在12月4日以來的一波反彈行情中，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能(300343,股吧)以160%（截至本周二收盤）的區(qū)間漲幅成為了兩市的“第一牛股”。不過，這只大牛股昨日卻突然低下牛頭，以一字跌停收盤，全天成交額僅為11.37萬股。據(jù)了解，本周二晚間，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能發(fā)布澄清公告稱，不存在高送轉(zhuǎn)的基礎，并提前批露了“10派4”的分配預案。屋漏偏逢連夜雨，在“高送轉(zhuǎn)”預期被刺破的同時，新浪微博還出現(xiàn)了一則名為“網(wǎng)友舉報：聯(lián)創(chuàng)節(jié)能或許是下一個萬福生科(300268,股吧)”的超長微博，稱聯(lián)創(chuàng)節(jié)能在去年上市前存在的三項“財務造假”行為。

　　對此，商報記者昨日下午拔通了公司證券事務部的電話，一工作人員卻表示對此事不知情。而記者通過搜索發(fā)現(xiàn)，早在去年11月，網(wǎng)絡上就出現(xiàn)了多則關于聯(lián)創(chuàng)節(jié)能造假的消息，而“全景網(wǎng)互動平臺”的記錄則顯示，當時公司就已知道了造假的傳聞，并回應稱“數(shù)據(jù)沒有問題”

　　質(zhì)疑一：

　　研發(fā)費、管理費打架

　　昨日，新浪認證為“陸家嘴(600663,股吧)陽光私募聯(lián)盟”的用戶發(fā)表了一篇題為“網(wǎng)友舉報：聯(lián)創(chuàng)節(jié)能或許是下一個萬福生科”的長微博，指去年8月上市的聯(lián)創(chuàng)節(jié)能存在多項造假行為。

　　根據(jù)這篇微博的爆料，“假高新”是聯(lián)創(chuàng)節(jié)能最大的硬傷，公司因此獲得了15%的稅收優(yōu)惠。該博文表示，如果不是高新企業(yè)，那么聯(lián)創(chuàng)節(jié)能“累計應補繳所得稅1634.09萬元”。按照相關規(guī)定，每年研發(fā)費用不得低于營收的3%，這是高新企業(yè)認定的硬標準。招股說明書顯示：2008年、2009年、2010年以及2011年前三季度，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能研發(fā)費用分別為787.77萬元、714.45萬元、1194.48萬元和1109.95萬元，發(fā)行人全部進行了費用化，不存在研發(fā)費用資本化的情形。在以上報告期內(nèi)研發(fā)費用在營收中的占比都在3%以上。但是，在以上報告期內(nèi)，公司管理費用則分別為178.88萬元、496.06萬元、451.20萬元，467.18萬元。“按照會計準則，費用化支出的研發(fā)費，這部分支出將進入利潤表里的管理費用科目。”光大證券(601788,股吧)研究員曾憲釗表示，正常情況下，研發(fā)費用是管理費用的一部份。

　　“陸家嘴陽光私募聯(lián)盟”在微博中質(zhì)疑稱“研發(fā)費用是真實的，那么聯(lián)創(chuàng)節(jié)能就涉嫌隱瞞費用、虛增利潤，2009年～2011年三年合計隱瞞費用1873.02萬元；若管理費用是真實的，那么聯(lián)創(chuàng)節(jié)能就面臨著"高新技術企業(yè)"稱號被取消的危險，而且要補交歷年來所減免的稅費。”

　　質(zhì)疑二：

　　人均產(chǎn)值高達501萬

　　微博網(wǎng)友“陸家嘴陽光私募聯(lián)盟”指出，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能只有89個員工，其中生產(chǎn)人員僅有23人，占比僅四分之一。但2011年公司硬泡組合聚醚卻達2.58萬噸，營業(yè)收入有4.46億元，人均產(chǎn)值達到驚人的501萬元。而同行業(yè)的紅寶麗公司2007年末相應的工作人員有501人，年產(chǎn)能是2011年聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的兩倍，主要設備凈值約為1247萬元，也是聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的4倍多。如果按2萬噸的硬泡組合聚醚生產(chǎn)能力算，紅寶麗大概需要生產(chǎn)員工188名，人均年產(chǎn)值僅140萬元左右，僅是2011年聯(lián)創(chuàng)節(jié)能人均產(chǎn)值的27.94%。作為行業(yè)龍頭老大的紅寶麗尚且如此，其他同行業(yè)的公司與聯(lián)創(chuàng)節(jié)能相比，更是不可“同日而語”。紹興恒豐有員工180余人，專業(yè)技術人員50余人，2010年,紹興恒豐的產(chǎn)聚氨酯組合聚醚銷量為1.5萬噸,市場占有率為2.77%,銷售總收入為5億元,人均產(chǎn)值為278萬元,是聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的55.49%。此外，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的固定資產(chǎn)僅有200萬元左右，遠遠低于紅寶麗2007年1247萬元的組合聚醚主要設備凈值。

　　一個在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方面都遠低于同行業(yè)水平的企業(yè)怎么會產(chǎn)出遠高于同行業(yè)的產(chǎn)值呢？對此，光大證券重慶財富中心執(zhí)行董事曾憲釗表示，公司的人均產(chǎn)值高低關鍵是看公司靠什么模式來盈利，如果是專門研發(fā)、管理輸出類的公司，高產(chǎn)值也是可能的。不過，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能即不是研發(fā)機構，也不是人員輸出機構，而是屬于化工制造，這么高的人均產(chǎn)值或許確有蹊蹺。

　　質(zhì)疑三：

　　上市前夕資產(chǎn)“瘋漲”

　　除了在高新、產(chǎn)值等方面有造假嫌疑之外，該微博還質(zhì)疑公司的資產(chǎn)也有泡沫，而貨幣資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的突增則是泡沫的主要來源。

　　微博指出，“聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的固定資產(chǎn)比重過低，2009年～2011年，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的固定資產(chǎn)幾無增長，所占總資產(chǎn)的比重分別為8.44%、3.73%、2.93%；而同期，其貨幣資金卻是劇增，從2009年的不足200萬元增加到2010、2011年的6000多萬元，所占總資產(chǎn)比重近三成。聯(lián)創(chuàng)節(jié)能作為一個產(chǎn)能過2萬噸、年銷售額過4億的化工企業(yè)，其固定資產(chǎn)僅有600多萬，如此奇怪現(xiàn)象怎能不令人生疑？”

　　除了貨幣資產(chǎn)之外，商報記者發(fā)現(xiàn)，公司的無形資產(chǎn)也在上市前實現(xiàn)了“飛躍”。招股說明書顯示，公司2009年~2011年的無形資產(chǎn)分別為0、0、4416.58萬元，而2011年的4000多萬的無形資產(chǎn)全部為其當年所獲得的兩項土地使用權。也就是說，除此之外，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的無形資產(chǎn)為零。

　　“2009年，公司資產(chǎn)總額6306.52萬元，2010年末則達到了18644.61萬元，資產(chǎn)突增12300萬元，凈資產(chǎn)增加5400萬元。”微博表示，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能資產(chǎn)突增，“有粉飾財務報表，做大規(guī)模之嫌”。 

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