本周以來，光學(xué)膜的龍頭企業(yè)康得新（002450.SZ）的股價扶搖直上，相當(dāng)引人關(guān)注。

　　截至本周五，康得新報收35.01元，股價一周上漲了14.86%，同期大盤漲了1.72%。今年以來，康得新的股價一直處于上升通道之中，從25元不到上漲到35元，已經(jīng)上漲了10元左右。

　　記者了解到，伴隨康得新股價上漲的是公司業(yè)績的大幅上揚(yáng)，而機(jī)構(gòu)在這過程中不斷在買入。

　　業(yè)績實(shí)現(xiàn)翻番

　　康得新近期業(yè)績表現(xiàn)亮麗。

　　2012年公司實(shí)現(xiàn)營收22.35億，營業(yè)利潤4.89億，利潤總額5.01億，凈利潤4.23億，同比分別增長46%、98%、200%、223%，基本每股收益0.68元。

　　其中，預(yù)涂膜收入6.06億，主要是因?yàn)?012年1月公司募投建設(shè)的4條預(yù)涂膜生產(chǎn)線在張家港和北京相繼投產(chǎn)，公司預(yù)涂膜產(chǎn)能從2萬噸提升到4.4萬噸，國際客戶從55家增加到70多家。

　　而光學(xué)膜收入也基本為2012年新增，主要因2011年9月公司年產(chǎn)4000萬平方米光學(xué)膜示范生產(chǎn)線在張家港試產(chǎn)成功并通過認(rèn)證，2012年1月開始量產(chǎn)，4月滿產(chǎn)，而公司也開發(fā)國內(nèi)100余家客戶，并主要向40多家一線廠商供貨。

　　中投顧問光電行業(yè)研究員彭易江在接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪時表示：“公司收入大增主要是因?yàn)?條預(yù)涂膜生產(chǎn)線和4000萬平方米光學(xué)膜項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)。”

　　他表示，一方面，康得新總體規(guī)劃2億平方米光學(xué)膜產(chǎn)能陸續(xù)投放，去年投產(chǎn)的4000萬平方米/年的光學(xué)膜示范線已經(jīng)順利達(dá)產(chǎn)，并與國內(nèi)國際企業(yè)簽訂了良好的供貨協(xié)議，光學(xué)膜對公司營收增長的貢獻(xiàn)將日益凸顯；另一方面，康得新預(yù)涂層膜去年擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能已達(dá)4.4萬噸/年，受惠于環(huán)保政策的影響，公司在預(yù)涂層膜領(lǐng)域的發(fā)展前景值得期待。

　　據(jù)了解，今年上半年2億平方米光學(xué)膜項(xiàng)目首期將投產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然將以增亮膜、擴(kuò)散膜、3D膜、ITO膜等顯示類光學(xué)膜為主，其中包括已經(jīng)投產(chǎn)的第一條ITO生產(chǎn)線。

　　董事長鐘玉近日在全景網(wǎng)舉行的2012年度業(yè)績說明會上表示，2013年伴隨著2億平方米光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)集群的投產(chǎn)，與國際一線品牌的配套，光學(xué)膜的出口比例將會大幅提高。

　　彭易江表示：“康得新光學(xué)膜新研產(chǎn)品儲備豐富，大規(guī)模產(chǎn)能逐漸得到釋放，并且與三星、友達(dá)等國際巨頭洽談合作項(xiàng)目，公司光學(xué)產(chǎn)能釋放將加快實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，以往被美、日、韓企業(yè)壟斷的市場格局將會被打破，這對于中國企業(yè)的創(chuàng)新能力是一個非常好的肯定。”

　　近日，公司發(fā)布公告稱，全資子公司張家港康得新光電有限公司生產(chǎn)的光學(xué)膜產(chǎn)品日前已通過群創(chuàng)光電（原奇美電子）嚴(yán)格的量產(chǎn)測試驗(yàn)證，達(dá)到群創(chuàng)光電的指標(biāo)要求，可量產(chǎn)供貨。

