物美私有化 零售業(yè)深調(diào)

　　高溢價(jià)在港退市 是否回歸A股引關(guān)注

　　在毫無征兆的背景下，占據(jù)京城35%市場(chǎng)份額的最大零售集團(tuán)物美集團(tuán)突然宣布退市消息，瞬間在零售界掀起巨浪。

　　10月20日晚，在港股上市的北京物美商業(yè)集團(tuán)股份有限公司(01025.HK)發(fā)布公告宣布計(jì)劃私有化退市。作為京城第一家零售百貨超市，自從1994年成立以來，一直在京城占據(jù)舉足輕重的主要地位，然而到底是什么原因讓其突然宣布退市？

　　溢價(jià)90%退市

　　繼國(guó)內(nèi)零售巨頭華潤(rùn)萬家剝離華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)變相私有化之后，京城零售巨頭物美也突然宣布，將逐漸進(jìn)入私有化進(jìn)程。

　　10月20日晚，港股上市公司物美集團(tuán)公告稱，董事會(huì)2015年10月5日接獲公司控股股東物美控股發(fā)出的通知，物美控股及其間接全資附屬公司物美香港，擬根據(jù)收購(gòu)守則就H股及內(nèi)資股進(jìn)行自愿有條件要約，倘落實(shí)，此舉將導(dǎo)致物美退市。

　　資料顯示，2003年11月底，物美在香港創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，籌資5億港元。當(dāng)時(shí)物美集團(tuán)是北京第一家在香港上市的民營(yíng)企業(yè)，也是內(nèi)地最早的以連鎖方式經(jīng)營(yíng)超市的零售集團(tuán)公司。

　　根據(jù)公告，此次要約涉及5.35億股H股，占公司全部已發(fā)行股本總額的41.67%，按H股每股6.22港元計(jì)算，H股要約的最高價(jià)值為33.28億港元；此次要約還涉及4383.92萬股內(nèi)資股，占公司全部已發(fā)行股本總額的3.41%，按內(nèi)資股每股5.07元計(jì)算，內(nèi)資股要約的最高價(jià)值為2.22億元人民幣。

　　也就是說，物美控股持有物美商業(yè)約55.03%的股份，以披露的要約價(jià)格計(jì)算，如果完成全部要約，物美控股和物美香港合計(jì)需要向其他股東支付約33.28億港元和2.22億元人民幣。

　　在此之前，物美商業(yè)已于10月5日宣告停牌，停牌前收?qǐng)?bào)于3.27港元，總市值僅為17.55億港元(約14.4億元人民幣)。若按物美現(xiàn)金要約價(jià)為每股6.22港元計(jì)算，較收盤價(jià)溢價(jià)約90%。

　　物美不惜如此高溢價(jià)退市，原因是什么？在公告中，物美的解釋稱，為了更有效地進(jìn)行大規(guī)模的收購(gòu)兼并等整合行動(dòng)，使得公司有較多的靈活性及時(shí)做出投資決定，同時(shí)對(duì)股東投資回報(bào)的不利影響降至最低。

　　其實(shí)，近兩年在零售業(yè)持續(xù)下滑的背景下，物美的日子并不好過。根據(jù)物美相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，數(shù)據(jù)顯示， 近年來，物美商業(yè)公司權(quán)益所有人應(yīng)享有的利潤(rùn)逐年下降。特別是2015年上半年，盡管物美的營(yíng)業(yè)額上升約11.4%，但股東應(yīng)占溢利與2014年上半年相比下降約19.5%。

　　10月22日，物美超市董事長(zhǎng)蒙進(jìn)暹向《華夏時(shí)報(bào)》記者證實(shí)，公司退市確實(shí)在進(jìn)行過程中，他還向記者證實(shí)，一方面港股市場(chǎng)對(duì)公司估值一直偏低，目前市盈率只有8倍多，融資力度也不是很大。另一方面是公司并購(gòu)擴(kuò)張受到牽制，最終決定私有化。

