2013年1月18日晚間，威遠(yuǎn)生化率先在兩市首發(fā)2012年業(yè)績報告。雖然公司的業(yè)績有所增長，但其轉(zhuǎn)型之路卻并非坦途。目前，正處于轉(zhuǎn)型期的威遠(yuǎn)生化主營項目已從農(nóng)藥產(chǎn)品轉(zhuǎn)向能源化工類產(chǎn)品，公司毛利率大幅縮水。此外，威遠(yuǎn)生化重組方案被證監(jiān)會駁回修改，重組之路受阻，威遠(yuǎn)生化卻耍起了大牌，并沒有大幅調(diào)整重組計劃的打算，這給公司未來走向帶來了不確定性。

　　利好出盡后繼乏力

　　上市公司的年報預(yù)披露信息頻頻遭遇“見光死”的窘境。威遠(yuǎn)生化作為2012年年報首發(fā)股，同樣未能逃過此劫。雖然公司業(yè)績增幅較大，但在年報公布后，公司股價卻遭遇了連續(xù)下跌。

　　如此境況，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，是由于部分公司在三季報時就已提前釋放了利好，資金在較早前已對威遠(yuǎn)生化炒過一波，未來走勢后繼乏力。

　　記者注意到，從去年11月30日至今年1月8日期間，威遠(yuǎn)生化股價在12個交易日內(nèi)大幅上漲90.20%，隨后股價一直橫盤整理，直到年報出爐，公司股價遭遇連續(xù)下跌。

　　威遠(yuǎn)生化2012年業(yè)績報告顯示，公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)銷售收入18.04億元，同比增長1.49%；實現(xiàn)凈利潤4217.4萬元，同比增長57.98%；基本每股收益為0.14元，市盈率約80倍。其中農(nóng)藥、獸藥一直是威遠(yuǎn)生化的主要業(yè)務(wù)產(chǎn)品，分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元和1.46億元，毛利率分別上漲9.08%和5.99%。能源化工類實現(xiàn)營業(yè)收入為10.09億元，毛利率卻同比下降5.22%。

　　從細(xì)分業(yè)務(wù)的收入情況來看，能源化工類業(yè)務(wù)如今已逐漸取代了獸藥業(yè)務(wù)，成為威遠(yuǎn)生化未來發(fā)展的方向，但其業(yè)績情況卻并不理想，也為公司的未來埋下隱患。在10.09億元能源化工類收入當(dāng)中，有9.37億元來自于二甲醚業(yè)務(wù)，而該業(yè)務(wù)的毛利率同比降幅高達(dá)11.66%。

　　事實上，自新奧控股入主威遠(yuǎn)生化以來，實際持有人王玉鎖便希望威遠(yuǎn)生化的業(yè)務(wù)向能源化工類轉(zhuǎn)型。2011年1月，王玉鎖通過新奧控股向威遠(yuǎn)生化注入了張家港新能和蚌埠新能兩家從事二甲醚業(yè)務(wù)的企業(yè)。據(jù)當(dāng)時新奧控股的預(yù)測，上述兩家企業(yè)在2012年將實現(xiàn)凈利潤分別為9122.45萬元和933萬元。如果盈利未能標(biāo)達(dá)，按當(dāng)時承諾的補償協(xié)議，大股東新奧控股被迫掏出274萬元補償給威遠(yuǎn)生化。

　　然而，現(xiàn)實永遠(yuǎn)很骨感，這兩家企業(yè)在2012年實際實現(xiàn)的凈利潤只有8831.27萬元和877.39萬元，比早前預(yù)測的分別減少了291.18萬元和55.61萬元。

　　東莞證券化工行業(yè)分析師楊柳波認(rèn)為，公司股價已經(jīng)被資金熱炒,現(xiàn)在資金的關(guān)注度不高。短期股價還是要看重組的情況，若是重組成功，現(xiàn)在3億股本將擴(kuò)大到9億股本，股價估值都要重新計算。就目前來看，威遠(yuǎn)生化股價還有虛高成分。

　　煤炭夢何時實現(xiàn)

　　從威遠(yuǎn)生化的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，大股東新奧控股投資有限公司和二股東河北威遠(yuǎn)集團(tuán)有限公司，被王玉鎖夫婦直接和間接持有近100%的股權(quán)。王玉鎖夫婦對威遠(yuǎn)生化有著絕對的話語權(quán)。

　　從2004年王玉鎖通過新奧控股入主威遠(yuǎn)生化以來，為了解決同業(yè)競爭的矛盾，一直希望將新奧控股旗下的資產(chǎn)注入威遠(yuǎn)生化。直到2011年年初，兩家二甲醚業(yè)務(wù)的企業(yè)才得以注入。

　　去年2月，威遠(yuǎn)生化再次發(fā)出重組草案，公司擬向新奧控股、新奧基金、合源投資、濤石基金、平安資本、聯(lián)想控股、泛海投資發(fā)行6.1億股，購買其持有的新能礦業(yè)100%的股權(quán)；同時，威遠(yuǎn)生化還向不超過10名的投資者發(fā)行6375.2萬股，募集7億元的配套資金，其中5億元用于收購新能礦業(yè)，其余補充公司流動性。發(fā)行價格為10.98元/股。

　　按照王玉鎖的設(shè)想，“煤—煤化工”式的循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系，將是威遠(yuǎn)生化未來的發(fā)展方向，同時也有利于大股東煤炭和煤化工業(yè)務(wù)的整體上市。

　　最讓資本市場為之震撼的是，新能礦業(yè)高達(dá)72億元的估值。截至去年底，威遠(yuǎn)生化的總資產(chǎn)才20.35億元，如今卻要拋出72億元的股票來買礦。

　　一直以來，威遠(yuǎn)生化的重組路就不順利，在去年11月12日，威遠(yuǎn)生化的重組方案被證監(jiān)會否定，受此消息影響，公司股價從9.08元/股一路狂跌至6.85元/股。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前沒有任何機構(gòu)駐扎威遠(yuǎn)生化，近一年以來，也沒有券商分析師對其進(jìn)行關(guān)注。

　　就是這樣一家機構(gòu)不憐券商不愛的公司，卻仍堅持著自己的重組夢。

　　2012年12月7日，威遠(yuǎn)生化決定繼續(xù)推進(jìn)重組方案，并在隨后的幾次進(jìn)展公告中稱“尚未確定重組方案部分內(nèi)容的調(diào)整方式”。直至2012年12月20日，威遠(yuǎn)生化表示，重組方案不作調(diào)整，只按證監(jiān)會的要求，進(jìn)行補充完善。

　　“從公司的態(tài)度上看，應(yīng)該不存在重大的原則性問題，”楊柳波稱，“1月24日威遠(yuǎn)生化遞交的重組申請，再次取得證監(jiān)會的審查許可。所以，之前重組方案被否更多的可能是資料不全所導(dǎo)致的。”

　　威遠(yuǎn)生化的重組，不僅僅是王玉鎖“煤—煤化工”以及包括未來整體上市的夢想，還牽涉到了泛海投資、平安資本等多家知名PE機構(gòu)的資本利益。這些PE機構(gòu)，對于資本運作極其擅長，想要平衡各方利益，對于威遠(yuǎn)生化來說并非易事，只做補充不做調(diào)整的重組方案，怕也是無奈之舉，未來，威遠(yuǎn)生化的重組之路風(fēng)險依然很高。（來源：華夏時報  作者：梁裕）

威遠(yuǎn)生化涉嫌利益輸送

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