近9年來營業(yè)收入復(fù)合增長率高達34.9%

　　康美藥業(yè)（600518）是A股資本市場的一個高增長神話。2001年3月份上市以來，康美藥業(yè)保持了很高的增長速度。2002年公司收入4.1億元，2011年收入60.8億元，9年復(fù)合增長率34.9%。2001年上市至今，康美藥業(yè)股票取得了近8倍的升幅，是滬深兩市著名的大牛股，市值超過300億元。

　　與高成長相伴，康美藥業(yè)也是資本市場的融資高手。2011年報顯示，2007年以來公司幾乎做到了年年融資，累計87.2億元。上周五（12月14日），康美藥業(yè)又公告擬發(fā)行不超過20億元短期融資券用于補充運營資金和償還部分銀行借款。而今年三季報顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率為40.24%，在同業(yè)中屬于偏高水平。

　　融資主要用于擴張，近年來，康美藥業(yè)廣東普寧、安徽亳州、四川閬中、甘肅定西、吉林集安等地紛紛落子布局。

　　不過，上周末《證券市場周刊》刊發(fā)調(diào)查報道稱，經(jīng)該刊、中能興業(yè)投資咨詢有限公司共同進行了數(shù)月的研究與調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，康美藥業(yè)高成長的背后，涉嫌財務(wù)造假。其這些年的增長，很可能是由造假、融資、再造假、再融資支撐的謊言。

　　事實上，這不是康美藥業(yè)第一次遭到質(zhì)疑，今年7月份就有投資界人士在新浪認(rèn)證的金融服務(wù)微博“雪球”中指出，康美藥業(yè)涉嫌虛增固定資產(chǎn)、大股東涉嫌挪用上市公司資產(chǎn)。

　　本次《證券市場周刊》與中能興業(yè)的調(diào)查分析重點放在其投資項目（含購買土地）的真實性上。該調(diào)查的結(jié)論是，康美藥業(yè)在土地購買和項目建設(shè)上，涉嫌累計至少虛增了18.47億元的資產(chǎn)，這個數(shù)字幾乎是康美藥業(yè)2002-2010年9年凈利潤的總和。康美藥業(yè)涉嫌虛增的資產(chǎn)主要體現(xiàn)在兩方面：公司公告聲稱，擁有的土地實際上并不存在或面積大幅縮水，同時，重大投資項目的建設(shè)規(guī)模遠小于公司宣稱的數(shù)字。

　　針對該篇調(diào)查報道，康美藥業(yè)昨晚發(fā)布澄清公告進行了澄清。

　　這里把《證券市場周刊》質(zhì)疑的主要內(nèi)容與康美藥業(yè)的回應(yīng)均呈現(xiàn)給投資者，真相到底如何？我們繼續(xù)關(guān)注。

　　康美謊言

　　不存在的土地

　　康美藥業(yè)歷年公告所列示的有土地證號的主要土地使用權(quán)中，最大的兩塊地，一個土地證號已經(jīng)作廢，另一個土地證號根本不存在。還有一塊地在公告中出現(xiàn)、并進入無形資產(chǎn)，之后消失。這三塊地共虛增資產(chǎn)6.86億元。

　　我們將康美藥業(yè)位于廣東普寧、本文涉及的相關(guān)土地根據(jù)不同的性質(zhì)、用途一一編號，如右表所示。

　　#1、#2不真實

　　這9塊土地里，#1、#2、#3是康美藥業(yè)在普寧市所有土地證號中面積最大的三塊；#4、#5、#6是康美藥業(yè)公告中提到的項目建設(shè)用地；#7、#8、#9是源自康美藥業(yè)，但最后被其關(guān)聯(lián)公司匯潤地產(chǎn)用來開發(fā)房地產(chǎn)項目的土地。

　　根據(jù)公告，#1號土地是康美藥業(yè)在普寧市有土地證號的面積最大的一塊。

　　康美藥業(yè)在2010年配股說明書中列示了公司主要的土地使用權(quán)，列表中包含了土地位置，面積大小以及國有土地使用權(quán)證編號等信息。#1號土地位于普寧市大南山鎮(zhèn)揭神公路東、麟大線南，編號為普府國用（2010）第特02106號，面積約420畝。

　　在2008年可轉(zhuǎn)債募集說明書中，康美藥業(yè)提到了另外一個國有土地使用權(quán)證，證號為普府國用（2008）第特00098號，即#2號土地，對應(yīng)的土地也位于普寧市大南山鎮(zhèn)揭神公路東、麟大線南，面積約233畝。

