平安證券“投行+研究”最常見，研究部不避嫌，“強烈推薦”不吝嗇。

　　平安證券近兩年在IPO保薦業(yè)務上頗有斬獲，項目多了，問題也來了。除了所保薦項目質量，不少人也很關注投行和研究部門防火墻問題。保薦機構會不會自賣自夸，研究部“力挺”投行部呢？

　　據(jù)統(tǒng)計，去年以來截至今年5月31日，在平安證券保薦的54家公司中，其研究所共發(fā)85份研報強推27家公司。其中10次死挺世紀鼎利（300050）。

　　雖然說券商研究部門紛紛表示，只要防火墻做得好，在推薦自家保薦的公司時并不會有瓜田李下的束縛。

　　平安沒必要回避己方保薦項目

　　平安保薦的項目多，其中在二級市場上股價表現(xiàn)糟糕的有寧波GQY（300076）、恒信移動（300081）等破發(fā)將近一半的項目，也有章源鎢業(yè)（002378）、奧普光電（002338）等上市后股價翻倍的公司。

　　平安證券對這些公司中發(fā)布研報較多的包括世紀鼎利、長信科技（300088）、北京科銳（002350）、多氟多（002407）等。股價表現(xiàn)差時，會不會通過研報托市，股價飆升時保薦券商研究部門有沒有推波助瀾，他們是如何做到投行保薦與研究相隔離呢？

　　“我們對于公司保薦的新股有20天的靜默期，通常新股在靜默期間合規(guī)部門會給我們發(fā)郵件列出不能發(fā)研報的公司，出了靜默期合規(guī)部門會再發(fā)一份郵件提醒說哪些公司可以發(fā)研報了。”平安研究員張海告訴理財周報記者。

　　此外他還表示，“以前投行部門有自己的研究員，后來為了防范風險，投行也取消了獨立的研究員。”

　　多氟多：“扶不起的阿斗”

　　2011年4月8日，平安對于多氟多的評級終于有變化了，從“強烈推薦”到“推薦”評級。

　　多氟多于去年5月18日上市，雖然上市首日便破發(fā)，但是在上市以來一年多的時間里，多氟多股價同樣有過很“風光”的時刻。

　　公司上市首日報收于37.41元/股，首日表現(xiàn)有點慘淡，不過接下來迎接公司的便是半年快樂的時光。公司股價幾乎沒有遇到太多波折，到11月份一度走高至98.50元/股。

　　多氟多股價在攀升過程中，保薦機構平安證券并沒有忽略對公司的關注。2010年11月2日，平安發(fā)布首份關于多氟多的研報，并給予“強烈推薦”評級。

　　首份研報推出一星期后，平安研究員調研了多氟多，與公司管理層就公司經(jīng)營情況和未來發(fā)展進行了交流，并于次日發(fā)布了調研簡報，繼續(xù)“強烈推薦”。

　　從幾份“強烈推薦”的研報來看，平安研究員十分看好多氟多未來在新能源方面的表現(xiàn)，四份研報中有三個標題分別為《借力超募資金，縱深挺進新能源》、《六氟磷酸鋰進展順利》、《掀開新能源業(yè)務序幕》。

　　平安研究報告顯示，未來公司將依托六氟磷酸鋰，全力拓展鋰電新能源產(chǎn)業(yè)鏈，其中六氟磷酸鋰產(chǎn)能將擴大至2000噸。

　　同時行業(yè)研究員認為，“六氟磷酸鋰是公司整個新能源戰(zhàn)略的支點，產(chǎn)業(yè)化成功將掀開公司新能源戰(zhàn)略的序幕，隨著后續(xù)項目的逐步推進，公司將成為A股市場新能源代表性企業(yè)之一。”

　　如果公司能做到平安證券研報中所說的那樣，“強烈推薦”并不為過，但是從目前來看，多氟多離目標還有不小的差距。公司證券部門相關工作人員告訴理財周報記者，“現(xiàn)在六氟磷酸鋰對業(yè)績貢獻還很小。”

　　另外，公司過去三年凈利潤增長率分別為11.58%、7.48%、-38.99%，光景可謂一年不如一年。

　　在新能源真正能貢獻大量利潤之前，“推薦”評級顯然比“強烈推薦”更為保險，平安證券對于自己所保薦項目的鐘愛之情只能暫時先放一放。

　　10次“強烈推薦”死挺世紀鼎利

　　世紀鼎利是平安證券去年保薦上市的，從研究報告的數(shù)量和評級來看，平安研究部同樣對這家公司青睞有加。

　　在世紀鼎利上市一年多的時間里，平安證券一共發(fā)出10份評級研報，評級無一例外都給予“強烈推薦”。

　　質地優(yōu)良的上市公司各券商研究部門同時推薦給機構投資者并不奇怪，對于世紀鼎利同樣如此。世紀鼎利上市后，先后一二十家券商對其出了研報，但是給出“強烈推薦”評級的除了平安只有華創(chuàng)和第一創(chuàng)業(yè)。而即便是后兩家券商，在出具研報的數(shù)量和力度上顯然不能和平安相比。

　　2010年1月20日，世紀鼎利以88元的發(fā)行價登陸創(chuàng)業(yè)板，像其他很多創(chuàng)業(yè)板公司一樣，沒有經(jīng)過太多波折最終一路上揚，并在2010年8月31日摸高到173.96元，股價基本翻倍。其間，當然少不了券商研究員的推波助瀾。

　　2010年4月26日世紀鼎利報收于130.11元，平安證券于第二日首次發(fā)布對公司的研究報告，并給出“強烈評級”。在研報中，平安證券研究員非�？春檬兰o鼎利未來前景，“受3G網(wǎng)優(yōu)產(chǎn)品采購、網(wǎng)優(yōu)服務規(guī)模擴大，2010-2012年公司收入復合增長率有望達到49.9%以上。”并參照可比公司2010年50倍平均PE，給予目標價位178元。

　　2010年7月9日，平安證券在世紀鼎利中報出來之前，發(fā)布了題為《中報行情引爆》的研究報告，維持“強烈推薦”評級。隨后在中報業(yè)績預增、中報業(yè)績披露時各推出一篇給予“最高評級”的研究報告。僅關于中報行情的，便有3個關于世紀鼎利的研報，不得不說平安研究員跟蹤得很緊密。

　　確實如平安證券研報所料，世紀鼎利在中報行情下走得很好，并且股價最終于8月底達到最高價隨后開始下滑。

　　事實證明，世紀鼎利股價下滑的過程中，平安證券行業(yè)研究員對于公司同樣充滿信心。分別于2010年10月份、2011年1月份和3月份發(fā)布了研究報告。

　　受制于整個創(chuàng)業(yè)板行情，今年4月份以來，世紀鼎利在二級市場上表現(xiàn)得不溫不火，但是平安仍三次推出“強烈推薦”的研報，對于世紀鼎利的“鐘愛”程度可見一斑。