與伊利爭(zhēng)奪原奶市場(chǎng)之戰(zhàn)
即使排除對(duì)賭協(xié)議影響，現(xiàn)代牧業(yè)在2016年仍有6億元虧損，為何蒙牛乳業(yè)仍愿溢價(jià)增持現(xiàn)代牧業(yè)股份?
朱丹蓬認(rèn)為：“現(xiàn)代牧業(yè)虧損受行業(yè)環(huán)境影響，虧損只是暫時(shí)的，但其發(fā)展前景仍然非常可觀。”
重要的是現(xiàn)代牧業(yè)的27個(gè)牧場(chǎng)分布在國(guó)內(nèi)8個(gè)主要省份，可以輻射華東、華北、東北、西南、華南等多個(gè)主要乳制品消費(fèi)區(qū)域。
2016年上半年開(kāi)始，原奶價(jià)格下跌的沖擊從中小養(yǎng)殖戶擴(kuò)展到國(guó)內(nèi)大型原奶企業(yè)，西部牧業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)等國(guó)內(nèi)主要原奶上市公司都出現(xiàn)了不同程度的虧損。殺牛倒奶現(xiàn)象頻頻發(fā)生。
雖然原奶市場(chǎng)一片陰霾，但這也成為了乳制品企業(yè)向上游布局的契機(jī)。2016年10月，伊利股份發(fā)布公告收購(gòu)?fù)瑯訌脑坦⿷?yīng)起家的中國(guó)圣牧37%股權(quán)，出價(jià)52.9億港元。
值得注意的是，除了持股關(guān)系之外，蒙牛與現(xiàn)代牧業(yè)之間還有一個(gè)為期十年的原奶采購(gòu)合同，到2018年就將結(jié)束。
“伊利、蒙牛與上游原奶供應(yīng)企業(yè)現(xiàn)代牧業(yè)、中國(guó)圣牧的關(guān)系本就較為微妙，相互之間都存在合作的可能。在伊利有所動(dòng)作之后，蒙牛對(duì)原奶供應(yīng)的布局自然會(huì)加強(qiáng)。”朱丹蓬說(shuō)道。
此外，現(xiàn)代牧業(yè)近年來(lái)在低溫奶市場(chǎng)的鋪墊，更是蒙牛乳業(yè)對(duì)其看好的原因之一。
蒙牛乳業(yè)公告顯示，增持現(xiàn)代牧業(yè)將進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)上游原奶的控制力，為低溫產(chǎn)品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型鋪墊基礎(chǔ)。
低溫乳制品正在成為乳品行業(yè)的重點(diǎn)發(fā)力方向，對(duì)冷鏈運(yùn)輸?shù)囊髧?yán)格，一般運(yùn)輸半徑不超過(guò)500公里，最理想的運(yùn)輸半徑則在300公里以內(nèi)，因此現(xiàn)代牧業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局有利于發(fā)展低溫產(chǎn)業(yè)。
管理層合作有待磨合
自從現(xiàn)代牧業(yè)向下游發(fā)展開(kāi)始，同時(shí)與蒙牛乳業(yè)保有合作與競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的現(xiàn)代牧業(yè)就在戰(zhàn)略博弈中發(fā)展。
朱丹蓬認(rèn)為，現(xiàn)代牧業(yè)同蒙牛乳業(yè)的合作此前存在摩擦，這不僅會(huì)使得此次合作中管理層需要一個(gè)磨合期，對(duì)于蒙牛乳業(yè)接下來(lái)是否會(huì)繼續(xù)增持或者全面收購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)都會(huì)成為關(guān)鍵影響因素。
當(dāng)然，雙方高層已就此次合作表示了利好期待。蒙牛乳業(yè)總裁盧敏放表示，本次增持現(xiàn)代牧業(yè)股份，將強(qiáng)化雙方業(yè)已存在的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)雙贏的目的�，F(xiàn)代牧業(yè)總裁高麗娜也認(rèn)為，進(jìn)一步強(qiáng)化和蒙牛的關(guān)系，將有助于現(xiàn)代牧業(yè)獲得更穩(wěn)定的產(chǎn)品輸出渠道。
對(duì)于拒絕蒙牛全面收購(gòu)要約的原因，現(xiàn)代牧業(yè)方面表示，管理層拒絕要約收購(gòu)是基于對(duì)企業(yè)未來(lái)的看好，與蒙牛乳業(yè)有共識(shí)，并購(gòu)后公司將繼續(xù)保持上市地位。
公開(kāi)信息顯示，2017年，現(xiàn)代牧業(yè)計(jì)劃利用蒙牛的分銷實(shí)力，將其下游業(yè)務(wù)的擴(kuò)張集中于三四線城市。管理層預(yù)計(jì)2017年原奶價(jià)格將穩(wěn)定在4元/公斤，略高于2016年。
基于對(duì)2017年原奶市場(chǎng)的回升預(yù)期以及雙方的合作信息，市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)代牧業(yè)評(píng)價(jià)并未受虧損過(guò)多影響。
德銀發(fā)表研報(bào)表示，下調(diào)現(xiàn)代牧業(yè)目標(biāo)價(jià)8%，由2.5港元降至2.3港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。該行下調(diào)現(xiàn)代牧業(yè)目標(biāo)價(jià)，以反映發(fā)行新股的攤薄影響，但預(yù)期現(xiàn)代牧業(yè)今年將受惠于原奶價(jià)格復(fù)蘇，以及跟蒙牛乳業(yè)關(guān)系改善，有助帶動(dòng)銷售。
麥格理更是將現(xiàn)代牧業(yè)評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“跑贏大市”，上調(diào)目標(biāo)價(jià)35%，由1.74港元調(diào)高至2.35港元，預(yù)期集團(tuán)今年盈利將會(huì)復(fù)蘇。
而在原奶市場(chǎng)之外的下游產(chǎn)品市場(chǎng)，現(xiàn)代牧業(yè)在市場(chǎng)定位高端品類，與特侖蘇完全一致，價(jià)格為250毫升12盒的零售價(jià)格為72元左右，主要賣點(diǎn)在于在高營(yíng)養(yǎng)。
對(duì)于此次增持后是否會(huì)對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)有戰(zhàn)略層面發(fā)展方向的調(diào)整，以及對(duì)于相同市場(chǎng)定位的產(chǎn)品是否會(huì)有相應(yīng)調(diào)整，記者向蒙牛乳業(yè)發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
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