　　不過，一位長(zhǎng)期關(guān)注零售的業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)分析說，物美在遭遇港股低估值背景下，此次毅然決然退市，公司幾乎沒有好的再融資機(jī)會(huì)，在和同業(yè)公司對(duì)比之后，這些公司都有強(qiáng)烈的回歸A股的愿望。

　　而此次物美股份從港股退市后，是否會(huì)將資產(chǎn)注入新華百貨，曲線回歸A股呢？10月22日，蒙進(jìn)暹對(duì)記者表示不便透露。

　　困境主因

　　“物美之所以面臨權(quán)益人利潤(rùn)縮減、公司估值過低的困境，其主要原因不是公司的問題，而是所處的行業(yè)問題，再加上物美此前收購(gòu)的多家子公司，基本上都是商業(yè)，近兩年零售業(yè)處于深度調(diào)整期，利潤(rùn)微薄和權(quán)益人利潤(rùn)減少是不得不面對(duì)的事實(shí)。”一位長(zhǎng)期關(guān)注零售行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析說。

　　記者統(tǒng)計(jì)物美近幾年的資料發(fā)現(xiàn)，雖然近幾年物美動(dòng)作頻繁，不時(shí)傳來收購(gòu)消息，但萬變并沒有離開本行。

　　資料顯示，除此前相繼吞下美廉美、新華百貨、江蘇時(shí)代超市和浙江供銷超市等區(qū)域零售龍頭外，2014年還以14億元跨業(yè)態(tài)攬下百安居七成股權(quán)。

　　在此期間，物美商業(yè)還試圖收購(gòu)卜蜂蓮花華東、華北地區(qū)零售業(yè)務(wù)，但雙方經(jīng)歷多番的討價(jià)還價(jià)后，最終還是因價(jià)格不合理而放棄合作。今年年初，物美還試圖收購(gòu)樂購(gòu)大成東店和廊坊店，據(jù)最新的消息，目前雙方正在接洽談判過程中，很快就會(huì)有答案。

　　10月22日，記者也從物美相關(guān)人士處證實(shí)，未來物美資源整合的動(dòng)作還在繼續(xù)。物美的并購(gòu)對(duì)象依然集中在零售領(lǐng)域，區(qū)域零售前三名將進(jìn)入物美的考慮范圍內(nèi)。

　　巨頭迎來集中調(diào)整期

　　事實(shí)上，物美私有化只是零售業(yè)深度調(diào)整的代表。

　　此前，通過合資的方式變相并購(gòu)樂購(gòu)的華潤(rùn)萬家已經(jīng)在上半年實(shí)現(xiàn)了零售板塊的私有化。此后，華潤(rùn)集團(tuán)為了整合旗下的零售板塊，不但火速掛牌出售其持有的北京沃爾瑪35%的股份，近期還發(fā)出聲明稱，將在2016年全部關(guān)閉2010年10月開始打造的、香港及內(nèi)地時(shí)尚概念健與美零售連鎖品牌——采活美妝連鎖店。

　　外資巨頭沃爾瑪和家樂福也動(dòng)作不斷。改革中的沃爾瑪，為了應(yīng)對(duì)持續(xù)下滑的業(yè)績(jī)和凈利潤(rùn)，計(jì)劃通過薪酬改革以及提高用戶體驗(yàn)，在電商上繼續(xù)投入。

　　另一家外資巨頭家樂福受業(yè)績(jī)和利潤(rùn)雙下滑的影響，幾乎在同時(shí)啟動(dòng)了入華20年來最大規(guī)模的變革。作為此次變革的關(guān)鍵，家樂福將把在中國(guó)的24個(gè)CCU重新組建成華東、華北、東北、華西、華中和華南六大區(qū)采購(gòu)中心。與六大采購(gòu)中心相匹配的是，家樂福終于開始建立自己的配送中心了。

　　對(duì)此，有接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士分析說，從近期多家零售巨頭的動(dòng)作來看，零售業(yè)將首次進(jìn)入行業(yè)的集中深度調(diào)整期，這或許只是開始，近兩年巨頭們的改革動(dòng)作或?qū)⒏鼜氐滓恍��?/p>

　　華夏時(shí)報(bào)  記者 張杰 北京報(bào)道

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