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來源：華爾街見聞
大摩預(yù)計，全面推行會員掃描將有效幫助Costco打擊會員共享行為，部分Costco門店會員數(shù)量正以兩位數(shù)速度增長，預(yù)計北美地區(qū)會員數(shù)量將增加400萬。而會員數(shù)量每增加1個百分點，就會帶來大約0.37%的運營利潤和每股收益增長。
禁止共享會員卡措施實施后，Costco會員數(shù)量快速增長，或?qū)⒂瓉碛丈弦徊脚_階？
周二，摩根士丹利在報告中指出，目前Costco正在美國全面推行會員掃描儀，市場調(diào)查顯示該措施帶來了較高會員轉(zhuǎn)化率，部分Costco門店會員數(shù)量以兩位數(shù)速度增長，這將帶來類似奈飛的增長效應(yīng)。
Costco推行會員掃描儀主要是為了打擊會員卡共享行為，類似的，奈飛在2023年通過打擊共享賬號密碼行為，在2023年和2024年上半年帶來了2000萬—2500萬的會員增長。
值得一提的是，Costco作為會員制倉儲式超市，其盈利最主要來源就是會員費收入，該項貢獻(xiàn)了近七成凈利潤來源，快速的會員增長毫無疑問將提高Costco收入和利潤。
大摩測算指出，2025財年，在基礎(chǔ)情景下，會員掃描儀措施將使會員增長8%，并帶來0.54美元的每股收益增長；在激進(jìn)情景中，將實現(xiàn)12%的會員增長，每股收益增長0.82美元。
因此，大摩基于2026年每股收益20.50美元的預(yù)期，對Costco的股票評級為“增持”，目標(biāo)價為950美元，較周二收盤價有6%上漲空間，今年以來Costco股價已上漲34%。
Costco推行會員掃描儀，付費會員轉(zhuǎn)化效果驚人
會員卡掃描儀全面推出，渠道調(diào)查指向令人驚訝的轉(zhuǎn)化率。大摩的渠道調(diào)查顯示，
在測試階段，實施會員卡掃描儀后，選定Costco門店的會員數(shù)量增長了低兩位數(shù)，這是由于之前非付費客戶的顯著轉(zhuǎn)化率。會員卡掃描儀正在所有美國俱樂部推出。
盡管商業(yè)模式非常不同，但奈飛的經(jīng)驗可以為Costco提供參考，大摩表示：
在2023年2月，限制推出之前，奈飛表示估計有超過1億非付費家庭利用公司約2.31億付費家庭擁有的會員資格的“共享”使用，其中估計有約3000萬非付費家庭位于美國和加拿大。
由于采取了減少密碼共享的措施，雖無法解析出過去五個季度奈飛確切的付費共享收益。但估計，公司將在2023年和2024年上半年中有2000萬—2500萬轉(zhuǎn)化為凈會員增長，另外可能有1000萬至1500萬是“額外會員”。
大摩對于Costco的情景假設(shè)顯示：
Costco北美的倉庫俱樂部服務(wù)于大約5200萬會員，大約三分之二的全球會員，包括所有級別（金星、企業(yè)和行政）。基本情景表明，Costco可以通過將北美的非付費客戶轉(zhuǎn)化為會員，額外獲得400萬會員，對其全球約7600萬的總訂閱者數(shù)量產(chǎn)生約5%的離散“提升效應(yīng)”。
每1%會員增長，帶來0.37%每股收益增長
對于盈利的影響，大摩指出，增加1個百分點的會員數(shù)量，就會帶來大約0.37%的運營利潤和每股收益（EPS）的增長。
與公司整體的53/47比例相比，保守地假設(shè)非付費客戶以80/20的非行政/行政比例轉(zhuǎn)換為付費會員。由于會員費收入（MFI）占Costco底線的一半多一點，經(jīng)驗法則是每增加1個百分點的會員數(shù)量，就會帶來大約0.37%的運營利潤和每股收益（EPS）的增長。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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