金風(fēng)科技（002202）的風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)或許正淪為一場(chǎng)自賣自夸的游戲。

　　日前，金風(fēng)科技董秘馬金儒表示：“公司風(fēng)電場(chǎng)的開發(fā)與銷售業(yè)績(jī)不錯(cuò)，目前有所盈利。”這一說法延續(xù)了2012年半年報(bào)的披露口徑，該公司披露截至2012年6月30日，風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)業(yè)務(wù)收入1.01億元，營業(yè)成本0.55億元，毛利率50.47%，同比增長(zhǎng)15.22%。

　　2012年是風(fēng)電機(jī)組制造行業(yè)集體陷入虧損的一年，金風(fēng)科技尚能通過風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)銷售獲得收益，令人刮目相看。

　　風(fēng)電場(chǎng)的開發(fā)與銷售是金風(fēng)科技創(chuàng)新的盈利模式，即將在風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)中期或建成后出售該風(fēng)電場(chǎng)的股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益及資本的回收。但這一模式需要占用大量資金，金風(fēng)科技必須為風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)提供融資或擔(dān)保。

　　金風(fēng)科技還有一大塊業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電，通過經(jīng)營自建的風(fēng)電場(chǎng)獲利。金風(fēng)科技透露，截至目前，自建自營的風(fēng)電場(chǎng)裝機(jī)權(quán)益總量約為600MW，按照風(fēng)電場(chǎng)7000元到8000元/千瓦的投資成本估算，金風(fēng)科技目前自營風(fēng)電場(chǎng)的總資產(chǎn)約為42億元至48億元。

　　風(fēng)電場(chǎng)建成之后，如果不能及時(shí)出售，就只能自營發(fā)電。風(fēng)電發(fā)電效益不佳，金風(fēng)科技最終還是要通過出售風(fēng)電場(chǎng)來獲利。但現(xiàn)在的局面是：一方面風(fēng)電場(chǎng)的大量自營，另一方面卻是風(fēng)電場(chǎng)的熱銷，這兩個(gè)故事同時(shí)出現(xiàn)的可能性不大。

　　平安染指銷售

　　碧辟退出的金風(fēng)科技合資風(fēng)電項(xiàng)目，平安信托卻高溢價(jià)購入

　　金風(fēng)科技2007年上市后，就披露了風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)銷售模式。

　　2008年1月18日，金風(fēng)科技的全資子公司北京天潤(rùn)新能及天潤(rùn)新能的子公司達(dá)茂旗天潤(rùn)風(fēng)電與和英國碧辟可替代能源公司簽署協(xié)議。協(xié)議計(jì)劃將達(dá)茂天潤(rùn)轉(zhuǎn)型為一家中外合資公司，以開發(fā)達(dá)茂風(fēng)電項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)擬開發(fā)的達(dá)茂旗三期項(xiàng)目設(shè)計(jì)總?cè)萘繛?48.5MW，計(jì)劃的股權(quán)比例為天潤(rùn)新能占51%，碧辟占49%。

　　合作之前，達(dá)茂天潤(rùn)幾乎是個(gè)空殼，2007年底時(shí)，達(dá)茂天潤(rùn)總資產(chǎn)只有1249.24萬元，凈利潤(rùn)為負(fù)12.80萬元。

　　但僅僅10個(gè)月之后的2008年11月4日，金風(fēng)科技就宣布接到碧辟的通知，稱由于碧辟集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)生變化，碧辟管理層已決定停止其在亞洲的風(fēng)電業(yè)務(wù)，導(dǎo)致碧辟可替代能源公司在達(dá)茂項(xiàng)目上與金風(fēng)科技繼續(xù)合作。

　　此后，為了保住達(dá)茂項(xiàng)目，金風(fēng)科技開始了漫漫自建之路。2008年12月1日，金風(fēng)科技公告稱，為達(dá)茂天潤(rùn)的貸款擔(dān)保3億元。2010年11月11日，金風(fēng)科技再次公告，因天潤(rùn)新能“從事風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)、建設(shè)及銷售，資金需求量較大”，再次向天潤(rùn)新能提供不超過15.1億元的借款用于風(fēng)電開發(fā)。

　　在2010年的年報(bào)中，風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)和銷售的收入尚顆粒無收。記者翻閱的歷史資料顯示，2010年上半年，達(dá)茂天潤(rùn)僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2264.02萬元，凈利潤(rùn)236.28萬元。但2010年6月末時(shí)，達(dá)茂天潤(rùn)的總資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)6.97億元。

　　近20億元的純投入令金風(fēng)科技的“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”開始受到質(zhì)疑，不過這種情況很快得到了改變。2010年12月16日，天潤(rùn)新能與平安信托簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓達(dá)茂天潤(rùn)49%的股權(quán)。

　　值得注意的是，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款奇高。根據(jù)公司公告披露，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)2.09億元。如果以當(dāng)年半年報(bào)的審計(jì)數(shù)據(jù)1.01億元凈資產(chǎn)的49%作為參考，那次轉(zhuǎn)讓的溢價(jià)高達(dá)322%。

