以退為進(jìn)，迎合監(jiān)管要求
與此同時(shí)，市場(chǎng)也在變化。6月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)。這次修訂主要目的是給“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)。
重要修訂內(nèi)容包括：取消重組上市的配套融資;延長(zhǎng)相關(guān)利益方的限售時(shí)間，即上市公司原控股股東與新進(jìn)入控股股東的股份都要求鎖定36個(gè)月，其他新進(jìn)入股東的鎖定期從目前12個(gè)月延長(zhǎng)至24個(gè)月。
上海復(fù)旦大學(xué)企業(yè)管理系副教授唐躍軍告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，意味著原本打算借萬(wàn)達(dá)影視類(lèi)資產(chǎn)重組上市的機(jī)會(huì)，獲取豐厚利益的萬(wàn)達(dá)影視投資者要面臨比原先多一年的限售期間，資金鏈吃緊、股價(jià)下跌等風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑大大增加。”
或許正因?yàn)槿绱�，萬(wàn)達(dá)院線的公告稱(chēng)，“交易各方認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)重組的條件不夠成熟。”
而針對(duì)萬(wàn)達(dá)院線給出的中止重組第一條原因——交易標(biāo)的需內(nèi)部整合，唐躍軍認(rèn)為，這還是因中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管要求高所致，為了符合監(jiān)管要求，以退為進(jìn)，主動(dòng)中止重組。
“而萬(wàn)達(dá)院線在中止重組之后可以考慮更好的整合方向，完善自己的同時(shí)，也可以借此反省自身交易的合理性。”唐躍軍補(bǔ)充道。
樂(lè)正傳媒董事彭侃在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，目前監(jiān)管層對(duì)影視收購(gòu)政策收緊，萬(wàn)達(dá)院線此次主動(dòng)暫停資產(chǎn)重組，也是為了適應(yīng)監(jiān)管政策。
“不排除萬(wàn)達(dá)院線在未來(lái)時(shí)機(jī)成熟之時(shí)，再次重組。”彭侃說(shuō)。
萬(wàn)達(dá)院線似乎也給出了這樣的暗示。其公告最后稱(chēng)，“不排除未來(lái)合適時(shí)機(jī)，基于股東利益最大化的原則，重新探討與標(biāo)的公司間的整合。”
欲擒故縱，提高談判地位
此次公告中，萬(wàn)達(dá)院線承諾，2016年內(nèi)不再籌劃相關(guān)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。在一些媒體眼中，也意味著，王健林構(gòu)建“巨無(wú)霸影視帝國(guó)”的宏偉計(jì)劃將暫時(shí)擱淺。
自2015年起，萬(wàn)達(dá)院線就大肆并購(gòu)各地方院線以提高市場(chǎng)份額。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年，萬(wàn)達(dá)院線僅國(guó)內(nèi)就收購(gòu)了近15家影院管理有限公司。2016年上半年，在宣布收購(gòu)傳奇影業(yè)和萬(wàn)達(dá)影視之后，7月27日，萬(wàn)達(dá)院線又正式對(duì)外宣布，以2.8億美元的價(jià)格成功并購(gòu)時(shí)光網(wǎng)。
此前，萬(wàn)達(dá)還對(duì)歐洲第一大院線Odeon & UCI展開(kāi)并購(gòu)，加上萬(wàn)達(dá)已經(jīng)擁有的美國(guó)第二大院線AMC，及正在尋求目標(biāo)方同意的Carmike院線，萬(wàn)達(dá)已經(jīng)成為了全球范圍內(nèi)的重量級(jí)院線運(yùn)營(yíng)商。
對(duì)于此次中止重組的影響，唐躍軍認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)院線在其客觀上起到了欲擒故縱的效果。在交易標(biāo)的的整合以及外部證券市場(chǎng)環(huán)境的沖擊下，萬(wàn)達(dá)院線有了正當(dāng)理由緩一緩“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的進(jìn)程，以退為進(jìn)。在時(shí)機(jī)成熟后，萬(wàn)達(dá)院線收購(gòu)計(jì)劃將更加暢通且有望提高談判地位，甚至可以降低收購(gòu)價(jià)格。
此外，這在一定程度上對(duì)證券市場(chǎng)也起到了規(guī)范作用。
但此舉也并非全無(wú)負(fù)面影響。陳少峰表示，萬(wàn)達(dá)院線中止重組，其資金將不能套現(xiàn)。（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 史艷君 張曉燕）
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