根據(jù)媒體的最新估計，在美聯(lián)儲、歐洲央行和英國央行共同加息了1475個基點之后，到2025年底可能只會下調(diào)575個基點。
在美國公布一系列令人失望的高通脹數(shù)據(jù)，以及好于預期的經(jīng)濟活動之后，最新的經(jīng)濟前景正在改變投資格局。它提供了更多的時間來鎖定目前相對較高的收益率，而且由于一些央行將先于美聯(lián)儲放松貨幣政策，它還提供了相對價值押注的機會。
媒體去年11月的宏觀收益率模型顯示，10年期美國國債收益率年底將收于4.1%，截至本周四，該模型顯示10年期美債收益率應為4.4%，與目前的4.65%相比略有下降。
在構(gòu)建該模型的經(jīng)濟學家Ana Galvao看來，“2023年底通脹數(shù)據(jù)的下行意外，以及隨后2月份的上行意外”是造成這一差異的重大原因。
古根海姆合伙投資管理公司首席投資官Anne Walsh表示，貨幣政策的轉(zhuǎn)向總是很難把握，但疫情造成的嚴重破壞以及自2020年春季以來前所未有的大規(guī)模財政刺激措施，讓把握這一時機變得更加困難。
她說，“過去存在的所有歷史規(guī)律都被延長了，例如，從美聯(lián)儲開始加息到經(jīng)濟衰退開始的期限就被延遲了，而這通常是18到24個月。”
管理著超過3000億美元資產(chǎn)Walsh說，由于財政赤字持續(xù)處于歷史高位，美聯(lián)儲主席鮑威爾及其同事將通脹率拉回2%的任務變得更加復雜。她指出，在失業(yè)率低于4%的時候出現(xiàn)巨額赤字是不正常的。
沃爾什說，她非�？春猛顿Y級債券，認為潛在的信貸基本面良好，5.5%至6.5%左右的收益率頗具吸引力。截至周四，彭博美國綜合指數(shù)的收益率為5.75%。
衍生品市場對美聯(lián)儲的降息前景也發(fā)生了改變，其預計美聯(lián)儲今年只會降息25個基點，一些期權(quán)為交易員甚至在防范美聯(lián)儲再次加息的可能性。
主要央行之間的利差也在擴大。2月1日，市場暗示美聯(lián)儲和歐洲央行年底的利率將分別為3.97%和2.52%。截至周五，市場還認為二者的利率分別為4.96%和3.20%。
歐洲貨幣市場對今年的寬松政策表現(xiàn)出更大的信心，截至周五，市場認為歐洲央行和英國央行的年內(nèi)寬松幅度分別為69個基點和43個基點。
Standard Bank駐倫敦的十國集團策略主管Steven Barrow表示，“與歐洲相比，美國利率的下行風險較小。”他告訴客戶看好德國國債，而不是美國國債。
持續(xù)的經(jīng)濟彈性，導致IMF目前認為，發(fā)達經(jīng)濟體今年的經(jīng)濟將加速而非放緩，這應該會讓主要央行繼續(xù)收縮在新冠肺炎危機期間急劇膨脹的資產(chǎn)負債表。
美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行和日本央行在2020年和2021年總共擴大了9萬億美元的資產(chǎn)負債表。外媒目前預計，到明年年底，這些央行將在2024年和2025年期間實施累計約3萬億美元的量化緊縮政策，即使在美聯(lián)儲表示傾向于將量化緊縮步伐放慢大約一半之后。
這意味著私營部門投資者將需要加緊吸收政府債務的供應，更高的長期債券收益率可能會讓這一進程變得更容易。
在北方信托資產(chǎn)管理公司（Northern Trust asset Management）負責全球資產(chǎn)配置的首席投資長Anwiti Bahuguna看來，在目前的環(huán)境下，投資信貸領域是值得的。
管理著約1.2萬億美元資產(chǎn)的北方信托預計，今年下半年美聯(lián)儲最多將降息兩次，且其正大力投資于美國高收益?zhèn)㈩A計美聯(lián)儲將成功地在不破壞經(jīng)濟的情況下降低通脹。Bahuguna在接受采訪時表示：
“我們對除高收益資產(chǎn)外的所有資產(chǎn)類別都非常中性，高收益?zhèn)瘧摫憩F(xiàn)良好，盡管經(jīng)濟增長正在放緩，但仍然強勁，因此違約風險較低。”
來源：金十數(shù)據(jù)
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