　　金風(fēng)科技跟平安信托另一筆交易是，2011年10月21日轉(zhuǎn)讓朔州市平魯區(qū)天匯風(fēng)電有限公司49%的股權(quán)。平魯天匯同樣是北京天潤(rùn)的全資子公司，主營業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電，目前運(yùn)營的風(fēng)電項(xiàng)目共兩期99MW，轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署時(shí)這些項(xiàng)目全部處在建設(shè)期。

　　2011年8月31日，平魯天匯總資產(chǎn)人民幣4.34億元，凈資產(chǎn)人民幣1.28億元。平安信托的受讓轉(zhuǎn)讓平魯天匯49%股權(quán)的溢價(jià)為6755.5萬元人民幣，溢價(jià)率100%。

　　由于國內(nèi)僅有金風(fēng)科技從事風(fēng)電場(chǎng)銷售業(yè)務(wù)，因此兩筆交易的溢價(jià)無從比較。但風(fēng)電發(fā)電業(yè)務(wù)一直以來經(jīng)濟(jì)效益就不好，碧辟尚且退出這一業(yè)務(wù)。平安信托的大規(guī)模進(jìn)入讓人疑惑，這是否涉嫌以銷售名義進(jìn)行融資？

　　1月8日，記者就這一問題采訪金風(fēng)科技，但是沒有得到回復(fù)。

　　關(guān)聯(lián)方助推

　　金風(fēng)科技的二股東三峽新能源也參與了風(fēng)電場(chǎng)收購

　　除了似是而非的風(fēng)電場(chǎng)銷售之外，金風(fēng)科技與中國三峽新能源公司的風(fēng)電場(chǎng)轉(zhuǎn)讓關(guān)聯(lián)交易也頗受關(guān)注。

　　2010年11月22日，天潤(rùn)新能將持有的北京興啟源節(jié)能科技有限公司100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三峽新能源公司。

　　以北京興啟源2010年10月31日凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值7635.65萬元為基礎(chǔ)，雙方協(xié)商確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)11150萬元，北京天潤(rùn)獲得溢價(jià)3514.35萬元。值得注意的是，轉(zhuǎn)讓時(shí)北京興啟源仍處在虧損狀態(tài)。

　　2011年12月16日，金風(fēng)科技又將天潤(rùn)新能持有的青島潤(rùn)萊風(fēng)力發(fā)電有限公司50%股權(quán)轉(zhuǎn)予三峽新能源，股權(quán)轉(zhuǎn)讓采取收購加增資的方式，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為100萬元，增資額為3800萬元。轉(zhuǎn)讓后，潤(rùn)萊風(fēng)電注冊(cè)資本增至人民幣7800萬元，北京天潤(rùn)與三峽新能源分別持有潤(rùn)萊風(fēng)電50%的股權(quán)。

　　根據(jù)華寅會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告顯示，截至2011年10月31日，潤(rùn)萊風(fēng)電總資產(chǎn)為人民幣2276.2萬元，總負(fù)債為人民幣2076.2萬元，所有者權(quán)益為人民幣200萬元。無疑金風(fēng)科技又做了一筆賺錢買賣。

　　三峽新能源是中國長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司的全資子公司，為金風(fēng)科技第二大股東，目前持有金風(fēng)科技11.19%的股份。但在名義上，金風(fēng)科技實(shí)現(xiàn)了自建風(fēng)電場(chǎng)的對(duì)外銷售。

　　另外，一些在行業(yè)內(nèi)籍籍無名的公司也成了金風(fēng)科技自建風(fēng)電廠的買主。2008年4月15日，天潤(rùn)新能旗下匯風(fēng)新能源與赤峰中信聯(lián)誼新能源、赤峰中人風(fēng)能簽定《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定在解除天潤(rùn)新能擔(dān)保的情況下，兩年內(nèi)上述二家股東擁有對(duì)天潤(rùn)新能所持的匯風(fēng)新能源51%股份的收購權(quán)。如對(duì)方無法行使上述收購權(quán)，則北京天潤(rùn)有權(quán)向任何第三方出售。

　　2009年3月25日，天潤(rùn)新能又與與中信聯(lián)誼、中人風(fēng)能簽定《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，天潤(rùn)新能將其所持有的匯風(fēng)新能源48%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信聯(lián)誼和中人風(fēng)能，轉(zhuǎn)讓價(jià)格合計(jì)7919萬，溢價(jià)2235萬元。2009年11月9日，天潤(rùn)新能再次將剩余的匯風(fēng)新能源3%的股權(quán)以330萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中人風(fēng)能，天潤(rùn)新能徹底退出匯風(fēng)新能源。

　　中信聯(lián)誼和中人風(fēng)能的背景模糊。1月8日，馬金儒只是口頭表示，這兩家公司不是金風(fēng)科技的關(guān)聯(lián)方。

金風(fēng)科技短線偏暖 長(zhǎng)期仍存不確定性

金風(fēng)科技訂單承壓：十大持股基金已去其六

金風(fēng)科技業(yè)績(jī)低于預(yù)期 公司遭融資凈償還

搜索更多: 金風(fēng)科技