然而此時(shí)上會(huì)的金達(dá)威，其主營(yíng)業(yè)務(wù)及募投項(xiàng)目都存在諸多不確定性，一旦上市可能會(huì)成為“隱形炸彈”。

　　募投項(xiàng)目投向兩大新領(lǐng)域

　　金達(dá)威此次公布的募投項(xiàng)目共三項(xiàng)，合計(jì)需要2.2億元資金。除了研發(fā)中心項(xiàng)目所需要的3000萬(wàn)元資金外，另外兩個(gè)募投項(xiàng)目分別是：350噸DHA項(xiàng)目和250噸ARA項(xiàng)目。按照招股說(shuō)明書(shū)公布的募投項(xiàng)目分析，預(yù)計(jì)350萬(wàn)噸DHA項(xiàng)目投產(chǎn)后能產(chǎn)生1.5億元營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)將達(dá)到3000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)250萬(wàn)噸ARA項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，營(yíng)業(yè)收入能達(dá)到1.2億元，凈利潤(rùn)為2400萬(wàn)元。

　　值得注意的是，DHA領(lǐng)域和ARA領(lǐng)域都是金達(dá)威新進(jìn)入的行業(yè)。金達(dá)威在2009年前主營(yíng)主要是從事輔酶Q10、維生素A和維生素D3等三大產(chǎn)品，2010年剛剛試水DHA和ARA領(lǐng)域。去年，金達(dá)威在DHA和ARA兩項(xiàng)業(yè)務(wù)上的產(chǎn)能都只有20噸。在金達(dá)威去年全年的營(yíng)業(yè)收入中，DHA銷售收入只占1.55%,ARA銷售收入只占1.72%。

　　有利的是，DHA業(yè)務(wù)毛利率較高，達(dá)到77.37%，ARA業(yè)務(wù)毛利率也達(dá)到64.39%。然而從這兩大業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率等指標(biāo)看，DHA和ARA業(yè)務(wù)在金達(dá)威的五大業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)并不突出，尤其是DHA業(yè)務(wù)去年83.5%產(chǎn)能利用率和92.87%產(chǎn)銷率都是五大業(yè)務(wù)條線最低的。

　　深圳有過(guò)多個(gè)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的保薦代表稱，金達(dá)威募資投入的兩大新項(xiàng)目毛利高，符合資本市場(chǎng)需求。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)募投資金投向全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域很敏感，既要解釋募資不投向原有業(yè)務(wù)的原因，又要詳盡介紹新項(xiàng)目生產(chǎn)工藝穩(wěn)定性、大規(guī)模市場(chǎng)拓展的可行性。從金達(dá)威DHA業(yè)務(wù)2010年表現(xiàn)來(lái)看，上市公司需要解釋為何產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率都不高，更需要解釋今后生產(chǎn)規(guī)模大幅擴(kuò)張到370噸后銷售問(wèn)題如何解決，如何避免出現(xiàn)產(chǎn)品做出來(lái)賣不掉的情況。

　　核心產(chǎn)品卷入專利侵權(quán)漩渦

　　金達(dá)威有兩大主導(dǎo)產(chǎn)品，輔酶Q10和維生素A，這兩者分別為其貢獻(xiàn)30.24%和33.65%的營(yíng)業(yè)收入。對(duì)金達(dá)威而言，主導(dǎo)產(chǎn)品輔酶Q10可謂意義重大。2008年至2010年，輔酶Q10銷售收入占金達(dá)威營(yíng)業(yè)收入的比重分別為26.28%、33.36%及30.24%。

　　然而，一紙來(lái)自大洋彼岸美國(guó)加州的訴訟公告，讓準(zhǔn)備上市的金達(dá)威猝不及防。美國(guó)時(shí)間2011年3月22日，日本Kaneka Corporation（下稱“日本Kaneka”）在美國(guó)加州中央?yún)^(qū)地方法院對(duì)包括金達(dá)威在內(nèi)的四家中國(guó)公司提起訴訟。

　　據(jù)起訴書(shū)稱， 日本Kaneka獲得金達(dá)威公司生產(chǎn)的輔酶Q10的樣品。同樣據(jù)起訴書(shū)稱，基于對(duì)該樣品的實(shí)驗(yàn)室分析和金達(dá)威的網(wǎng)站資料，日本Kaneka認(rèn)為“340號(hào)專利”的一條或多條權(quán)利聲明覆蓋了金達(dá)威生產(chǎn)輔酶Q10所使用的方法。

　　日本Kaneka認(rèn)為，金達(dá)威侵犯了“340號(hào)專利”一項(xiàng)或多項(xiàng)權(quán)利；其侵權(quán)行為故意。日本Kaneka向加州法院申請(qǐng)臨時(shí)及永久性禁止金達(dá)威等公司再行侵權(quán)；并提出不少于合理許可使用費(fèi)的賠償，及故意侵權(quán)的三倍賠償?shù)取?

　　金達(dá)威在招股書(shū)表示，若敗訴，將自該專利生效之日（即2011年3月22日）起向日本Kaneka支付合理許可使用費(fèi)，公司輔酶Q10 產(chǎn)品仍可出口美國(guó)市場(chǎng)；而對(duì)于訴訟請(qǐng)求中故意侵權(quán)的三倍賠償，則由控股股東和實(shí)際控制人金達(dá)威投資和江斌全額承擔(dān)賠償。

　　二股東中牧股份同為大客戶

　　金達(dá)威業(yè)績(jī)的一路高歌少不了二股東中牧股份（600195.SH）的大力支持。2001年2月27日，其第一大股東金達(dá)威投資分別與中牧股份、廈門特工、上海中億簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》轉(zhuǎn)讓金達(dá)威股權(quán)，其中轉(zhuǎn)讓給中牧股份29%、廈門特工10%、上海中億5%、轉(zhuǎn)讓價(jià)分別為2126萬(wàn)元、857萬(wàn)元、440萬(wàn)元。

　　值得注意的是，金達(dá)威對(duì)這三家公司的轉(zhuǎn)讓價(jià)并不一樣，對(duì)中牧股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)最低。若按廈門特工單位每股轉(zhuǎn)讓的價(jià)格，中牧股份至少還得多掏359萬(wàn)元；若按上海中億的價(jià)格，中牧股份至少還要再掏出426萬(wàn)元。對(duì)此，金達(dá)威的解釋是，與中牧股份一直有長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作，在行業(yè)內(nèi)是上下游的關(guān)系，因此轉(zhuǎn)讓價(jià)格較低。

　　目前，中牧股份對(duì)金達(dá)威的持股比例是35.56%，為金達(dá)威第二大股東。而更加引人注目的是，中牧股份除了是金達(dá)威的第二大股東以外，還是金達(dá)威第三大客戶。2008年至2010年，金達(dá)威對(duì)二股東中牧股份及其控股股東中國(guó)牧工商（集團(tuán)）的銷售額分別為4294萬(wàn)元、2543萬(wàn)元、2981萬(wàn)元，銷售分別占營(yíng)業(yè)收入比例為12.46%、6.91%和5.56%。其中，中牧實(shí)業(yè)一直是金達(dá)威國(guó)內(nèi)最大的直銷商。