綿陽基金暴賺15億

　　綿陽基金雖然在2008年12月份成立，但是這個后起之秀有很多大佬的加持。它的有限合伙人除了中信，還有全國社會保障基金理事會、中投等等國內(nèi)知名投資機構，主要控制人是中國財政部。

　　而若以2010年EPS1.12元、50倍的市盈率來計算，綿陽基金在貝因美身上可撈到3.5億。

　　綿陽基金除持有貝因美，還持有貝因美集團10%的股權，是貝因美集團的主要股東，也就是間接持有1647萬股，若成功上市，這部分股權的市值將會達到9.2億。成立不到兩年的綿陽基金可能暴賺15億。

　　除了四家有名的券商直投，在期貨市場上作風兇悍、一戰(zhàn)成名的新湖系也出現(xiàn)在貝因美的股東之列。2009年末，新湖系持有貝因美470萬股，轉(zhuǎn)讓股價為28.55元，若以上述方式計算，這部分股權可以為新湖控股帶來1.3億的收入。

　　平安證券被質(zhì)疑：造假上市企業(yè)的幕后推手？

　　貝因美并不是平安證券第一次吃的“螃蟹”,平安證券曾多次通過平安財智運用“直投+保薦”的方式參股IPO項目。

　　實際上，平安財智的來路并不小。2009年9月，平安財智以不到1400萬元的成本入股即將準備上市的銳奇股份，而銳奇股份的上市保薦機構恰恰就是其母公司平安證券。到了2010年10月，銳奇股份順利上市。按照昨日銳奇股份3月1日32.24元的收盤價，以及平安財智手中所持有的315萬股股權計算，平安財智所持股份的市值接近1.02億。相比1400萬元的成本，平安財智獲得了7.3倍的投資收益。

　　事實上，平安證券是2010年以來多家上市公司的保薦機構。資料顯示，去年以來，平安證券憑借43家公司的首發(fā)保薦，以及22.52億的IPO項目收入，成為IPO項目收入最高的券商。

　　《投資快報》文章稱，平安證券承銷業(yè)務成績卻是在一片質(zhì)疑聲中取得的，財務專家夏草就曾直指平安證券是造假上市企業(yè)的幕后推手。2008年至2009年期間，夏草先后對魚躍醫(yī)療、萬馬電纜、金螳螂)等公司的審批資料進行分析，并質(zhì)疑涉嫌造假上市，而上述公司的保薦機構正是平安證券。另外，去年年底，因為數(shù)據(jù)造假上市之前被緊急叫停的勝景山河，也是平安證券保薦的項目。

　　貝因美成長堪憂：財務風險急速擴張

　　本次發(fā)行后，隨著業(yè)務規(guī)模增長迅速，資金需求量較大，貝因美的各種財務風險也接踵而至。

　　償債風險

　　貝因美近年來業(yè)務規(guī)模增長迅速，資金需求量較大。2008-2010年末，流動比率和速動比率偏低，分別為0.75、0.94、1.17 和0.51、0.59、0.80。

　　2010-2008年，該公司流動負債合計118,958.37萬元、100,479.48萬元、105,008.24萬元，非流動負債36,631.56萬元、18,510.48萬元、2,205.62萬元，成飛快上漲趨勢。

　　低流動性和給逐年上漲的負債比例將會給貝因美帶來不可預知的償債風險。

　　存貨風險

　　隨著業(yè)務規(guī)模的擴張，貝因美的存貨規(guī)模增長迅速。

　　2008-2010年末，該公司存貨分別為25,106.62萬元、35,151.52萬元和43,589.89萬元，增幅分別為40.01%和24.01%；存貨占流動資產(chǎn)的比例較高，分別為32.06 %、37.22%和31.29%。

　　2008 年度、2009 年度和2010 年度，存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.66次、4.32 次和3.83 次，呈下降趨勢。

　　貝因美存貨主要為食品，有保質(zhì)期限，若不能有效管理存貨或控制存貨規(guī)模，導致存貨過期或存貨規(guī)模過大，將給該公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來負面影響。(綜合《投資快報》、《理財周報》等文章)