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備受矚目的海爾收購GE家電一事，取得新進(jìn)展：已通過美國反壟斷審查，并將于本月底召開股東會(huì)審議，這意味著前期準(zhǔn)備工作已順利完成。
青島海爾(600690.SH)繼3月12日公告收購?fù)ㄓ秒姎?GE)家電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)通過美國等國家的反壟斷審查后，3月14日晚又公告透露，將于3月31日召開股東大會(huì)對(duì)收購方案進(jìn)行審議。
3月14日，青島海爾召開董事會(huì)審議通過了“重大資產(chǎn)購買報(bào)告書(草案)”等相關(guān)文件，該報(bào)告書詳細(xì)披露了通用家電的2015年業(yè)績，并預(yù)計(jì)青島海爾與GE家電之間的重組，將帶來100億元的協(xié)同收入、15億元的協(xié)同利潤，協(xié)同收入將在未來五年逐步釋放。
通用家電是美國第二大白電企業(yè)，擁有100多年歷史。目前，通用家電在洛杉磯、西雅圖、芝加哥等多個(gè)城市擁有分銷中心，覆蓋全美85%的郵政區(qū)域，為客戶提供配送服務(wù)。同時(shí)，通用家電擁有600多人的資深研發(fā)團(tuán)隊(duì)以及上千項(xiàng)專利，覆蓋全線產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，通用家電在美國市場占有率為16.4%，僅次于惠而浦，而在優(yōu)勢業(yè)務(wù)廚電方面，更是以23.2%的市場占有率遙遙領(lǐng)先。
通用家電過去3年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績增長，這主要得益于2012年以來GE在產(chǎn)品平臺(tái)升級(jí)、品牌重塑、市場拓展、生產(chǎn)線現(xiàn)代化改造等方面投入了約10億美元，其息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)在2013-2015年實(shí)現(xiàn)了21%的復(fù)合增速，并有良好的現(xiàn)金流。
最新披露的重組報(bào)告書顯示，通用家電2015年度營業(yè)收入為62.62億美元，息稅前利潤(EBIT)為3.44億美元，息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)為5.52億美元，分別較2014年度增長5.99%、72.00%、36.30%，高于此前預(yù)期數(shù)字。
從估值角度看，此次通用家電對(duì)應(yīng)54億美元的作價(jià)，包括約10億美元的節(jié)稅收益價(jià)值和44億美元的目標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值，目標(biāo)資產(chǎn)估值為7.97倍2015年EV/EBITDA，這低于可比公司(如惠而浦、AO史密斯、阿塞利克等公司平均9.62倍的EV/EBITDA)。
根據(jù)美國稅法，被收購資產(chǎn)的稅基將會(huì)得到重置，而收購方可根據(jù)資產(chǎn)類型，以提高的稅基進(jìn)行稅務(wù)折舊，以抵減應(yīng)稅收入。同時(shí)，此次并購交易產(chǎn)生的商譽(yù)可按15年進(jìn)行稅務(wù)攤銷，遞減應(yīng)稅收入，節(jié)稅效應(yīng)在未來15年內(nèi)折現(xiàn)的凈值約為10億美元。
幾年前，海爾已收購了新西蘭的斐雪派克、日本三洋電機(jī)的東南亞白電資產(chǎn)。此次通過收購GE家電，海爾將進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略落地，并在美國市場提升影響力。
根據(jù)青島海爾初步測算，本次交易完成后，通過一系列整合計(jì)劃的實(shí)施將實(shí)現(xiàn)近100億元的協(xié)同收入效益，預(yù)計(jì)5年內(nèi)逐步釋放;以及超過10億元的協(xié)同成本節(jié)約，預(yù)計(jì)在3年內(nèi)逐步釋放。協(xié)同收益將主要聚焦在冰箱、洗衣機(jī)、灶具、空調(diào)等產(chǎn)業(yè)線。
銷售網(wǎng)絡(luò)互補(bǔ)、采購成本節(jié)約、技術(shù)及研發(fā)優(yōu)勢共享為協(xié)同效應(yīng)最顯著的三大方面。青島海爾預(yù)計(jì)，最終有望給上市公司帶來約15億元的協(xié)同利潤，將增強(qiáng)青島海爾全球競爭力。
此外，青島海爾正致力于智慧家電的研發(fā)。本次交易完成后，青島海爾可憑借通用家電的科研和創(chuàng)新力量，連通普通家電與智能家居系統(tǒng)，打造更智能、更便利、更高效的現(xiàn)代化生活，從而在智慧家電的研發(fā)上實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。（一財(cái)網(wǎng) 王珍）
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