終端消費(fèi)低靡，男裝行業(yè)整體承壓，七匹狼（002029.SZ）作為行業(yè)龍頭，2012年依然實(shí)現(xiàn)凈利5.61億元，同比增長(zhǎng)36%。不過(guò)，《證券市場(chǎng)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，有悖于往年公司研發(fā)支出全部費(fèi)用化的習(xí)慣，七匹狼2012年資本化研發(fā)支出544.6萬(wàn)元，有美化利潤(rùn)的嫌疑。

　　2012年，服裝行業(yè)依然低迷，消費(fèi)終端景氣度下滑；流通環(huán)節(jié)成本進(jìn)一步提高，終端利潤(rùn)下降，服裝行業(yè)投資熱情萎縮。七匹狼在內(nèi)生式增長(zhǎng)和外延式擴(kuò)張均面臨壓力的情況下，仍艱難實(shí)現(xiàn)盈利，但細(xì)讀公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2012年七匹狼研發(fā)支出1.08億元，其中資本化研發(fā)支出544.6萬(wàn)元，這并不符合公司的一貫作風(fēng)。翻看公司近三年來(lái)年報(bào)，2010年、2011年公司研發(fā)支出分別為6453萬(wàn)元、8925萬(wàn)元，全部已費(fèi)用方式計(jì)入當(dāng)期損益，資本化研發(fā)支出均為0，七匹狼有通過(guò)會(huì)計(jì)手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)的嫌疑。

　　一財(cái)務(wù)人士表示，“企業(yè)在確認(rèn)開(kāi)發(fā)階段的支出時(shí)主觀性較強(qiáng)，企業(yè)如果將研發(fā)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)階段的支出資本化而少計(jì)費(fèi)用，就可以達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的”，換句話說(shuō)，開(kāi)發(fā)支出資本化可夸大企業(yè)的資產(chǎn)、凈利潤(rùn)。

　　行業(yè)的不景氣使得終端利潤(rùn)持續(xù)下滑，七匹狼也因此冒險(xiǎn)加大代理商的信用額度，這造成的直接后果就是公司應(yīng)收賬款的大幅攀升，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，公司應(yīng)收賬款6.1億元，較年初大幅上升78%。應(yīng)收賬款的大幅攀升加大了公司的回款風(fēng)險(xiǎn)，也讓公司的盈利質(zhì)量大打折扣。

　　4月3日，截至14：25記者發(fā)稿，七匹狼報(bào)14.13元，跌8.54%。（來(lái)源：財(cái)經(jīng)網(wǎng)  作者：李雪）

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