主營地下商場的人和商業(yè)近5年來的營業(yè)收入都沒有超過10億元，但該公司上半年高達(dá)100多億元的虧損讓外界大為震驚。它的虧損額度不僅冠絕整個市場，也將公司這10年來取得的利潤盡數(shù)抹掉。

　　人和商業(yè)早前發(fā)布的2016上半年未經(jīng)審計業(yè)績報告顯示，公司上半年的虧損金額達(dá)到145億元，為公司上市后虧損金額最大的年份。該公司上半年的主營業(yè)務(wù)收入為5.2億元，主要是農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入。

　　人和商業(yè)的巨額虧損源于公司早前做出的主營業(yè)務(wù)方向的轉(zhuǎn)變。公司自去年開始已經(jīng)著手剝離每況愈下的地下商場經(jīng)營業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而尋求發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)業(yè)務(wù)以及與此相關(guān)的電子商務(wù)業(yè)務(wù)。該公司稱看好農(nóng)產(chǎn)品市場，因而在去年從公司的一名董事手中收購了農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

　　剝離地下商場業(yè)務(wù)給人和商業(yè)造成了巨額的賬面虧損。該公司今年將多個地下商場的經(jīng)營權(quán)大幅折價轉(zhuǎn)讓予公司的創(chuàng)始人，公司因此確認(rèn)了超過140億元的虧損額度。

　　記者撥打了人和商業(yè)官網(wǎng)中的聯(lián)系電話，但無法接通。

　　據(jù)公司此前披露的交易方案，人和商業(yè)將23個運營中的商場、11個在建商場以及10個規(guī)劃中商場的經(jīng)營權(quán)打包轉(zhuǎn)售公司控股股東戴永革，代價為65億元（現(xiàn)金支付），收購方也一并承擔(dān)所有項目的全部債務(wù)約100億元。

　　按照行業(yè)估值公司的計算，這些物業(yè)的市面價值約為200億元，位于哈爾濱、沈陽、廣州、東莞、重慶等城市，商場主要銷售服裝及配飾。

　　通過出售旗下的物業(yè)項目為人和商業(yè)帶來了喘息的時間，在此之前，該公司面臨著巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)，公司持續(xù)惡化的財務(wù)狀況使公司的運營現(xiàn)金持續(xù)緊張。

　　65億元的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓現(xiàn)金解決了人和商業(yè)今年亟待償還的近50億元借貸，也為公司在農(nóng)產(chǎn)品市場的發(fā)展提供了資金。在去年年底，公司已經(jīng)出現(xiàn)無法償還到期債務(wù)的壓力。

　　根據(jù)公司近年來的財務(wù)報告顯示，人和商業(yè)近年來既無法通過經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流入，也難以通過籌資帶來現(xiàn)金，公司主要依靠前期的現(xiàn)金結(jié)余以及物業(yè)出售的現(xiàn)金維持經(jīng)營。該公司截至去年末時的現(xiàn)金約9億元，近5年的在手現(xiàn)金也都在9億元上下。

　　造成人和商業(yè)出現(xiàn)困局的根源在于，該公司基于防空洞改造的地下商場經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)難以為繼。由于人和商業(yè)的商場主要位于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)區(qū)域，這些稍顯落后的地下商場業(yè)態(tài)無法為公司帶來足夠的現(xiàn)金收入，公司的經(jīng)營收益也逐年下滑。

　　根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，人和商業(yè)商城業(yè)務(wù)中來自轉(zhuǎn)讓地下經(jīng)營權(quán)的收益自2012年來每年的下滑幅度超過60%，從2012年的2.7億元降至2015年的220萬元。

　　人和商業(yè)的財務(wù)狀況也逐漸惡化。公司的凈利潤（剔除少數(shù)股東權(quán)益）自2013年開始掉轉(zhuǎn)向下，虧損金額不斷增加，從2013年的17億元增長至去年的44億元。

　　人民網(wǎng)記者基于公司近10年的業(yè)績數(shù)據(jù)測算顯示，人和商業(yè)自2006年至今的凈利潤總額約為84億元（剔除少數(shù)股東權(quán)益）。公司從2006年至2012年取得的凈利潤總額為162億元，但在此后3年間的虧損金額達(dá)到了78億元。人和商業(yè)于2008年在香港聯(lián)合交易所上市。

　　但這些利潤的基礎(chǔ)難說牢靠。根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)，人和商業(yè)的凈利潤在上市前后的2008年和2009年表現(xiàn)較為強勁，公司在此兩年間的毛利分別為25億元和31億元。

　　但在其他的年份，公司的經(jīng)營業(yè)績則主要由一些非經(jīng)常性項目或者物業(yè)重估增值來支撐。比如在2009年，公司通過出售子公司取得約20億元的利潤，2010年出售子公司獲得41億元利潤。

　　而在2011年和2012年，公司的凈利潤來源則主要是物業(yè)重估增值收益。這兩年公司依靠物業(yè)的升值確認(rèn)的收益分別為69億元和22億元（稅前），公司的凈利潤也在2012年達(dá)到最高紀(jì)錄的53億元。

　　隨后在市場環(huán)境轉(zhuǎn)變以及公司財務(wù)狀況承壓之下，人和商業(yè)的商場面臨虧損減記。該公司在2013年確認(rèn)了8億元的物業(yè)重估虧損，并在2014年和2015年分別減記14億元和44億元的物業(yè)價值，拖累公司的賬面利潤。

　　對于人和商業(yè)而言，依靠物業(yè)重估收益帶來賬面利潤的弊端在于，它無法為公司帶來真正的現(xiàn)金收入。當(dāng)公司財務(wù)狀況惡化導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊時，這些投資物業(yè)實際上難以按市價快速變現(xiàn)，只能通過折價的方式轉(zhuǎn)讓，進(jìn)而又抹掉了公司的利潤。

　　正如在此次進(jìn)行商場業(yè)務(wù)剝離的交易中，人和商業(yè)委托了戴德梁行進(jìn)行代理招標(biāo)，但這些商場物業(yè)始終無人問津，最后由公司的控股股東以65億元的最低價吞下。

　　巧合的是，人和商業(yè)去年收購的多個農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場的代價也為65億元（港元），而該名董事為公司董事長和控股股東戴永革的妻子。

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