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匯源銷售成本31億占營收6成 百億債務(wù)壓頂資金鏈或斷

  截至2018年7月30日,還沒有公開發(fā)布2017年業(yè)績報告的并不多,匯源就是其中一個。

  十年前,當(dāng)北京匯源飲料食品公司董事長朱新禮選擇大舉擴張旗下工廠,坐等被可口可樂公司溢價收購時,或許他并沒想到由他一手創(chuàng)建的匯源,會落到每年賣幾家公司,仍負債超百億的境地。

  同時,由于違規(guī)借貸42億元,遭港交所介入調(diào)查,匯源果汁陷入輿論漩渦。

  長江商報記者梳理匯源果汁截至2017年12月31日年度未經(jīng)審核管理賬目發(fā)現(xiàn),2017年全年銷售成本高達31.60億元,占公司全年收入近6成,公司凈利潤的23倍。

  同時,公司負債卻不斷增加,截至2017年6月底已超過110億元。此外,其年利息支出54.63億元,占凈利潤的比重已高達400%,高企的利息支出正日益惡化其盈利能力。

  匯源方面回復(fù)長江商報記者:“匯源果汁資產(chǎn)負債率近期雖有所上升,但總體處于正常水平。事實上,根據(jù)我司發(fā)布的2017年未經(jīng)審核管理賬目,2017年,匯源果汁資產(chǎn)負債率為51.8%,屬合理范圍。”

  可口可樂曾欲2倍溢價收購匯源

  從2013年開始,匯源集團一改前幾年大躍進式擴張,大肆拋售資產(chǎn),關(guān)于匯源資金“饑渴”的爭議就一直未曾間斷。其中,一個重要的背景在于當(dāng)時國際飲料巨頭可口可樂試圖并購匯源集團,為了在并購中提高溢價,匯源集團在全國大舉擴張。

  據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計,在2008年之前,匯源曾有過兩次大規(guī)模擴張,在全國新建超過22個生產(chǎn)基地,金額超過40億元。2008年前后,可口可樂曾欲以24億美元、近2倍溢價,收購匯源果汁。

  然而,該收購最終被否決了。當(dāng)年,匯源的凈利潤便出現(xiàn)大幅下滑。同時,由于閑置產(chǎn)能占用大量資金,2014年更是迎來首個虧損年度,當(dāng)年虧損1.27億元。

  匯源自身也意識到擴張釀成的后果,為了減少旗下虧損工廠持續(xù)生產(chǎn)拖累業(yè)績,從2013年開始,匯源還先后出售了3家子公司。共12家公司易主,交易規(guī)模超過28億元,出售公司資產(chǎn)的頻率、速度和金額在國內(nèi)鮮見。

  記者整理發(fā)現(xiàn),匯源果汁近些年營收雖然呈現(xiàn)上揚,但是凈利潤始終維持低位。其中2014年-2016年凈利潤分別為-1.26億元、-2.29億元、0.13億元,2017年未經(jīng)審核的凈利潤為1.35億元。

  與此同時,該公司的負債總額卻在逐年增加,2014年至2017年,其負債規(guī)模分別為65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.03億元。

  “事實上,根據(jù)我司發(fā)布的2017年未經(jīng)審核管理賬目,2017年,匯源果汁資產(chǎn)負債率為51.8%,屬合理范圍。”匯源方面解釋:“資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志,但并非唯一標(biāo)志,站在企業(yè)經(jīng)營的角度,充分利用銀行杠桿、借入資金推動企業(yè)快速發(fā)展,并同時盡可能降低財務(wù)風(fēng)險,是企業(yè)經(jīng)營能力的一種體現(xiàn)。匯源果汁根據(jù)市場經(jīng)濟規(guī)律及自身發(fā)展情況,適度負債融資,并有效控制財務(wù)風(fēng)險,有利于促進自身的良性發(fā)展。”

  中國品牌研究員朱丹蓬在接受記者采訪時表示:“負債超百億有一個重要的原因,匯源現(xiàn)在處于一個布局期。布局期間整體負債率偏高,符合中長期戰(zhàn)略需要,從產(chǎn)業(yè)端及全產(chǎn)業(yè)鏈來看,這是一種重資產(chǎn)的運營模式,高于同行也屬于正,F(xiàn)象。”

  不過,香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為:“匯源目前因為資金鏈緊繃可能引發(fā)斷裂的債務(wù)危機是其長期積累的下來的問題,自從多年前向可口可樂出售未遂后,匯源一直面臨業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸,一方面是產(chǎn)品覆蓋面窄、一方面是競品競爭激烈。未來不排除匯源因為資金周轉(zhuǎn)不靈而休克猝死。”

  面臨退市危機

  匯源果汁借給北京匯源42.75億元的事,沒有經(jīng)過上市公司董事會、沒簽協(xié)議,亦沒有對外及時披露,這對于任何上市公司來實屬罕見。

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