除夕前的幾天，一份《萬達(dá)影業(yè)融資推介書》已經(jīng)在影視圈的多個微信群里流傳，這份BP傳達(dá)出一個清晰的信號：萬達(dá)影視、傳奇影業(yè)將“打包上市”，并且在上市之前，先募資100億。
這應(yīng)該是中國電影史上最大規(guī)模的募資計劃，100億現(xiàn)金，已經(jīng)相當(dāng)于中國電影全年票房的四分之一。萬達(dá)影業(yè)還承諾，如果1年內(nèi)上市不成功，萬達(dá)將回購這部分股份，并給予15%的回報率。
小娛一方面感嘆，如此大手筆，又一家“電影巨無霸”即將誕生，這無疑將有利于中國電影話語權(quán)的進(jìn)一步加強(qiáng)；但另一方面，方方面面的信息顯示，萬達(dá)影業(yè)的這次百億募資，似乎還有更多的故事：
1、核心高管離任：有傳言稱，萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)副總裁葉寧、五洲發(fā)行總經(jīng)理李寧都將從萬達(dá)離職，而這二位都算是萬達(dá)在制片、發(fā)行領(lǐng)域的兩位“大佬”；
2、萬達(dá)與傳奇的合并尚待美國反壟斷部門的調(diào)查，并且，傳奇影業(yè)作為海外資產(chǎn)，能否裝入A股上市公司，此前似乎并無先例；
3、萬達(dá)在五洲發(fā)行持股比例不足50%，五洲未來能否真正跟上市公司并表，仍有疑問。
承諾按15%收益回購，這是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣
今年1月，萬達(dá)并購傳奇影業(yè)的發(fā)布會上，王健林曾有這樣的表態(tài)：“萬達(dá)在今年或者說很快，就要啟動電影制作、發(fā)行這個領(lǐng)域的資本化動作，或者說叫IPO”。有媒體評論稱，傳奇影業(yè)這個時候加入，無疑是為萬達(dá)的財富故事增加了極其亮麗的元素。
此次Pre-IPO，萬達(dá)正是將萬達(dá)影視和傳奇影業(yè)合并在一起對外融資。
根據(jù)萬達(dá)的測算，預(yù)計2016年萬達(dá)影視營收10億，凈利潤3億；傳奇影業(yè)營收39億，凈利潤8億。萬達(dá)影業(yè)在2016年的累計凈利潤11億元（以上數(shù)據(jù)均為人民幣）。（萬達(dá)還稱，由于傳奇影業(yè)管理層對2016年到2020年的業(yè)績做倍數(shù)擔(dān)保承諾，未來業(yè)績相對可控。）
在這樣的盈利預(yù)期之下，萬達(dá)影業(yè)這一輪估值350億元，如果對比11億元的凈利潤，這個估值對應(yīng)的PE是31.8倍。
看起來，這樣的PE倍數(shù)比影視公司在一級市場的15到20倍要高出不少，但事實上，如果你有機(jī)會參與萬達(dá)影業(yè)這一次的百億募資，這應(yīng)該是一個穩(wěn)賺不賠的買賣。
因為萬達(dá)承諾，公司力爭2016年實現(xiàn)上市。如果萬達(dá)影業(yè)未能于投資人投入資金后 1 年內(nèi)實現(xiàn)上市，投資人可以選擇繼續(xù)持有，也可以選擇退出，萬達(dá)文化集團(tuán)將按單利15%的回報率從投資人處進(jìn)行回購。
對于未來的資本化，萬達(dá)提出三種可能：1）借殼上市；2）獨立上市；3）裝入萬達(dá)已上市公司。有了如此多可能的通道，萬達(dá)影業(yè)的上市似乎只是時間問題。
但事實上，這一切仍存變數(shù)。
