相關(guān)的家族成員持有股份高達(dá)89%,屬于典型的家族式企業(yè)。浙江九州藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“九州藥業(yè)”)日前公布招股書(shū),在其第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中以極低的價(jià)格轉(zhuǎn)讓即將上市的股份共計(jì)340.2萬(wàn)股。而兩位受讓人分別為公司監(jiān)事和董事會(huì)秘書(shū),且同為實(shí)際控制人的直系親屬,離奇股權(quán)轉(zhuǎn)讓背后,隱現(xiàn)家族企業(yè)全盤(pán)掌控該公司。昨日晚間,證監(jiān)會(huì)公告否決了該公司的首發(fā)申請(qǐng)。
離奇的轉(zhuǎn)讓價(jià)格
招股書(shū)顯示,九州藥業(yè)第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,即材料報(bào)會(huì)前最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在去年7月31日?毓晒蓶|中貝集團(tuán)分別與何利民、林輝璐簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,協(xié)議約定中貝集團(tuán)將所持4939.2萬(wàn)股股份中的117.6萬(wàn)股股份以383.68萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給何利民、222.6萬(wàn)股股份以726.26萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給林輝璐。兩位受讓人所得股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格相同,每股為3.26元。轉(zhuǎn)讓完成后,兩人分別持有公司222.6萬(wàn)股(何利民早前已持有公司部分股份),占總股本的3%。
而對(duì)于轉(zhuǎn)讓價(jià)格,公司給出的解釋是,每股3.26元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格是按照天健審(2010)2888號(hào)審計(jì)報(bào)告合并報(bào)表中“歸屬于母公司股東權(quán)益”確定的,而該期報(bào)告的審計(jì)基準(zhǔn)日為2009年12月31日。查閱公司此前發(fā)布的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),歸屬于母公司股權(quán)權(quán)益為6721.12萬(wàn)元,基本每股收益為0.91元。因此,轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅為3.58倍市盈率。
對(duì)此,有分析人士指出:“鑒于目前PE(私募股權(quán)投資)在一級(jí)市場(chǎng)中的殘酷競(jìng)爭(zhēng),機(jī)構(gòu)一般投項(xiàng)目給出的價(jià)格已達(dá)15倍左右。而本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓在材料報(bào)會(huì)前不到一年的黃金pre-IPO階段,用如此低廉的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán),無(wú)疑是讓人垂涎的。”
復(fù)雜的人事關(guān)系
然而如此誘人的價(jià)格并不是誰(shuí)都可以輕易得到的。本報(bào)觀察其股東資料后發(fā)現(xiàn),各股東間關(guān)系復(fù)雜、深厚、耐人尋味。公司實(shí)際控制人為花軒德父女三人,直接和間接控制該公司75.23%的表決權(quán),處于絕對(duì)控股地位。同時(shí),花軒德?lián)喂径麻L(zhǎng)兼總經(jīng)理,花莉蓉?fù)?dān)任公司董事兼常務(wù)副總經(jīng)理,花曉慧擔(dān)任公司董事。然而上述中的何利民和林輝璐關(guān)系也并非簡(jiǎn)單,何利民與花莉蓉為夫妻關(guān)系,林輝璐與花曉慧為夫妻關(guān)系。
不僅如此,據(jù)招股書(shū)資料顯示,除公司實(shí)際控制人為花軒德父女三人外,其他董事、高管也多為該家族成員。股東羅躍平,為實(shí)際控制人花軒德配偶的弟弟,同時(shí)為股東中貝集團(tuán)監(jiān)事,此外還有公司董事羅月波,是公司實(shí)際控制人花軒德配偶的弟弟。種種復(fù)雜人事關(guān)系表明,公司間人事關(guān)系頗為深厚、復(fù)雜,多為花氏家族成員。而家族成員總計(jì)持股比例高達(dá)89%,因此可以說(shuō),該公司為典型的一股獨(dú)大型家族企業(yè)。
家族化上市公司的隱患
財(cái)經(jīng)專家劉紀(jì)鵬日前曾在博文中提到,創(chuàng)業(yè)板問(wèn)題的真正實(shí)質(zhì)是在股權(quán)結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)夫妻、父子、兄弟等家族上市公司的“一股獨(dú)大”。對(duì)創(chuàng)業(yè)板212家企業(yè)調(diào)查發(fā)現(xiàn),其中200家企業(yè)都是家族企業(yè),其發(fā)行上市前第一大家族股東平均持股比例高達(dá)54%,持股超過(guò)70%的有51家,50%-70%的有64家,30%-50%的有61家,30%以下的僅有23家。因此,有人認(rèn)為這正是以私企為主的上市公司效率低下和暴富根源所在。同時(shí),尚若家族企業(yè)出現(xiàn)股權(quán)之爭(zhēng),也會(huì)驟增殃及中小股東的風(fēng)險(xiǎn),國(guó)美電器、真功夫等就是前車之鑒。
其實(shí),按照股份公司的概念,上市以后企業(yè)不應(yīng)再是私人公司,而是富有向公眾負(fù)責(zé)任的公眾公司。其最根本在于應(yīng)當(dāng)建立現(xiàn)代公司管理制度。上市企業(yè)初期家族股東利益高度一致,家族企業(yè)能夠起到很好的領(lǐng)導(dǎo)作用,但發(fā)展到一定規(guī)模,家族利益就會(huì)制約公司的持續(xù)發(fā)展,阻礙繼續(xù)做大做強(qiáng)。家族式企業(yè)選擇上市,以往的“一個(gè)人說(shuō)了算”的家族式管理模式應(yīng)徹底改變,公司戰(zhàn)略需經(jīng)董事會(huì)同意,董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等職務(wù)上的權(quán)限應(yīng)受到一定制約。這就必須建立民主規(guī)范的管理流程,做到信息公開(kāi)透明、科學(xué)決策。如果不能解決好這些問(wèn)題,上市后可能會(huì)引發(fā)諸如投資失誤、資金運(yùn)作等方面的風(fēng)險(xiǎn)。 |