當(dāng)前美債收益率快速走低，市場(chǎng)降息預(yù)期強(qiáng)烈時(shí)，高盛研究團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前宏觀環(huán)境下，黃金將馬上迎來(lái)非常猛烈的上漲（“Most Immediate Compelling Upside Opportunity”）。高盛將黃金未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)定為2175美元/盎司。
過(guò)去一年，黃金在一眾資產(chǎn)中表現(xiàn)亮眼，全年累計(jì)漲幅超15%，最高價(jià)一度沖破2100美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。
時(shí)間來(lái)到2024年，中東與俄烏的沖突仍未停息，疊加市場(chǎng)押注全球央行年內(nèi)將大舉降息，黃金表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)。
截至發(fā)稿，金價(jià)仍位于2000美元/盎司上方。
高盛分析師Nicholas Snowdon及其大宗商品研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，最直接、引人注目的上漲機(jī)會(huì)之一是黃金，美債利率下滑、美元疲軟和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)上升應(yīng)繼續(xù)提供明確的價(jià)格支撐：
第一，美聯(lián)儲(chǔ)降息，持續(xù)的美債利率下滑對(duì)金價(jià)形成了一定的支撐。
黃金本身不產(chǎn)生利息，因此當(dāng)加息預(yù)期形成時(shí)，金價(jià)往往走軟，反之亦然。
此前，在2023年12月的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)意外轉(zhuǎn)鴿，點(diǎn)陣圖顯示2024年降息次數(shù)或提高至3次，再度觸發(fā)降息交易。10年期美債名義利率從5%附近大幅下降至3.8%，10年期美債實(shí)際利率從2.5%附近下降至1.64%。
而金價(jià)與美債利率密切相關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期直接帶動(dòng)金價(jià)走高。COMEX金價(jià)一度升至2100美元/盎司的歷史高位，對(duì)應(yīng)CFTC投機(jī)凈多頭抬升至2022年5月至今高點(diǎn)。
此后，受降息預(yù)期影響，美債收益率持續(xù)下行。上周，美國(guó)公布的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI意外下降，增強(qiáng)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以更大幅度降息的預(yù)期。以2年期國(guó)債為代表的短債跌幅居首，當(dāng)天跌9.89個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.1462%，上周四和上周五連續(xù)兩個(gè)交易日直接下行了25bp+。
美債利率的下滑對(duì)金價(jià)形成了一定的支撐。
第二，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期導(dǎo)致美元走軟，美元相對(duì)疲軟有助于增強(qiáng)黃金吸引力。
因?yàn)槊涝c金價(jià)同為央行儲(chǔ)備資產(chǎn)，二者存在替代效應(yīng)，價(jià)格呈蹺蹺板關(guān)系，美元回落則金價(jià)上升，反之亦然。
第三，全球地緣政治緊張升級(jí)時(shí)，黃金需求增加。
中東局勢(shì)不穩(wěn)，俄烏的沖突仍未停息，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)推動(dòng)央行持有更多的黃金。新興市場(chǎng)央行成為黃金的最大買家之一，截至到2023年10月，中央銀行購(gòu)買黃金的規(guī)模在同比增長(zhǎng)14%。逆全球化下，央行購(gòu)金也成為其溢價(jià)的主要來(lái)源。
第四，新興市場(chǎng)的對(duì)黃金的零售需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
截至2023年9月，新興市場(chǎng)對(duì)黃金的零售需求同比增長(zhǎng)6%。
此外，市場(chǎng)對(duì)黃金的投資需求也推動(dòng)金價(jià)上漲，黃金的看漲倉(cāng)位相對(duì)較多：
根據(jù)ETF投資需求數(shù)據(jù)，當(dāng)前，投資者尚未大量購(gòu)買和持有黃金ETF份額，市場(chǎng)對(duì)于黃金ETF的投資需求仍未扭轉(zhuǎn)。
避險(xiǎn)需求超預(yù)期，投機(jī)交易“搶跑”。根據(jù)COMEX投機(jī)性持倉(cāng)數(shù)據(jù)，目前的凈多頭頭寸處于87%的歷史分位值，黃金的看漲倉(cāng)位相對(duì)較多，投機(jī)者們的倉(cāng)位仍有上升空間。
來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞
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