　　據(jù)了解，群創(chuàng)光電是全球領(lǐng)先的液晶面板供應(yīng)商，產(chǎn)品橫跨各式TFT-LCD 液晶面板模塊與終端液晶顯示器。申銀萬國在發(fā)布的研究報告中稱，此次通過群創(chuàng)光電認(rèn)證實(shí)現(xiàn)光學(xué)膜批量供貨有重大意義，通過其認(rèn)證后公司或可以大幅搶占其需求空間，并打開一線客戶市場空間。公司的光學(xué)膜業(yè)務(wù)實(shí)力也得到有力的驗(yàn)證。

　　應(yīng)收賬款壓力增加

　　2012年年報顯示，公司全年綜合毛利率32.17%，較2011年的19.40%大幅提升。據(jù)了解，這主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變。2011年公司收入結(jié)構(gòu)中以毛利率較低的BOPP基膜為主，2012年則以毛利率較高的光學(xué)膜為主，以此提升了毛利率。

　　不過，雖然康得新的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整使得公司的產(chǎn)品毛利率有所提高，但也使得公司在應(yīng)收賬款方面的壓力有所增加。

　　2010年、2011年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中以預(yù)涂膜和BOPP原材料膜為主，其中BOPP原材料膜行業(yè)中多以付清尾款后發(fā)貨為主，信用期較短，回款壓力主要來自于預(yù)涂膜。

　　2012年，公司開始大量銷售光學(xué)膜，光學(xué)膜的回款周期相比BOPP原材料膜的要長，行業(yè)平均在90天左右，導(dǎo)致公司回款壓力加大。

　　2012年，公司應(yīng)收賬款為3.2億元，相對于上年同期的1.27億元增加了152%。其中，公司一年以內(nèi)應(yīng)收賬款同比增長148.12%。

　　“康得新正處于快速增長階段，產(chǎn)能擴(kuò)張、項(xiàng)目上馬的速度過快，可能會給企業(yè)營運(yùn)方面造成一定壓力。”彭易江說。

　　機(jī)構(gòu)不斷買入

　　據(jù)了解，康得新的股價自去年下半年以來就一直處于上升通道，機(jī)構(gòu)也對康得新青睞有加，對公司股價起到了推波助瀾的作用。

　　截至去年年底，康得新的前十大流通股股東之中有8家為基金，其中泰達(dá)宏利市值優(yōu)選為第四季度新進(jìn)入公司的前十大流通股股東之中。第四季度，泰達(dá)宏利市值優(yōu)選買入750.02萬股，占公司流通股的2.17%，為公司的第八大流通股股東。

　　廣發(fā)核心精選股票基金也選擇了在第四季度買入康得新，共計買入684.81萬股，占流通股的比例為1.98%，為第十大流通股股東。

　　而在之前買入康得新的基金也大多選擇了在第四季度增持，華寶興業(yè)行業(yè)精選基金、廣發(fā)聚瑞基金、興全社會責(zé)任基金、華商盛世成長基金、華安宏利基金分別增持了170萬股、46萬股、28.55萬股、148.87萬股、22.41萬股。

　　華商領(lǐng)先企業(yè)混合基金則并未隨大流買入，而是選擇了在第四季度大筆賣出。公司在四季度共計賣出了388.43萬股，公司流通股股東的排名也從第四位下降為第六位。

　　4月17日，康得新因?yàn)槿諠q幅偏離值達(dá)到7%而進(jìn)入深交所公開交易信息之中。當(dāng)天，有三個機(jī)構(gòu)專用席位在購買康得新股票，分別購買了6658.96萬元、3309.05萬元、1607.44萬元，三大機(jī)構(gòu)當(dāng)天合計買入了1.16億元。（來源：第一財經(jīng)日報  作者：江秋俠）

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