近日，海瀾之家有了大新聞——6.6億元入股英氏童裝。雖然海瀾之家的市值是目前服裝上市公司的榜首，但周圍已很少人提起。
男裝，海瀾之家的“半邊天”
目前海瀾集團主要有海瀾之家、愛居兔、海一家、圣凱諾四大服裝品牌，其中海瀾之家定位于商務(wù)、時尚、休閑的大眾平價優(yōu)質(zhì)男裝，愛居兔定位于時尚、休閑風(fēng)格的都市女裝，海一家定位于向中低收入人群推出高性價比男裝，圣凱諾定位于量身定制的商務(wù)職業(yè)裝。截止16年底，公司擁有海瀾之家品牌店鋪4237家，愛居兔630家，海一家376家，門店主要集中在三四線城市。
16年公司實現(xiàn)營收170億元人民幣，服裝業(yè)務(wù)營收165億元，其主要收入來自海瀾之家品牌的男裝。
（16年各品牌盈利情況 來源：2016年年報）
海瀾之家近三年服裝業(yè)務(wù)的營收保持了較快的增長，從2014年的121億元人民幣上升至2016年165億人民幣。不過值得一提的是15年到16年營收的增長幅度為7.25%，相比14到15年26.83%的增幅有較大下降，而且15到16年成本的增長幅度為9.52%，較高于營收增長。
海瀾之家毛利率與凈利率都維持穩(wěn)定，不過凈資產(chǎn)收益率由15年35.36%跌至16年30.89%。有相關(guān)研究認為凈資產(chǎn)收益率的下跌與庫存周轉(zhuǎn)率有關(guān)，我計算了一下海瀾的庫存周轉(zhuǎn)情況：
海瀾之家的庫存周轉(zhuǎn)速度確實是在下降的，在年報中也有披露：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)本年為316天，較上年增加18天。
綜上所述，海瀾之家是比較優(yōu)秀的服裝企業(yè)，營收和利潤都保持增長狀態(tài)，且毛利率非常平穩(wěn)。不過海瀾之家與普通服裝公司相比，負債率明顯偏高： 2016年公司資產(chǎn)總計243.77億，其中流動資產(chǎn)占比接近77%;二是負債占比非常高總負債合計142.68個億。
海瀾之家獨特的經(jīng)營模式所決定的。 有人認為海瀾之家的模式很有創(chuàng)新性，值得學(xué)習(xí)。也有人覺得，海瀾之家的模式，其實就是國美蘇寧模式在服裝業(yè)的翻版，有較大的風(fēng)險
海瀾之家快速擴張，得益于加盟“松綁”
對于海瀾之家的經(jīng)營模式，其年報里如此交代：
拆解一下，就是海瀾之家與加盟商、供應(yīng)商之間的關(guān)系。
海瀾之家與加盟商
海瀾的加盟模式主要如下：加盟合同期為5年，加盟商需要將100萬元人民幣作為押金交給海瀾之家，并另100萬用作店鋪租金裝修和員工培訓(xùn)等啟動項，另加盟商每年需繳納6萬元的管理費用，公司保證加盟商保底回報為5年累計稅前利潤100萬。加盟商只負責(zé)投資，承擔(dān)開店和人員工資，不負責(zé)門店的經(jīng)營管理。門店的位置必須黃金地段，加盟商可以自己選擇地點但是要經(jīng)過海瀾之家同意。
門店由公司統(tǒng)一經(jīng)營，貨品由公司總部配貨，所有貨品全國統(tǒng)一售價不打折，銷售收入則是海瀾之家按比例和加盟商分成，比例為65：35。加盟商要提供國內(nèi)各大主流媒體黃金廣告支持，加盟城市本地廣告由加盟商根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r自行投放和承擔(dān)費用。海瀾之家總部負責(zé)處理顧客投訴和質(zhì)量問題等。
以上就是海瀾之家14年前的加盟模式，通過承諾預(yù)期收益，海瀾獲得了大量的加盟商支持，門店數(shù)量快速增長，據(jù)了解2009年底海瀾之家共有門店655家，而到了2014年海瀾之家的門店總數(shù)為3716家。
加盟商的好處是只要支付加盟費用，店鋪事物一律不用參與，其管理由海瀾之家負責(zé)，加盟商坐享分成即可。而海瀾之家依靠這種加盟模式得到大量現(xiàn)金，實現(xiàn)了滾雪球式的擴張。
據(jù)了解，2014年后，加盟商不必再交付100萬元押金，相應(yīng)的保底收益消失，而選址要求變高，并且海瀾之家會出部分租金。加盟模式改變后，海瀾之家的擴張速度大幅度放緩，2014年公司稱2015年將增加400家海瀾之家品牌門店，實際增長數(shù)量為169家。
這讓我想起前段時間海瀾之家與天貓合作欲將五千門店轉(zhuǎn)型智慧門店，想必對加盟商又是一波刺激，會非常開心的花錢改造門店。
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