近日天茂集團(tuán)發(fā)布公告稱“公司以1.8元/股的價(jià)格，將持有的國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱國(guó)華人壽）10500萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海南凱益實(shí)業(yè)有限公司（下稱凱益實(shí)業(yè)）”。該股權(quán)轉(zhuǎn)讓的賬面價(jià)格為7385萬元，天茂集團(tuán)此次出售國(guó)華人壽的投資收益為1.15億元。但這筆看似很劃算的交易，背后卻隱藏著許多秘密。

　　早在2006年凱益實(shí)業(yè)就與天茂集團(tuán)有過股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易。當(dāng)年凱益實(shí)業(yè)以9600萬元從天茂集團(tuán)手中受讓了盈海置業(yè)94.75%的股權(quán)。盈海置業(yè)的資產(chǎn)主要包括海南盈濱島448.84畝土地的使用權(quán)和開發(fā)權(quán)。經(jīng)湖北眾聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書》顯示：截至2007年7月31日，總資產(chǎn)1.19億元，凈資產(chǎn)1.19億元。該收購(gòu)價(jià)格僅相當(dāng)于盈海置業(yè)凈資產(chǎn)的80%。這筆交易十分蹊蹺，天茂集團(tuán)不僅沒有考慮到土地升值的問題，而且更是將盈海置業(yè)折價(jià)轉(zhuǎn)讓給了凱益實(shí)業(yè)。對(duì)此天茂集團(tuán)給出的解釋為“更加突出業(yè)務(wù)主體”。

　　爾后更為蹊蹺的一幕發(fā)生了，2009年1月投資5億元、地跨�？谑形餍沔�(zhèn)和澄邁盈濱半島的大型休閑度假旅游和房產(chǎn)項(xiàng)目——新理益 半島壹號(hào)項(xiàng)目正式破土動(dòng)工。該項(xiàng)目占地448畝，開發(fā)主體正是盈海置業(yè)，而新理益正是天茂集團(tuán)的實(shí)際控制人劉益謙。

　　也就是說，從2006年的這筆交易中，劉益謙利用上市公司天茂集團(tuán)“養(yǎng)肥”了盈海置業(yè)，進(jìn)而以低價(jià)倒賣給自己的公司，以此獲得超額利潤(rùn)。更為重要的是，通過此次交易壯大了凱益實(shí)業(yè)，根據(jù)保監(jiān)會(huì)2007年公布的《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法(草案)》意見稿第十六條規(guī)定應(yīng)具有的盈利情況和資質(zhì)條件，通過此次交易，使凱益實(shí)業(yè)總資產(chǎn)得到提升，基本符合保監(jiān)會(huì)要求，從而成功進(jìn)入國(guó)華人壽。

　　錯(cuò)綜復(fù)雜的“非關(guān)聯(lián)”關(guān)系

　　從公告得知，國(guó)華人壽的其他五位股東是上海日興康生物工程有限公司、上海漢晟信投資有限公司、上海合邦投資有限公司、海南博倫科技有限公司加上凱益實(shí)業(yè)。除去凱益實(shí)業(yè)，剩下4家皆為劉益謙的影子公司。

　　日興康既是國(guó)華人壽的股東，又是天茂集團(tuán)參股另外一家保險(xiǎn)公司天平車險(xiǎn)的股東，這家公司前身為上海武漢香煙伴侶生物工程有限公司，其法人代表就是劉益謙。另外，資料顯示，漢晟信投資股東名單里的陳琛先后擔(dān)任天平車險(xiǎn)董事會(huì)秘書、天平車險(xiǎn)上海分公司副總經(jīng)理等職務(wù)，而天平車險(xiǎn)同時(shí)又是天茂集團(tuán)的另外一個(gè)參股公司。漢晟信投資與新理益曾經(jīng)共同進(jìn)出過不止一只股票，也是法人股的行家，參與手法與新理益及其相似。僅參股的濱江集團(tuán)就讓其賺得獲得了豐厚的利潤(rùn)。巧合的是，當(dāng)初進(jìn)入濱江集團(tuán)的時(shí)候，新理益也持有濱江集團(tuán)2600萬股。而參股國(guó)華人壽的另外一家公司合邦投資與劉益謙也有撇不清的關(guān)系。資料顯示，2008年合邦投資從中體產(chǎn)業(yè)手中以2.4億元的價(jià)格接過了惠州奧林匹克置業(yè)公司40%的股權(quán)，此后不久，該產(chǎn)權(quán)就出現(xiàn)在劉益謙控制的新理益，也是新理益僅有的兩個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目之一。

　　由此可以看出，國(guó)華人壽的股東實(shí)際上均與天茂集團(tuán)實(shí)際控制人劉益謙有著千絲萬縷的聯(lián)系，劉益謙控制的新理益集團(tuán)通過直接或間接控股，杠桿效應(yīng)被放大。

　　出售國(guó)華人壽的目的不純

　　對(duì)于此次出售國(guó)華人壽，公司解釋“為了減輕國(guó)華人壽連續(xù)虧錢對(duì)公司影響而出售國(guó)華人壽”。事實(shí)果真如此嗎？在天茂集團(tuán)半年報(bào)中，公司把虧損的原因歸結(jié)于二甲醚開工不足、原材料價(jià)格上升毛利率下降，并同時(shí)認(rèn)為參股的國(guó)華人壽進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，新開發(fā)品種的前期費(fèi)用一次性計(jì)入損益導(dǎo)致公司報(bào)告期出現(xiàn)較大虧損。但在三季度報(bào)告中，天茂集團(tuán)當(dāng)季實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)盈利693.28萬元，其主要貢獻(xiàn)來源于國(guó)華人壽的實(shí)現(xiàn)盈利約11556萬元，2012年第三季度天茂集團(tuán)按20%的投資比例確認(rèn)投資收益2311萬元。而就在國(guó)華人壽前期費(fèi)用一次性計(jì)入損益、三季度開始扭虧為盈的關(guān)鍵時(shí)刻，天茂集團(tuán)卻要把該資產(chǎn)出售給有過收益經(jīng)歷的凱益實(shí)業(yè)，著實(shí)令人費(fèi)解。

　　記者與近期掛牌交易所的其他壽險(xiǎn)公司的轉(zhuǎn)讓價(jià)格進(jìn)行了對(duì)比，中國(guó)中旅以每股1.7元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓幸福人壽1億股股權(quán)，通過比較得知，無論是從每股凈資產(chǎn)、還是市凈率國(guó)華人壽都比幸福人壽有著明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　此次出售是為了保住天茂集團(tuán)免于連續(xù)兩年虧損而披星戴月，還是再次通過這種“非關(guān)聯(lián)交易”獲取上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)呢？相信只有大股東劉益謙自己清楚。

天茂集團(tuán)棄購(gòu)國(guó)華人壽增資份額 因其巨虧

增發(fā)前辭職 增發(fā)大王心已不在天茂集團(tuán)？

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