正因?yàn)槿绱�，日出東方的財(cái)務(wù)報(bào)表中埋下了一些難以理解的東西。
2012年前三季度，日出東方實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為24.38億元,同比增長(zhǎng)11.30%,增速比上半年下降0.39個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.04億元,比去年同期僅增長(zhǎng)6.73%。2012年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.79億元，同比增長(zhǎng)10.47%，增速較上半年回落1.22個(gè)百分點(diǎn)。
而據(jù)日出東方的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2012年凈利潤(rùn)增幅約在5%-10%之間。而日出東方2011年的凈利潤(rùn)增幅高達(dá)193.13%！
上海一家陽(yáng)光私募基金經(jīng)理在研究了日出東方的財(cái)務(wù)報(bào)表之后，亦表示，其近三年來(lái)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間呈現(xiàn)出難以理解的波動(dòng)性。
2009年、2010年、2011年內(nèi)，其主營(yíng)收入增長(zhǎng)率分別為85.86%、62.44%、23.85%。但是其凈利潤(rùn)增幅卻分別是58.44%、-26.46%、193.12%。
“日出東方2012年的業(yè)績(jī)普遍低于機(jī)構(gòu)的預(yù)期，而且低得很多。2010年的業(yè)績(jī)和2011年的業(yè)績(jī)看上去的確有些不正常。”
上述PE人士稱(chēng)，他懷疑日出東方將2010年的業(yè)績(jī)故意做低，把成本做高。而公開(kāi)數(shù)據(jù)之間似乎也顯露出了一些蛛絲馬跡。
日出東方披露的關(guān)鍵采購(gòu)數(shù)據(jù)與供應(yīng)商不一致。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2010年和2011年日出東方采購(gòu)的聚氨酯材料的第一大供應(yīng)商均為山東聯(lián)創(chuàng)節(jié)能新材料股份有限公司，采購(gòu)金額分別為4503.01萬(wàn)元和6343.66萬(wàn)元。但是這一關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，日出東方所披露的金額卻與供應(yīng)商披露金額相差巨大。
山東聯(lián)創(chuàng)節(jié)能新材料股份有限公司于2012年3月15日進(jìn)行了招股說(shuō)明書(shū)的預(yù)披露，從其招股書(shū)披露的信息來(lái)看，2010年和2011年日出東方均是山東聯(lián)創(chuàng)節(jié)能公司的第一大客戶(hù)，但2010年銷(xiāo)售金額卻僅有2742.16萬(wàn)元，與日出東方披露的采購(gòu)金額相比少了1760.85萬(wàn)元。
如果山東聯(lián)創(chuàng)的披露數(shù)據(jù)為真，則日出東方有虛增大量成本的嫌疑。
實(shí)際上，日出東方壓縮成本的信息，在招股書(shū)中也有所體現(xiàn)，而這展現(xiàn)了現(xiàn)實(shí)中詭譎的另一面：“偷工減料”。
招股書(shū)披露：
“2009年至2011年，公司零售類(lèi)太陽(yáng)能熱水器產(chǎn)品毛利率分別為37.04%、32.35%和35.81%，整體基本保持穩(wěn)定。2011年，日出東方零售類(lèi)太陽(yáng)能熱水器產(chǎn)品毛利率較2010年有所上升的原因主要是盡管當(dāng)期公司的主要原材料尤其是金屬板材價(jià)格較2010年略有上漲，但公司一方面依托突出的研發(fā)能力，通過(guò)內(nèi)部挖潛、加大技改投入，有效降低單位產(chǎn)品的原材料耗用量，如不銹鋼的單位耗用量由2010年的7.51千克/臺(tái)（套）下降至2011年的6.98千克/臺(tái)（套），鍍鋅板的單位耗用量由2010年的15.50千克/臺(tái)（套）下降至2011年的14.61千克/臺(tái)（套）。”
而日出東方的產(chǎn)品性能和競(jìng)爭(zhēng)力，向來(lái)是行業(yè)擔(dān)憂(yōu)的重中之重。
“我們?cè)?009年就超過(guò)了皇明太陽(yáng)能。”日出東方一高管對(duì)記者說(shuō)，“我們更專(zhuān)注，不去做其他的，只做太陽(yáng)能熱水器。他們現(xiàn)在又搞什么氣候商城。”
高管還向記者表示，日出東方的產(chǎn)品主要面向農(nóng)村，價(jià)格更低，市場(chǎng)更廣。“各有各的生存之道。”
然而當(dāng)記者提起日出東方的產(chǎn)品時(shí)，皇明太陽(yáng)能上海一銷(xiāo)售人員表示：“和我們的產(chǎn)品壓根不是一個(gè)檔次的，皇明是太陽(yáng)能里最好的。他們做的支架很薄的，用打火機(jī)一烤容易起殼，有的那種噴漆的還容易著�；拭鞯挠么蚧饳C(jī)烤也是沒(méi)問(wèn)題的。這外面的漆是很重要的，時(shí)間長(zhǎng)了容易生銹，到時(shí)候就不能用了。”
“為什么質(zhì)量好？一分價(jià)錢(qián)一分貨。光這個(gè)烤漆就有16道工序，成本比普通的也要高上一倍。”
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