申報(bào)稿顯示，桑樂金前身南亞有限系由金道明和馬紹琴夫婦共同出資設(shè)立，注冊(cè)資本50萬元。于2007年11月整體變更為股份公司，并于2009年更名為“安徽桑樂金股份有限公司”。

　　2009年11月20日，桑樂金IPO首發(fā)申請(qǐng)被否。然而，就在沖關(guān)失敗不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)投界大佬九鼎投資即火速聯(lián)姻桑樂金，并一舉躍為桑樂金第二大股東。

　　申報(bào)稿顯示，為籌集蕪湖生產(chǎn)基地建設(shè)資金，2009年12月28日，桑樂金召開臨時(shí)股東大會(huì)，決議同意北京商契九鼎投資中心(有限合伙)現(xiàn)金增資500萬元，公司注冊(cè)資本由5,625萬元增至6,125萬元，增資價(jià)格為6元/股。而此次增資完成之后，商契九鼎即成為桑樂金第二大股東，所持股份占8.16%。

　　按照當(dāng)時(shí)桑樂金2009年預(yù)計(jì)的盈利情況為3500萬左右預(yù)測(cè)，攤薄后每股收益約為0.57元，也就是說當(dāng)時(shí)的增資價(jià)格是按照10倍左右的市盈率確定，而當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板的市盈率平均已為50倍左右。

　　據(jù)了解，商契九鼎的普通合伙人和執(zhí)行合伙人正是昆吾九鼎投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱九鼎投資)。從官方網(wǎng)站獲悉，九鼎投資已投資了81家公司，其中多家公司已經(jīng)成功登陸國內(nèi)A股市場(chǎng)。

　　昆吾九鼎投資管理有限公司現(xiàn)任總裁為黃曉捷。黃曉捷的名字不但在桑樂金的招股書中出現(xiàn)，在其他一些擬上市公司的招股書中也是頻頻現(xiàn)身。比如佰利聯(lián)、利民化工。據(jù)了解，黃曉捷曾擔(dān)任中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券從業(yè)人員資格考試命題組專家委員、中國人民銀行研究生部辦公室副主任(副處長)、校長助理等職位。

　　對(duì)于商契九鼎突擊入股桑樂金，北京某創(chuàng)投人士向記者表示：“對(duì)于創(chuàng)投而言，與其長期蟄伏在一些過會(huì)與否尚存風(fēng)險(xiǎn)的擬上市公司，倒不如將投資標(biāo)的轉(zhuǎn)向首次闖關(guān)失利并欲再次闖關(guān)的擬上市公司。這也大大降低了創(chuàng)投的投資風(fēng)險(xiǎn)，也正因此，二次上會(huì)的公司備受創(chuàng)投關(guān)注。”

　　時(shí)隔一年，盡管該公司銷售收入與凈利潤年復(fù)合增長率分別為16.79%、31.03%，略遜于首次上會(huì)，但更大的變化卻是在公司的發(fā)展策略上更加激進(jìn)。

　　桑樂金在基本面無重大改變的情況下，募集資金投向的項(xiàng)目則較此前發(fā)生了重大更改。

　　按照2009年首次IPO申請(qǐng)，桑樂金募集資金2億擬投向遠(yuǎn)紅外桑拿房和便攜式桑拿設(shè)備兩類，其中，遠(yuǎn)紅外桑拿房募投產(chǎn)能為2萬臺(tái);便攜式桑拿設(shè)備的募投項(xiàng)目產(chǎn)能為20萬臺(tái)。

　　而在本次IPO申請(qǐng)中，便攜式桑拿房產(chǎn)品已經(jīng)被遠(yuǎn)紅外桑拿房所替代。數(shù)據(jù)顯示，2010年遠(yuǎn)紅外桑拿房銷售額超過1.33億元，占主營業(yè)務(wù)比重67.92%，而便攜式桑拿房銷售占比則從三年前的56.99%下降到31.85%。與此同時(shí)出口產(chǎn)品占比逐漸下降至42.31%，內(nèi)銷份額顯著提升。其中遠(yuǎn)紅外桑拿房的內(nèi)銷增長最為迅速，2010年錄得近6500萬元收入，同比增長245%。

　　國內(nèi)的遠(yuǎn)紅外桑拿房市場(chǎng)是否如此樂觀呢?江蘇一家較早從事桑拿設(shè)備生產(chǎn)的公司稱，國內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)桑拿房市場(chǎng)近年來有一定提升，但還不明顯，該公司去年銷售額增長約5%。

　　“桑樂金去年的數(shù)據(jù)看上去有些太樂觀，據(jù)我所知，這和美國最大經(jīng)銷商一年的采購額差不多高，而中國市場(chǎng)還在培育期，不知道桑樂金是怎么做到的。”上述公司銷售總監(jiān)黃先生表示。

　　據(jù)了解，目前國內(nèi)普通家庭的消費(fèi)能力和消費(fèi)習(xí)慣，其桑拿設(shè)備產(chǎn)品則顯得過于“超前”。桑樂金也在招股說明書中坦言，家用桑拿設(shè)備在國內(nèi)市場(chǎng)中仍處于培育發(fā)展期。

　　同時(shí)，桑樂金主推的5S專營店也仍處于剛剛起步階段，但旗艦店與專營店對(duì)未來擴(kuò)大市場(chǎng)空間的影響到底有多少并不很明朗。由此是否可以消化新增的1倍和1.67倍產(chǎn)能，顯然存在諸多疑問。（中網(wǎng)綜合）