發(fā)展趨勢時，安記食品稱“調(diào)味品行業(yè)保持較快增長”。實際上，同行業(yè)的海天味業(yè)、中炬高新等上市公司也確實在業(yè)績增長軌道上�？上�，調(diào)味品行業(yè)保持較快增長的效果反映到了別家公司的報表上，卻沒有反映在安記食品身上。

　　產(chǎn)能利用率低“任性”擴產(chǎn)

　　如此境況之下，上市會給公司帶來怎樣的改變？此番上市，坐擁1.4億元現(xiàn)金、無長短期借款在身的安記食品擬募集資金約4.85億元，其中1.2億元用于利樂裝調(diào)味骨湯產(chǎn)品生產(chǎn)項目、1.8億元用于食用菌提取物及副產(chǎn)品生產(chǎn)項目等。申報稿顯示，這兩個募投項目是風(fēng)味清湯和天然提取物調(diào)味料產(chǎn)能的擴產(chǎn)和升級。而這兩條生產(chǎn)線均有剩余生產(chǎn)能力。其中風(fēng)味清湯生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率從2012年的136%下跌至2015年上半年的68%。天然提取物調(diào)味料下降更加明顯，今年上半年在設(shè)計產(chǎn)能150噸的情況下，只生產(chǎn)了22噸。即便產(chǎn)能利用率已經(jīng)出現(xiàn)上述降低的情況，安記食品仍然欲將招募的資金用于風(fēng)味清湯和天然提取物調(diào)味料產(chǎn)能的擴產(chǎn)和升級。如果新產(chǎn)品未能及時被市場所接受，公司將面臨產(chǎn)能擴大后產(chǎn)品滯銷風(fēng)險。

　　不僅是募投的生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率下滑，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品調(diào)味粉也出現(xiàn)同樣的情況。2012~2015上半年，調(diào)味粉產(chǎn)能利用率分別為67%、66%、61%和55%。而在報告期，公司未進行大規(guī)模的設(shè)備投資，主要產(chǎn)品的產(chǎn)能未發(fā)生變化。對于產(chǎn)能利用率下降的原因，公司解釋稱：最近兩年受餐飲行業(yè)變化影響，公司主要產(chǎn)品銷售數(shù)量下降，生產(chǎn)量下降。

　　在公司近幾年凈利潤沒有起色的情況下，使用超過3.9億元凈資產(chǎn)的募集資金去新建生產(chǎn)項目，假如未來幾年不能打開市場消化產(chǎn)能，目前6.7%的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率將有進一步下降的風(fēng)險，資金使用效率也會進一步降低。

　　七年半內(nèi)7次抽檢不合格

　　更重要的是，近年來安記食品出現(xiàn)多次產(chǎn)品抽檢不合格。2007年至今，公司產(chǎn)品已在7次抽檢中出現(xiàn)問題，其中3次受到行政處罰。在目前食品安全形勢嚴峻的情況下，公司也面臨較大的食品安全風(fēng)險。

　　不過公司在招股書中卻表示：“公司一直十分重視產(chǎn)品質(zhì)量控制，報告期內(nèi)僅發(fā)生 4起產(chǎn)品抽檢不合格情況，僅有一次因一箱八角粉未售完被泉州食品藥品監(jiān)督管理局封存”（報告期指2012年到2015年上半年）�？磥�，公司認為三年半內(nèi)發(fā)生4起抽檢不合格并不算多，那么多少起算是多呢？作為一家即將上市的公司，安記食品對于關(guān)乎民生的食品安全問題輕描淡寫，對民眾健康重視程度不夠。

　　目前安記食品已申購結(jié)束，公司的募資是到手了，但未來能否給投資人帶來良好回報，卻是仍待觀察的事情。來源：投資者報 作者：隋坤

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