京東現(xiàn)狀濃縮了中國互聯(lián)網(wǎng)的壞孩子一切特征 ——它從事的電子商務(wù)超級熱門，獲得巨額融資非常驚人，也許對賭了沒告訴你，還有一個話題老總老是在自己的微博上跟所有人吵來吵去……京東的瘋狂發(fā)展，是中國電子商務(wù)瘋狂發(fā)展的縮影，更是中國互聯(lián)網(wǎng)再次集體奔赴資本市場的時代樣本。

　　京東迷途

　　劉佳

　　2003年，如果不是那場突如其來的非典，劉強東或許還是那個從中關(guān)村起家默默打拼、將線下多家3C連鎖店做得有聲有色的管理者。

　　在果斷放棄傳統(tǒng)零售領(lǐng)域擴張，轉(zhuǎn)而投入互聯(lián)網(wǎng)的懷抱之后，京東商城很快變得如魚得水。7年的時間，京東商城一直以空前的速度野蠻瘋長。注冊用戶從36人增長到1500萬，年銷售額從最初的1000萬元一路飆升到2010年的102億元，年增長率超200%。如果你對這些數(shù)字沒有概念的話，可以對比看看這個：傳統(tǒng)家電賣場巨頭國美從創(chuàng)立到突破100億元銷售額，用了15年。

　　但如今，賭對了電子商務(wù)市場的京東，又開始面臨對賭的質(zhì)疑。

　　不過，人們對于京東商城的疑問遠不止于此。這么多年，總會有人不斷地質(zhì)問：京東商城這么大規(guī)模，為什么還要不斷融資，是否難以走出虧損的怪圈？獲取一筆筆巨額的融資背后，創(chuàng)業(yè)團隊背負怎樣的資本壓力？京東商城拼低價換規(guī)模的模式背后，能否持續(xù)高速成長？

　　迷途一 難逃對賭質(zhì)疑

　　4月11日，有網(wǎng)站援引京東商城CEO劉強東身邊人士的話稱，京東商城去年年底已經(jīng)花完了前兩輪投資，融資迫在眉睫，被迫跟投資人簽署對賭協(xié)議，非常類似2009年酷6網(wǎng)的處境。目前京東商城剛剛完成第三輪融資的代價非常大，被迫跟PE簽署對賭協(xié)議，3年內(nèi)銷售額要達到750億元，否則劉強東就要出局走人。

　　對于業(yè)界的喧囂猜測，劉強東很快通過微博透露，京東只在第一輪協(xié)議中簽署了對賭條款，而且僅用2年就贏得了5年對賭條款，之后再也沒有簽署。同時，他還強烈建議創(chuàng)業(yè)者拒絕和任何投資人簽訂對賭協(xié)議。

　　而有業(yè)內(nèi)人士對本報記者表示，京東的第三輪融資由于是PE融資，在這種融資中，往往因為融資額大和風險大的特性，所以較多存在對賭協(xié)議。

　　記者采訪的多位風投人士都對京東是否存在對賭不甚清楚。

　　迷途二 急尋增量

　　京東商城究竟還有多少成長的空間？在采訪中，記者聽到兩種截然不同的聲音。

　　一種觀點認為，當京東商城成長到一定規(guī)模時，再實現(xiàn)以往2~3倍的成長速度已不可能。“京東2004年成立時，電子商務(wù)剛剛經(jīng)過非典的催化，迎來第一次爆發(fā)。當時的市場容量足夠大，保證了京東很高的增長速度，但越往后走，隨著‘盤子’的做大、用戶的穩(wěn)定，京東要想高速成倍的增長變得越來越難。”

　　另一種觀點認為，京東未來增長潛力依然巨大。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2010年中國整個網(wǎng)購交易規(guī)模接近5000億元，增長率同比2009年接近 89.4%，但僅占社會消費品零售總額比重的3.2%。這個數(shù)字意味著電子商務(wù)有著無限潛力等待挖掘，品類的擴充和對垂直電子商務(wù)網(wǎng)站的收購都將成為京東快速增長的重要砝碼。

　　“3C產(chǎn)品的毛利低是不爭的事實，而隨著產(chǎn)品品種的長尾不斷延長，導致邊際成本呈現(xiàn)遞減的趨勢，意味著利潤將逐步提高。”艾瑞市場咨詢產(chǎn)業(yè)研究部副總監(jiān)王芳分析說。

　　這與劉強東的想法不謀而合。此前他曾表示：“圖書和日用百貨的增長速度遠遠大于3C。預計在三年后，非3C類產(chǎn)品的收入將占到40%。”

　　然而，在急速膨脹的泡沫面前，不少電子商務(wù)、團購網(wǎng)站似乎都忘記了這樣一條最基本的準則：并非所有商品都適合在互聯(lián)網(wǎng)上銷售。京東商城也是一樣。

　　迷途三 奢侈品賭博

　　3月底，在獲得號稱國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場“單筆最大融資”之后，京東商城宣布在加大物流的同時，計劃下月推出一家獨立的奢侈品B2C網(wǎng)站(Toplife)，該網(wǎng)站將專注于奢侈品的在線銷售。

　　“Toplife只針對中國最有錢的人群。”劉強東稱，初步上線時將有30~50家奢侈品品牌的產(chǎn)品，并計劃于今年底擴大到200家，“中國有錢人的奢侈品消費大多都放在國外了。這個市場非常巨大，但機會被國外公司搶走了，我們希望把中國富有人群的消費留在國內(nèi)。”

　　此前，京東商城經(jīng)歷的幾次品類擴張基本上都順利獲得了市場的認同，但這一次，京東商城祭出的高端大旗卻不被業(yè)界人士看好。

　　“人們不愿在沃爾瑪購買LV，電子商務(wù)亦是如此，特殊商品需要特殊在線銷售渠道。”一位奢侈品電子商務(wù)網(wǎng)站負責人如是說。

　　“電子商務(wù)能夠在幾年內(nèi)獲得快速發(fā)展，很大程度上是因為低價，而奢侈品不是以低價吸引用戶。”易觀國際分析師陳壽送認為，與其他百貨類供應商不同，奢侈品供應商往往并不希望新渠道攪亂格局和定價體系。即使是通過代理商進貨，品牌商也還是會對代理商有一定約束，如供貨和采購量有限制，影響B(tài)2C在奢侈上的銷售，而且從用戶體驗的角度來說，人們在買奢侈品時所帶來的虛榮心和滿足感，電子商務(wù)往往乏善可陳。

　　由于3C產(chǎn)品較低的毛利率，京東商城進軍百貨已經(jīng)是不可阻擋的潮流。然而，如何有所為有所不為，對于京東來說，還是門學問。此前京東曾收購韓國服裝王者千尋網(wǎng)，但此后并沒有下文。