　　記者就這兩個土地證號向普寧市國土資源局查證，得到的結(jié)果顯示:

　　普府國用（2010）第特02106號，即#1號土地證號，并不屬于康美藥業(yè)，且證號因為變更已經(jīng)作廢。此證號曾對應(yīng)的地塊僅有3.6畝。

　　土地證號普府國用（2008）第特00098號，即#2號土地，根本不存在。

　　這兩個不真實的土地證號對應(yīng)的土地面積，合計約653畝。

　　#3土地真實

　　在康美藥業(yè)2010年配股說明書，還列出了另一塊位于普寧市大南山鎮(zhèn)的土地，普府國用（2008）第特01727號，面積220畝。這塊土地經(jīng)查是真實的。

　　根據(jù)普寧市環(huán)保局出具的環(huán)評公告，康美藥業(yè)將#3土地用于中藥物流配送中心（下稱“配送中心”）建設(shè)。

　　#4土地虛假購買

　　根據(jù)公告，#4土地是康美藥業(yè)2006年底為配送中心所購買的700畝建設(shè)用地，2008年底康美藥業(yè)就已經(jīng)全額支付土地款并列入無形資產(chǎn)中。

　　8月下旬，記者在394鄉(xiāng)道、普寧大道及河流圍成的區(qū)域內(nèi)（圖中橙線圍成的區(qū)域）發(fā)現(xiàn)了一塊奠基碑（圖12），碑上有“康美藥業(yè)中藥物流港”、“2007年1月20日吉立”的字樣。經(jīng)記者向康美藥業(yè)董秘確認(rèn)，康美藥業(yè)中藥物流港就是配送中心。

　　康美藥業(yè)2006年購買的700畝土地如果是真實的，那么土地理應(yīng)包含奠基碑所在的位置。然而，記者從普寧土地管理部門獲得的一份《國有建設(shè)用地使用權(quán)掛牌成交確認(rèn)書》顯示，康美藥業(yè)2012年10月以1.1億元購買此塊土地，總用地面積100.75畝。該確認(rèn)書附帶的土地紅線圖表明，這塊近期剛剛購買的土地就是奠基碑所在的區(qū)域。

　　如果康美藥業(yè)2006年的購買行為屬實，土地權(quán)屬早就是康美藥業(yè)的，何必又要在今年10月再買一次呢？

　　#5土地在公告中離奇消失

　　公告表明：康美藥業(yè)2009年購買了用于建設(shè)中藥飲片三期擴產(chǎn)工程的土地，購買價款為3.6億元，已經(jīng)計入無形資產(chǎn)，土地坐落于普寧市池尾街道貴政山村。

　　而康美藥業(yè)在2010年配股說明書中列出的主要土地使用權(quán)，卻沒有任何一個坐落于普寧市池尾街道貴政山村。

　　2010年末康美土地使用權(quán)合計13.4億元，貴政山村這塊土地購買價格3.6億元，占其當(dāng)期總土地使用權(quán)價值的27%，沒有理由不列入主要無形資產(chǎn)。

　　康美藥業(yè)在2010年報中列出了土地使用權(quán)的增減明細，明細顯示土地使用權(quán)原值“本期減少”為0。

　　于是既沒有轉(zhuǎn)讓，也不應(yīng)遺漏，這塊占康美藥業(yè)2010年末總土地使用權(quán)價值27%的地，就此在公告中離奇消失了。

　　國土資源部網(wǎng)站上也沒有發(fā)現(xiàn)這塊土地的任何相關(guān)交易或是轉(zhuǎn)讓記錄。

　　#6土地面積僅為公告的1/5

　　康美藥業(yè)2011年報提到，將建設(shè)一個占地總面積650畝，投資不少于10億元的新中藥材專業(yè)市場（下稱“專業(yè)市場”）。公告顯示，土地費用已全額支付。而調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該地塊僅約137.86畝。2011年報顯示，專業(yè)市場的累計投入已達7.11億元，其中土地已投入6億元，其余1.11億元為在建工程。

　　記者實地探尋，在一塊雜草叢生的荒地里找到了專業(yè)市場奠基碑及其他一些奠基儀式的遺留物。經(jīng)與康美藥業(yè)董秘確認(rèn)，奠基碑上的康美普寧國際藥品城就是專業(yè)市場項目。

　　在#6土地區(qū)域，屬于康美藥業(yè)的土地僅有約137.86畝，為公司宣稱的650畝的1/5。

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