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匯源果汁:迷失的十年

  2008年8月,匯源創(chuàng)始人朱新禮過得糾結(jié)。那年7月31日,一份全面收購提議被呈交到他和董事會面前,提議來自一家偶像級公司——可口可樂,它也是匯源的競爭對手。朱新禮把自己關(guān)在山里三天,想厘清這24億多美元有關(guān)的一切。

  十年后,2018年8月,還是因為一筆錢,在香港上市的匯源果汁(01886.HK)尷尬地停牌中。朱新禮左右手騰挪的一筆高額借款違規(guī)了,盡管已經(jīng)償還給上市公司,卻還是影響了2017年年報出爐,又被穆迪調(diào)低評級、被深交所剔除出了港股通標的證券名單。

  從明星企業(yè)到虧損、經(jīng)歷信任危機,甚至面臨退市風險,匯源這十年怎么了?

  2018,42億違規(guī)貸款

  匯源這次信任危機爆發(fā)于一則通告,根源則是一大筆沒有通過董事會批準的貸款。

  2018年3月29日,匯源果汁發(fā)布公告,承認一起公司的違規(guī)貸款。從2017年8月15日至2018年3月29日期間,上市公司向北京匯源飲料提供了42.75億元短期貸款,以便后者應(yīng)對臨時營運資金需要或還債。北京匯源飲料是上市公司控股股東兼董事長朱新禮的關(guān)聯(lián)公司。朱新禮持有上市的匯源果汁65.03%的股份。

  根據(jù)港交所規(guī)定,由于授予北京匯源飲料的貸款總金額,已經(jīng)超過資產(chǎn)比率的8%,需要進行相關(guān)披露;然而,這筆貸款沒有被及時披露,也沒有經(jīng)過董事會批準。目前貸款已經(jīng)歸還,上市公司也收取了1.5億元利息,但負面影響還在繼續(xù):匯源果汁自4月3日開始停牌,并延后發(fā)布2017年業(yè)績,因為向北京匯源提供的關(guān)聯(lián)貸款,將直接或間接引發(fā)公司部分融資票據(jù)出現(xiàn)違約或潛在違約事件,公司要向融資票據(jù)相關(guān)方申請豁免。

  港交所也對匯源果汁復牌附加了相關(guān)條件,要求對相關(guān)貸款進行發(fā)證調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果,并采取合適的補救措施。如果匯源果汁不能在2020年1月31日前達成所有復牌條件,港交所上市部將展開取消其上市地位的程序。

  對于退市風險,匯源方面表態(tài),“內(nèi)部正積極推進盡快完成港交所的相關(guān)條件,以匯源當前的實力和經(jīng)營狀況,沒什么問題。”

  但違規(guī)貸款事件影響還在繼續(xù),2018年6月13日穆迪將匯源果汁的信用評級下調(diào)三檔;惠譽于6月底也發(fā)布報告,將匯源果汁長期外幣發(fā)行人違約評級及高級無抵押債券評級,由B下調(diào)至CCC+,評級屬于負面觀察。該報告稱,下調(diào)匯源果汁評級是對公司流動性風險的反映。2018年7月12日,因恒生綜合小型股指數(shù)成份股調(diào)整,深交所將匯源果汁調(diào)出港股通股票名單。

  42億多元的違規(guī)貸款引發(fā)的連鎖反應(yīng),只是匯源過去十多年困境與掙扎的一小部分。

  2008,可口可樂世紀收購案

  時間倒回到十年前。2008年7月,高盛接下一筆委托,級別機密。

  時任匯源非執(zhí)行董事孫強,邀請高盛安排拍賣匯源果汁主要股東所持有股份。在匯源果汁2007年2月在香港上市之前,美國華平(Warburg Pincus)與法國達能(Danone)對匯源進行了基石投資。孫強是華平亞洲業(yè)務(wù)主管,加上大股東朱新禮和達能,三方合計持有匯源果汁65%的權(quán)益。

  2008年7月8日,高盛向多家公司發(fā)出了收購建議書。7月17日,交易相關(guān)的律師事務(wù)所被通知要準備好聲明,以便在匯源果汁董事會上通知其他股東。

  7月24日,一份不具約束力的指示性出價提交給高盛,伸出橄欖枝的是可口可樂。一周后,匯源董事會正式獲知公司可能被全面收購。

  談判一個月后,8月29日,匯源果汁暫停交易。朱新禮把手機關(guān)掉,躲進山里3天。8月31日,晚11點30分,朱新禮下筆簽了收購協(xié)議,正式?jīng)Q定把經(jīng)營16年的企業(yè)送走。

  2008年9月3日,轟動一時的交易公布,可口可樂、Atlantic Industries與匯源聯(lián)合宣布:可口可樂以每股12.2港元的代價收購匯源果汁全部股份以及可轉(zhuǎn)債,總收購金額超過24億美元。

  上述交易的細節(jié)是在數(shù)年后(2012年),隨著一樁內(nèi)幕交易案被公布的。當時內(nèi)地富豪莫峰和孫敏夫婦借收購案大賺一筆,獲得純利5510萬港元,后被追責。

  收購一經(jīng)宣布,匯源果汁9月3日復牌當天股價大幅上漲,收于10.94港元/股,較停牌前上漲164%。朱新禮個人擁有匯源公司42%的股份,如果并購成功將進賬74億港元。

  9月6日,朱新禮終于出山,在匯源總部北京順義見媒體。就是在那次見面會上,朱新禮說出了著名的“企業(yè)要當兒子養(yǎng)當豬賣”的理論,以及“這次收購,是純屬商業(yè)的、自愿的行為”,“匯源的出售與企業(yè)經(jīng)營壓力無關(guān)”,“是匯源心甘情愿地嫁給可口可樂”。

  那一年,可口可樂全球營業(yè)收入319億美元,凈利潤58億美元。匯源果汁在上年(2007年)賣了26億人民幣,賺了6.4億凈利潤。

  1992年,朱新禮接手了快破產(chǎn)的罐頭廠(匯源前身),正對工廠大門的墻上,他讓人涂上了四個大字“走向世界”。世界是什么樣不知道,那時候,整個山東沂源縣城就一部程控電話,是朱新禮給工廠租來的。16年后,世界來得有點突然——除了匯源果汁外嫁,匯源的果漿也將供應(yīng)可口可樂全球系統(tǒng)。

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