湯臣倍健本次發(fā)行不超過1368萬股，其中網(wǎng)下發(fā)行270萬股，網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)為1098萬股。該股將于12月6日實(shí)施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。

　　主承銷商廣發(fā)證券稱，考慮到發(fā)行人具有較確定的高成長性、良好的行業(yè)地位和競爭優(yōu)勢，給予了一定的合理溢價(jià)。

　　公司主要產(chǎn)品為膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑，在A股中沒有同行業(yè)公司。不少分析師認(rèn)為，與發(fā)達(dá)國家相比，膳食營養(yǎng)行業(yè)在國內(nèi)市場擴(kuò)展空間較大，整體行業(yè)屬于“朝陽產(chǎn)業(yè)”。

　　中航證券萬應(yīng)興對東方財(cái)富網(wǎng)表示，對于膳食營養(yǎng)產(chǎn)業(yè)比較看好，國內(nèi)市場需求較大。

　　申銀萬國也在報(bào)告中稱，膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑在國外已有70多年歷史，但在我國仍是朝陽行業(yè)，市場整體年均增長約30%。

　　東方證券稱，我國保健品行業(yè)經(jīng)過多年洗牌和淘汰，目前已經(jīng)進(jìn)入一個相對穩(wěn)定的發(fā)展階段，同時(shí)面臨新的發(fā)展機(jī)遇。在政策面和需求面的雙重驅(qū)動下，以膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑為代表的保健品行業(yè)有望迎來大發(fā)展。

　　而針對國內(nèi)營養(yǎng)產(chǎn)品良莠不齊的現(xiàn)象，CCTV證券頻道評論員李意堅(jiān)認(rèn)為，營養(yǎng)品關(guān)鍵在于產(chǎn)品質(zhì)量，即效用及安全性。只有在這兩大方面下功夫，公司才能占領(lǐng)更大的市場份額。

　　盡管主打“營養(yǎng)牌”，具有較高的市場份額及公司毛利，但湯臣倍健110元的天價(jià)發(fā)行價(jià)還是令人咋舌，也超出了相當(dāng)部分券商的預(yù)期。申銀萬國此前給出的合理定價(jià)為93—106元，東方證券認(rèn)為合理發(fā)行價(jià)為81—94.5元，對應(yīng)市盈率30—35倍。

　　東吳證券策略分析師寇建勛對東方財(cái)富網(wǎng)表示，過百的市盈率明顯偏高，只有等高發(fā)行價(jià)新股紛紛跌破發(fā)行價(jià)之后，創(chuàng)業(yè)板瘋狂情緒才能得到緩解。

　　李意堅(jiān)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板高股價(jià)、高市盈率不能用傳統(tǒng)的估值體系來評估。創(chuàng)業(yè)板與創(chuàng)投沒有本質(zhì)區(qū)別。

　　還有某券商分析師對東方財(cái)富網(wǎng)透露，該公司07年資產(chǎn)負(fù)債率為50.62%，08年為45.24%，今年一季度為19.57%，呈逐年下降趨勢。這意味著公司不斷有股東進(jìn)入，并有降低債務(wù)的沖動。發(fā)行股份反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上會繼續(xù)降低債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)地也就攤薄了原有股東的收益。

　　湯臣倍健招股說明書顯示，2007年至2009年、2010年1—6月，公司存貨月分別為1505.23萬元、1701.78萬元、3344.72萬元和3573.31萬元。公司的存貨余額均處于較高水平，其中2009 年的存貨余額增長更快，存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了較大幅度的下降。

　　該分析師還認(rèn)為，公司存貨余額持續(xù)增加，如果未來市場無法消化擴(kuò)大的產(chǎn)能，則可能出現(xiàn)存貨積壓、過期、毀損的風(fēng)險(xiǎn)，對業(yè)績將造成負(fù)面影響。

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