首先，海外資產(chǎn)在A股上市，此前并無先例。假如萬達(dá)影業(yè)真正選擇在A股上市，可能需要進(jìn)行一個類似于VIE的操作方式，但與新浪、百度等公司的VIE架構(gòu)不同，萬達(dá)需要設(shè)立一家國內(nèi)公司，持有傳奇影業(yè)的所有收益權(quán)，并讓這家公司成為上市公司的子公司。
其 次，傳奇影業(yè)與萬達(dá)的并購仍需要通過美國反壟斷部門的審核。娛樂資本論登陸美國FTC（Federal Trade Commission）查詢，傳奇影業(yè)與萬達(dá)的并購并未有最新消息，有投行人士向娛樂資本論表示，目前反壟斷審查仍在進(jìn)行中，萬達(dá)、傳奇都正在努力促成此 事。
此外，萬達(dá)影業(yè)的相關(guān)材料將五洲發(fā)行列入公司版圖當(dāng)中，但事實上，目前在五洲發(fā)行公司中，萬達(dá)影視并不是唯一股東，大地院線、萬達(dá)影視、廣州金逸和橫店電影院線4家分別出資，出資額各為1125萬（22.5%），2225萬（44.5%）、1100萬（22%）和550萬（11%），在現(xiàn)有的股權(quán)架構(gòu)之下，五洲發(fā)行并不能與萬達(dá)影業(yè)合并報表。
上市前先募資100億，萬達(dá)真的如此缺錢？
那么，萬達(dá)為何如此著急要募資100億？這家公司是不是很缺錢？從具體的募資方式中，或許我們能看出一些端倪。
這一次，萬達(dá)并未將萬達(dá)影視、傳奇影業(yè)打包成一個完整的公司，再出讓這家公司的股權(quán)。相反，投資者其實是有兩種選擇：
1、從萬達(dá)影視老股東手中購買老股；
2、增資傳奇影業(yè)在國內(nèi)的權(quán)益實體——萬達(dá)青島。
在這個安排之下，100億資金將有兩種流向：1、萬達(dá)集團(tuán)、萬達(dá)文化或是王健林從中套現(xiàn)；2、萬達(dá)青島獲得資金輸血。
而且，如果從這個融資路線圖來看，萬達(dá)在國內(nèi)的制片公司——萬達(dá)影視，似乎并不會直接獲得此次募資的100億元現(xiàn)金。
正是在這樣的背景之下，一些國內(nèi)電影圈人士提出了這樣的疑問：萬達(dá)似乎正在將傳奇影業(yè)作為其快速獲得資金的重要杠桿。
首先，買下傳奇，再讓其在國內(nèi)上市，無疑是一個撬動資金的絕佳手段；其次，在房地產(chǎn)行業(yè)整體蕭條的背景之下，萬達(dá)的轉(zhuǎn)型亟需資金支持。
按照萬達(dá)內(nèi)部數(shù)據(jù)，2015年萬達(dá)地產(chǎn)銷售同比增長僅為4.4%。除了地產(chǎn)銷售外，其它領(lǐng)域的增長都跑贏萬達(dá)總盤子。“4%的增長難以支撐整個集團(tuán)的高速增長。”萬達(dá)一位財務(wù)人士在接受采訪時表示。
2015年終工作會議，王健林一聲令下，2016年的預(yù)期總收入下調(diào)12%。其中最惹眼的是，地產(chǎn)收入目標(biāo)從2015年1640億元減少到1000億元！這意味著創(chuàng)造640億元收入的團(tuán)隊將面臨調(diào)整，大約將近5萬名萬達(dá)員工面臨新的抉擇。
共2頁 [1] [2] 下一頁
王健林朋友圈私募100億 萬達(dá)轉(zhuǎn)型到底差不差錢？
樂大嘴零食公園合肥萬達(dá)店開業(yè) 年底突破100家
萬達(dá)集團(tuán)擬出售西班牙大廈 或產(chǎn)生骨牌效應(yīng)
標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)信用評級
萬達(dá)院線1月票房6.7億 收購兩影院資產(chǎn)增13家影城
搜索更多: 萬達(dá)
